面對2020年全球經濟的不確定性，債券投資人該如何布局？群益投信固定收益部主管林宗慧認為，全球經濟景氣仍處於擴張期，但成長速度放緩，貿易戰接下來估計將有進一步的和談，未來一到兩個季度經濟表現會有回升的趨勢；貨幣政策方面，美國聯準會連續降息可能性低，公債市場將缺乏配置的價值，建議投資人可轉向留意高收益債、投資等級債等，具息收價值的債券市場。
首先，從總體經濟來看，林宗慧表示，2020年經濟仍處於擴張的循環，但成長的速度會放緩，原因在於貿易戰爭端未解，目前市場處於不確定性消退的過程。短期看來，貿易戰有和談的機會；中長期來看，此貿易戰風險仍會反覆出現於金融市場，投資人應謹慎應對。
再來，央行貨幣政策方面，若全球經濟成長放緩，央行持續延續寬鬆政策可能性大，在此狀況下，公債市場是比較缺乏配置價值。林宗慧分析，若貿易戰往和談的趨勢進行，估計總體經濟在未來一到兩個季度有往回升，在此之下，央行連續性降息的可能性就降低，公債的吸引力就相對降低。
「2020年相對看好息收價值的債券市場，包括投資等級債券、新興市場債和高收益債。」
林宗慧表示，雖然新興市場債會有政治因素等特定風險發生，但估計政治干擾到了2020年會陸續消退；另從總經角度來看，全球景氣仍處於擴張階段，投資等級債和高收益債相對公債的利差，具有較大的吸引力，且違約率保持在低水平，是投資人可留意的。
2020年多變市場，債券宜採多重配置
面對多變的投資市場，林宗慧建議，債券投資可採分散配置策略。2020年上半年可預測性較高，可布局新興市場債和高收益債，下半年則可增加投資級債券的部位。
她說，下半年增加投資等級債券的原因在於，2020下半年美國總統大選，到時川普談話的可預測性降低，加上全年經濟成長趨緩，若有政治風險的話，信用利差收斂的部分會被抵銷到，避險資金可能會流往公債市場，布局與其連動性高的投資等級債，將可平緩投資的風險。
除此之外，亞債也是投資人可留意的債券配置。施羅德投資中國區信用分析主管Jeannette Leong分析，隨著地緣政治效應減弱，以及各國央行的寬鬆貨幣政策，為市場注入流動性，也進一步為亞洲債市提供良好支撐，預期2020年依舊大有可為。
Jeannette Leong指出，亞債供給強勁，2019年是自1997年以來史上發債數量次高的一年，其中又以中國為主要發債國。事實上，貿易戰對中國債市的影響並不如想像中大，以公司債為例，將近8成收益來自中國境內，大部分產業又為金融、房地產等內需為主。
從波動度來看，Jeannette Leong觀察，亞洲不論是高收益債還是投資等級債，都比美國來得低；信用利差也較美國信貸市場更具吸引力。所以亞債中，特別看好中國信用市場的表現，至於中國以外的國家，以印度、韓國的投資等級債較佳。
低波動股票，可做為債券替代品。
面對2020年的市場風險，施羅德投資亞洲多元資產主管Patrick Brenner強調，可挑選「避險」類資產以降低整體投資組合波動度，包括增加美元、黃金為防禦型資產。
另外，值得關注的是低波動股票，在降息環境中是債券產品的極佳替代品，不僅具有防禦率，在股市上漲時也有一定的獲利比率。
整體而言，摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，未來的觀察重點還是在美國公債殖利率與美股波動度的變化，大環境目前仍有諸多的不確定性，尋求收益仍是資本市場的投資主軸。
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