下周盤勢觀察》台股短線高檔震盪投資人可留意「這三類」產業前景

達志

2019-11-03 10:51

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FED如市場預期降息一碼，並也暗示今年可能不會再降息，由於降息一碼已被市場預期到，加上會後聲明短期間降息將趨緩下，市場偏向後續資金動能不足，加上APEC會議取消，後續是否會影響美中貿易早日達成共識的希望降低，都造成短線台股漲多拉回的壓力，雖然短期均線仍未轉弱，但從量價來看，週四高點若無法在三日內克服，盤勢整理在所難免。

亞幣近期維持反彈力道，在月、季線翻揚下，加上整體指數位置在月、季線之上，台幣走勢更是強於亞幣，對於台股市場資金動能看法仍是正向，指數預期仍偏向正向，在法人動向，外資近期在現貨市場買超，期貨未平倉多單也在空單減少下增加，借券金額在指數上漲出現減少，顯示外資心態偏多，投信近期在集中與店頭市場買超力道趨緩，中小股短線面臨整理，政府資金在指數上漲出現調節，整體來看法人近期心態維持多方；融資近期在指數上漲過程中並未明顯增加，顯示散戶追價仍相對謹慎，因此，盤勢短期間有機會資金行情續攀高、操作建議逢低偏多操作。

▲近期亞幣走勢呈現翻揚格局。（資料來源：Cmoney，國泰證期顧問處整理）

▲外資在期貨市場呈現偏多格局。（資料來源：Cmoney，國泰證期顧問處整理）

今年整體半導體產業受到上半年表現不佳，預估全年半導體銷售為負增長，不過到2020年可望出現健康的6.6%的銷售年增長率，其中中國半導體自主供給率僅16%，後續自給率提高下，明年成長動能相較於全球幅度更大，有機會帶領相關業者營收獲利持續成長，另外半導體業者整理毛利率相較於電子業為高，貿易戰有機會降低衝擊（尤其IC設計業）因此，相關半導體產業成長前景仍看佳。

根據研調機構針對伺服器產業的觀察可發現，受美中貿易加徵關稅影響，業者於2018年底提前拉貨，導致2019年上半年伺服器普遍庫存壓力升高，上半年伺服器相關業者營收出現下滑，但下半年狀況有機會改善，甚至出現正成長，因此，相關族群亦可留意。

中國車市自今年下半以來因基期較低等因素，衰退幅度縮減至個位數，近期中國地方政府如廣州、深圳、海南及貴陽等城市陸續傳出放寬或解除汽車限購等命令，預計中國車市第三季仍為衰退狀態，但第四季將可逐步好轉或持平，汽車零組件產業谷底翻揚。

據估計，至今已公布的美股企業股利調整政策，總計將使今年股息發放規模，縮水230億美元。而高盛證券更預測，標普5百企業今年股息發放將大砍23％，整體規模下滑至3980億美元。美國銀行日前也指出，美股企業今年整體股息支出將減少約一成，其中股息削減幅度最大的兩大產業，就是在這段時間受傷最重的能源和非必需消費品。

整體來說，配息將不如以往，是投資人面對今年美股應該放在心頭的第一件事。至於第二件事，則是「美股波動恐較以往更為劇烈」，這是因為以往扮演股價低檔支撐的最強買盤，今年恐怕大量消失。

隱憂2》庫藏股恐不如往年

這個買盤，就是企業回購自家股票，也就是庫藏股。

過去10年，為了給股東更優渥的報酬，美國企業投入大量資金用於買回自家股票，成為支撐或拉抬股價的最重要買盤。這一波蓬勃發展的股票回購，助長了史上最長牛市，甚至有專家認為，股票回購是成就過去股市黃金10年的最重要推手。但在企業縮衣節食的今天，大手筆的庫藏股政策，面臨金融海嘯以來最大危機。

4月3日，高盛發布報告指出，自3月初以來，標普5百指數已有51家企業宣告暫停股票回購計畫，占去年標普5百企業股票回購整體規模27％。高盛甚至預期，今年標普5百企業的股票回購金額，將腰斬至3710億美元。即使時序拉到明年度，情況也不甚樂觀。根據高盛的預期，明年第一季美股回購規模將較今年同期下滑4成。

高盛也警告，一旦股票回購買盤縮水，當股價下跌時，將不再有強力且穩定的支撐，跌幅可能進一步擴大。根據花旗統計，過去10年中，美股有多達7年的波動率低於歷史平均值，即使是中美貿易戰開打，導致股市劇烈起伏的2018年，波動率也僅有16.64％，與歷史平均值相當。這當中，企業買回自家股票的力道，扮演了重要角色。

股票回購的另一個效應，是透過減少流通股股數達到提高每股盈餘的效果。如今股票回購計畫紛紛宣告暫停，也讓今年原本就不樂觀的每股盈餘數字，更減少了「人工拉升」的空間。高盛預計，今年標普5百企業的每股盈餘將大減33％。

聯準會大開資金派對，固然有助於拉高美股本益比空間，但與實體經濟相關的股息配發、企業回購股票的手筆，乃至於每股獲利水準，這些變數卻也可能讓美股的樣貌與過往有所不同，投資人在參與資金派對之際，仍然必須依照自己的投資屬性多加留意。

聯準會救市後，美股迅速回神，但經濟活動凍結的衝擊無法避免，美國企業今年度的營收，仍有嚴峻挑戰。