今年上半年A股經歷了大起大落，上證指數自開盤的2,456點一路上揚至4月最高3,288點，漲幅達33.87%；隨著中美貿易摩擦加劇， 6月下跌至2,822點，將第一季的獲利回吐一半。隨著科創板開板的消息釋出，準備參與科創板的資金一窩蜂搶進上證指數股票，建立部位，在上證50的帶領下，指數再度站回3,000點之上。其中券商股表現最為優異，券商指數漲幅較大盤高約150%，顯示下半年上漲行情已悄然開始，7月是下半年的重要做多視窗。
G20靴子落地 中美經貿再談判視窗打開
橫亙在上半年的最大不確定因素是中美貿易摩擦，6月底的G20峰會中美元首會晤後，中美經貿開啟再談判視窗，美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅，且兩國經貿團隊將就具體問題進行討論，且表示同意讓美國公司繼續銷售產品給華為，開啟2-3個月的中美談判緩和期，預期市場悲觀的情緒將逐漸轉好。
在經濟資料方面，6月製造業經理人指數PMI 49.4，與上月持平，顯示經濟運行穩定。預計A股基本面將在今年三季度見底，原因如下：2018年底為提振股市信心，財政貨幣政策由中性偏緊轉為中性偏寬鬆，央行下調利率，貨幣政策重新進入擴張狀態；財政政策轉為積極，實施更大規模的減稅降費，大幅增加地方政府專項債券規模，而政策傳導到實體經濟存在 5-9 個月時滯。
再來是經草根調查，庫存週期和盈利週期是三年一輪廻，本輪庫存週期始於 2016 年 5-6 月，預計將於2019 年8-9月結束，那麼業績將在2019 年第三季度見底。
另外，預期今年 A 股淨利同比為 5%，ROE（股東權益報酬率）為9%，淨利同比（同期相比）將在今年三季度見底，ROE 在四季度見底。整體而言，19年下半年上市企業業績受翹尾效應影響，將有超預期的向上表現。
A股入富時北上資金持續淨流入 全球迎來量化寬鬆的貨幣政策
隨著MSCI將A股納入新興市場指數，外資通過陸港通及QFII已持有超過1.8萬億市值的A股，約占流通市值的3.67%，6月底富時再將A股納入羅素指數體系，預計帶來超過千億的被動增量資金，19年下半年北上資金將持續流入，A股再進一步國際化。
六月底歐央行德拉吉講話後，普遍預計歐洲央行將在年內降息 10 個基點以及美聯準會可能降息的寬鬆信號，全球權益類資產出現了較大幅度的反彈。剛公佈的美國非農就業資料超預期強勁，顯示美國經濟仍超預期得好，雖然市場上期待靠降息增加流動性，但基本面超預期得好更能支撐股市上行的動力。
預計美國聯準會下半年有兩次降息的機率，在全球流動性寬鬆及基本面超預期好的帶動下，風險資產仍有機會獲得投資人青睞。相對而言，中國央行仍維持資金量寬鬆趨勢，已連續三個月持續淨投放，為7月開板的科創板交易也帶來穩定的流動性。
科創板開板 對股市影響短空長多
在歷經8個月的籌備，科創板首批25家公司將於7月22日舉行科創板首批公司上市儀式。目前證監會已受理141家公司提交的發行上市申請，審議通過31家， 其中25家獲得同意註冊的批復，成為科創板首批掛牌上市公司。
預計科創板開板對市場的影響預計為短空長多。市場認為開板後將從A股抽離資金，降低A股流動性。但我們計算，未來一年若有100家公司在科創板上市，每家融資額10億元，預計IPO融資1000億元，假設上市後股價翻一到兩倍，則市場所需資金約2000-3000億元，對目前股市整體參與資金影響有限。
而隨著科創板個股上市後的活躍，帶來賺錢效應，將傳導至A股並帶動整個市場交易活躍。長期來看，科創板的開板對A股利大於弊，尤其對下半年A股走勢產生積極的正面效應。
A股上漲行情已悄然開始 7月是今年第二輪上漲中重要的做多視窗
下半年投資者對中美貿易摩擦、基本面、政策面等預期在7月將持續改善，上漲行情已悄然開始，資金持續淨流入股市，指數有望衝擊年內前期高點，A 股下半年最佳投資視窗已經打開。考慮外資是A股下半年重要的增量資金，建議：堅守價值主線，以金融和消費為基本布局，特別是其中外資偏好的品種，其中大金融產業則是關注保險和券商。
此外，成長板塊龍頭謀彈性，關注科創板映射下的 A 股成長股龍頭，主要為積體電路、半導體、生物藥等，同時可以關注中美科技分歧改善下華為產業鏈的彈性。
