儘管去年下半年開始，市場已開始預告2019年全球經濟將步入趨緩周期，股市將回調，然美股從今年初以來表現卻與之相背馳，那斯達克指數今年以來漲幅仍達17.8％、標普500指數14.1％、道瓊工業指數也有10.4％的漲幅，而費半指數更是近21.4％，直到近期因中美貿易對壘再起，指數才有所回調。
政經局勢牽動金融市場，隨著美國總統大選日程逼近，川普對中國的政策勢必影響其連任腳步。此前市場期待中美經過10輪磋商後應有較和緩的結果，然川普5月5日推文宣佈對中國2000億美元商品關稅提高至25％，敲醒了市場。
緊接著5月15日，川普再以行政命令授權美國貿易部，將華為與旗下70多家關係企業列入出口管制黑名單，不得對華為出售各項產品與技術，川普藉此向中國與市場傳達，美國才是世界的老大，同時也向選民展現他對中國的策略是成功的，藉此鋪陳連任之路。
另一方面，從中國的反應來看，似乎也不打算任美國擺佈，在川普宣佈提高關稅後，中國也在宣佈將對美國價值600億美元的商品課徵5％~25％不等的關稅。
事實上，從之前中國在貿易戰較為強硬的態度，到現階段較為被動的反擊，已經透露出北京較為不利的處境與內部的矛盾，不少網路文字媒體釋出的訊息也間接證實，中國領導核心在對美的戰略上已出現雜音，這恐怕也將對習近平政權產生威脅。
也因中美兩國持續攻防，市場走向或許也將重回此前對全球總體經濟較為保守的思路。
資金轉向內需類股
食品、汽車、水泥及運輸撐起半邊天
IMF(國際貨幣基金)在最新發佈的世界經濟展望報告中，再度調降今年全球經濟成長預估，由1月預測的3.5％下調至3.3％，相較去年10月的預估則是下修0.4個百分點，是金融海嘯以來最低數字，同時也下修美國2019年經濟成長預估為2.5％，顯示貿易之爭左右全球經濟，更遑論美國經濟本已步入趨緩週期。
不過也因兩國貿易戰爭懸而未決，對於終端需求與投資情緒都已產生變化，對於台股影響亦大，因此在操作上將首重防禦資產的配置。
以股票看，內需相關族群是不錯的選擇。從近1個月類股表現也可看出市場資金在往防禦性的族群移動，依序為食品、汽車、水泥及運輸類股，漲幅分別為6.8％、3.8％、2.2％及持平，而同一期間其餘類股皆為負報酬。
若再考慮殖利率，食品類股中領漲的卜蜂可謂進可攻、退可守，過去3年平均殖利率在5％以上，產業面還有因非洲豬瘟產生的替代效應。另一方面，2、3季度往往也是食品類股的旺季，亦多了一層保護作用。
另一個值得留意的防禦族群是具有資產題材的類股，除了資產股本身因不動產有價值保存的效果外，近期也搭上因應貿易戰台商回流的尋地題材，以近1個月的漲幅表現前5名來看，相關個股漲幅皆逾10％，表現最佳的甚至來到近20％。
隨資產題材而起的還有營建類股，雖然近1個月漲幅表現不如資產股亮眼，不過漲幅前5名也都在5％以上。另一方面，營建股其殖利率也相當具吸引力，以漲幅前5名來看多數殖利率都在5％以上，國建更是超過9％。
倘若需要更為保守的操作，ETF是另一個可以思考的方向，除了熟知的黃金及債券ETF之外，REITs相關的ETF也是值得佈局的標的。
REITs連結的標的以不動產為主，租期固定，獲利容易預期，因此穩定度相對高，加上目前全球主要央行貨幣政策皆是偏向寬鬆或是傾向不緊縮，相關ETF的表現也能得到資金面的支撐。
加上REITs亦具有高股息特性，且配息所得不併入綜所稅計算，具分離課稅的優點，因此從稅務的角度也具有優勢，因此亦是不錯的防禦標的。（作者為台新投顧副總經理）
