受到美中貿易戰影響，今年股市在一片保守聲中展開序幕，但迄4月底為止，股市的表現卻遠優於市場預期。美股標普500指數連續4個月收漲，4月單月漲幅3.9%，年初迄4月底累計漲幅達到17.5%。台股向來跟隨美股波動，也是連續4個月收紅，4月漲幅3.1%，至4月底累積漲幅12.5%，表現居國際股市中段。
進入5月後，台股壓力逐漸增加。國際訊息方面，原本逐漸緩和的美中貿易戰再起烽火，美國總統川普5日在推特中表示，由於協議進展過於緩慢，他下令本月10日起對價值2000億美元的中國商品關稅稅率提高到25%（原先為10%），剩餘未稅中國進口商品也將被課25%的關稅稅率，標普500期貨聞訊重挫1.5%。
在美中貿易談判轉趨緊張之際，國際資金縮手機率高，可能中斷外資的買盤。台股連漲4個月後，漲勢已略見鈍化，這部份需要企業營運持續強勁成長才有辦法支撐多頭格局。
再者，5月為國內報稅季節，大股東可能賣股籌措稅金，充沛的資金動能可能因為報稅而流失。
最大變數則在於第一季財報與第二季營運展望。第二季營運雖然逐漸回溫，但連漲4個月後，台股本益比已回升至長期均值之上，年初嚴重低估現象消失，買進理由減弱，需要有更多財報或營運優於預期的消息激勵，方能使股市維持多頭循環。
從歷史經驗來看，近10年美股（標普500指數）上漲機率最低的月份為1月與8月，近10年皆只上漲5次，漲跌機率各半；近10年5月上漲7次，上漲機率並不低，偏多操作仍有勝算。
從前述歷史經驗可看出，美股指數5月仍是多頭略占上風，但指標股蘋果（Apple）股價季節趨勢則相對明顯，近10年5月上漲7次，6月僅3次收漲，為一年當中上漲機率最低的月份。
就季度表現來看，近10年第二季僅6次收漲，為四個季度中最低，而發表新產品的第三季收漲機率高達九成。由蘋果股價來看，Sell in May and Go away傳統智慧的確成立，但在高檔出脫後也要逢低回補，才能享受第三季的回升。
空方火力強大 多頭壓力漸增
高持股者需降低部位
台股蘋概股眾多，股價向來與蘋果走勢高度相關，若前4個月已累積不小漲幅，可逢高獲利了結，待股價修正後再行回補。目前蘋概股走勢呈個股表現，與早期的全面上漲不同，搶占新規格與新產品的個股較有表現空間。
股市漲多後漲勢鈍化，多頭壓力漸增，美中貿易戰烽火再起，空方撿到火力強大的重機槍，瘋狂掃射不在話下，高持股者需降低部位，或轉進高殖利率股，以規避波動風險。
台股殖利率近5%，為亞股最佳，受此優勢保護，預計回檔幅度略小於鄰近股市。在選股上，可留意近5年獲利維持成長且配息穩定的個股，此特性可有效對抗波動。
股票之外，亦可尋求其他避險資產，黃金ETF就是合適的標的之一。年初以來金價持平，但國際央行外匯儲備多元性需求增溫，中國連續4個月增持黃金儲備，黃金需求上升。
再者，國際貨幣基金（IMF）連續調降經濟成長率，加上諸多地緣政治的不確定性干擾，預期黃金仍有漲升空間。
債券ETF亦是可留意的標的。今年初以來，日銀（BoJ）繼續維持寬鬆貨幣政策，歐洲央行（ECB）則表示今年底之前不會升息，9月啟動第三輪再融資操作。美國聯準會政策明顯轉向，預期今年不再升息，9月結束縮表。
三大央行維持寬鬆貨幣政策，預期利率將持續走低，資金流入長天期債券，以鎖定長期利差空間，無信用風險且流動性最佳的美國公債為固定收益投資首選，相關ETF將有表現空間。
（作者為台新投顧副總經理）
