當聯準會主席鮑爾森去年12月還釋放緊縮言論，今年年初語調卻一轉鴿派。
寬鬆訊號一出，市場心裡頭想的是：聯準會到底看到了什麼我們沒看到的跡象？經濟局勢霧裡看花，讓美國資本市場出現三個罕見的奇觀。
首先，美國股市迎來十年來最強的反彈，但是股票型基金卻面臨最殘酷的資金贖回。
2018年底全球股災過後，S&P500指數在今年第一季漲了14％，是十年來績效最漂亮的一季；但是根據美國專業基金研究機構EPFR與理柏資料，今年以來股票型基金卻大幅縮水，單單美國股票基金就流失390億美元，已開發國家為主的股票型基金則流失990億美元。
事實上，不只美國股市績效亮眼，歐洲股市無論德、法、英等主要國家，從今年至4月10日為止，也都有超過10％以上的漲幅，MSCI全球指數同期也有13％的報復性反彈。種種數字都應當讓市場相當雀躍，但基金市場的現況，卻是透露出投資人的悲觀，這是美國和全球資本市場在今年的第一個奇觀。
其次，股市大好，基金市場的競爭只有越來越激烈，尤其近年受投資人追捧的ETF（指數型基金），在美國更出現「投信公司付錢給投資人」的奇景。
ETF在美國發展歷史悠久，隨著加入的競爭者越多，手續費也越殺越低。根據彭博報導，像先鋒、貝萊德等主要ETF發行商，手續費大約在0.03％。相較一般股票型基金約4％手續費，ETF幾乎是跳樓拍賣的價格。
但是一間Social Financial的線上借貸公司，在今年2月推出「首年免費」的兩檔ETF，將這片紅海市場，價格下殺的更決絕。
但這還沒完，今年3月，Salt Financial這間公司打出「補貼戰」，該公司新推出的低波動股票ETF，於募集的第一年，投資人每投資1000美元，將會收到50分美元的回饋，這項優惠將持續到這檔ETF規模成長到1億美元為止。這項回饋將持續到明年4月，到時投資人將被收取約2.9％的經理費。
「補貼戰」在資產管理界幾乎前所未聞，這是今年美國資本市場的第二個奇觀。
最後，不僅股市出現異象，債市也充滿矛盾訊號。當聯準會釋放寬鬆訊號，十年期國債殖利率在3月底來到近一年低點，約2.3％，這符合景氣趨緩的預測，詭異的是，投資級公司債的利率，卻完全透露另一個故事。
當市場預期景氣趨緩，投資級公司債對國庫券的利差通常會上升，才能合理反應風險貼水。但今年至今，投資級公司債對國庫券的利差還維持在1.24％，遠低於長期平均水準的1.5％。甚至今年1月，風險更高的垃圾債募集了110億美元的資金；根據理柏資料，這數字是2016年以來最高。
無論投資級公司債的低殖利率，或是高收益債發行量的暴增，往往是景氣長紅的吉兆，但這顯然與長年期國債殖利率預示的前景相反，這是美國資本市場的第三個奇觀。
霸榮週刊為此特別採訪了Cumberland Advisors投資長大衛柯特科（David Kotok），他表示在近50年的投資經驗裡，還沒見過像現在這麼讓人迷惑的債市景況。看來美國資本市場近期出現的三大奇觀，考倒了很多投資界的老手！
