面對市場波動，投資人如何尋找投資良機？

2019-03-27 18:07

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PIMCO(品浩)投資委員會的會議是PIMCO投資流程中重要的一環，由集團中最資深的投資專業人士所組成，包括了集團投資長 Dan Ivascyn (艾達信) 乃至於公司內部的每一位 CIO – 每個人分別監督公司內部的特定資產範疇，並同時在所有層面貫徹相關流程。投資委員會將 PIMCO 每季的投資觀點去蕪存菁，化為成長、通貨膨脹、存續期、波動性、產業、國別與幣別等各種因素的實際投資準則。

以下是PIMCO集團投資長Dan Ivascyn對PIMCO投資委員會最近探討重點的訪談摘要。

問：今年第一季出現一些與去年底相反的市場走向，PIMCO如何看待這些變化？

Dan答：最近幾個月，市場變化格外耐人尋味。2018年底時，市場出現許多波動；2019年第一季，固定收益市場中大部分高風險資產類別的報酬出現回升；從目前估值來看，信用領域的利差廣泛地繼續收窄的現象，並不讓人意外。

此外，近期各國央行的言論較早前溫和，而市場關注的一些問題包括貿易戰、英國脫歐等，也可望達成某種解決方案。

因此，在現今的市場環境，較合理的作法是採取分散投資策略。

問：這樣的市場背景相當具有挑戰性，要怎麼在各資產類別中找到投資機會？

Dan答：PIMCO仍然關注企業信用領域的基本面，對銀行貸款市場尤其防範。此外，也對投資級信用資產與高收益信用資產持謹慎態度。

另外，儘管PIMCO預期房地產開發的步伐將繼續放緩，但依然看好房地產相關的信用市場。倘若經濟進一步走緩，該市場將能為投資人抵禦風險。

新興市場也能提供許多分散投資的良機。不過值得注意的是，新興市場在2018年初經歷一連串波動後，大多數資產類別的報酬已悄然跑贏大市，在2018下半年的表現尤其優秀。該資產類別已取得充足增長，能輕鬆獲利的最佳時機已經過去。就戰術角度而言持續看好新興市場，但現在考慮適當減持是合理之舉。

問：如果投資人希望增強投資組合對於風險的抵抗力，有什麼建議？

Dan答：未來幾年，這種波動將導致市場過度調整。投資人只要保持靈活，即能獲益於這樣的投資環境。這並不是代表投資人必須經常轉換投資領域，而是應掌握市場波動和價值調整過度的時機，適時微調投資組合或改變資產配置。

也就是說，波動並不意味著不可預測。PIMCO投資委員會的觀點是：「在目前的市場環境下，作爲主動型投資經理人需要保持耐性，進行防禦性和靈活部署。在目前經濟後週期階段，我們注重靈活性，並相信靈活配置有助實現投資目標和目的。」

艾達信先生（Daniel Ivascyn）是PIMCO集團投資長暨董事總經理，駐於新港灘辦公室，擁有26的投資經驗。他也是固定收益策略、信用避險基金以及抵押貸款機會型策略的首席投資組合經理人，並兼任執行委員會與投資委員會成員。在 2013 年，艾達信先生獲得晨星（美國）年度最佳固定收益基金經理人的殊榮。

PIMCO已在台設置分支機構，品浩太平洋投顧獨立經營管理 。設置於台北市信義區忠孝東路五段68號40樓，電話為(02) 87295500，經主管機關核准之營業執照字號為 (107) 金管投顧字第001號。