「要不要抱股過年？」「萬一川普趁著農曆新年抓狂，怎麼辦？「可是，危機通常常是轉機哩！」「如果轉機沒來，不就變成白斬雞！？」券商的營業大廳，隨著國際股市反彈，人氣逐漸回升，只是漲勢能持續多久，大家都沒把握，農曆春節前如何操作，成了最近熱門的話題。
要訂立投資方向，得搞清楚是短線策略，還是長線策略。
從短線的角度來看，跌深，容易吸引搶短資金進場。去年股市回檔，以最大跌幅計算，台灣加權指數為17.31％，美國道瓊工業指數為19.44％，跌幅小於20％尚未轉空。
然而，美國更具代表性的標普五百指數跌幅達20.2％，科技股為主的那斯達克指數達23.89％，費城半導體指數更達27.16％，德國的法蘭克福指數為24.4％，亞洲先進國家日本日經指數為22.5％，均已「由牛轉熊」進入空頭市場。
最弱勢的是中國股市，滬深三百指數跌幅達33.34％，也就是說，若全部資產放在股市，居然不到一年縮水三分之一，如同中國大陸流行的一首訴說投資者心聲的詩句：「十年炒股兩茫茫，先虧車、後賠房。千股跌停，無處話淒涼！縱有漲停應不識，人跌傻，本賠光。」
就在一片看淡聲中，今年以來新興市場股市強力彈升，相關的ETF如EEM.US漲幅3.41％，VWO.US漲幅則達3.67％，滬深三百指數在短短十個交易日（1月15日截止）之內，漲幅達3.9％。
更突出的是跌勢集中在去年第四季的原油，漲了11.23％更是驚人，而去年抗跌的台股，同段時間漲幅僅0.81%，抗跌，容易抗漲，乃反彈波的特色，僅少數如走新政行情的巴西股市例外。
這也是筆者在「熊市來了？聯準會升息背後暗藏的投資方向」一文中指出，「積極而手腳快的投資人如果想搶反彈，可以考慮新興市場」，原因就是「跌深、易反彈」。
目前此一現象仍在持續，新興市場和陸股ETF鹹魚翻身，EEM.US和VWO.US的區域分布有所差異（如附圖一、二），主要追蹤的指數包含韓國與否和比重的問題，投資者可自行選擇來把握這次的「紅包行情」。不過，停利（損）點必須嚴格的設立和執行，這兩個市場，因為具有高報酬高風險的特色，常是法人看壞就直接減碼的首要對象。
新興市場和美元指數走勢負相關(如附圖三)，當美元強勢，新興市場跌多漲少，當美元弱勢，新興市場容易活蹦亂跳，因此，美元指數如轉強站穏96大關數日，可能是減碼觀望的訊號；陸股的警訊則觀察金融、白酒等具指標性個股的動向。
長線投資，「站高山看相踢」，稍安勿躁。
世界銀行（WB）在元月剛發布最新的全球經濟報告，標題有點憂鬱——「天快黑了」，WB預計全球2019年經濟成長率將放緩至2.9％，低於原預測值，也下調2020年的經濟成長率到2.8％，意味著經濟成長趨緩將持續一段時間。
國際貨幣基金（IMF）則透露，預計將繼續下調今年預估的經濟成長率，國際性的經濟風暴正在醞釀當中，可是各國的準備程度不如上一次危機（2008年金融海嘯），令人憂心。
筆者將今年的經濟展望稱為「東山飄雨西山晴」，先進國家如美、歐、日等區域並未衰退但成長趨緩，而新興市場如印度、巴西仍熱絡，可是中國、台灣等地進入收縮期，主因包括基期已高、貿易戰干擾、融資條件緊縮，企業投資和民間消費有突然冷卻跡象。
這次景氣發展弔詭的地方就是「新冷戰」開打，全球化後，各國的消費市場和企業供應鏈已經「你泥中有我、我泥中有你」，更增加解決爭端的困難度，預估完全和解或立刻衝突機率不高，較可能的情境是「打打談談」。
果真如此，對峙可能長達5~20年，由於實質需求不會消失但會遞延或移轉，未來如國際氣氛和緩，需求迅速浮現，也或因消息面惡化而隱藏，股市波動次數會增加，幅度會更大，操作難度會更高。
這個時期爆發出的每個事件都可能影響產業甚或國家、區域的興衰，如在通訊網路領域排名第四的中興通訊（如附圖四）、排名第一的華為（未上市）陸續遭受抵制後，排名第二、三的愛立信（如附圖五）和諾基亞（如附圖六）去年以來的走勢相對強勢即是一例。
特別提醒的是，原油價格在去年第四季見高反轉由多翻空，原因眾說紛紜，從歷史觀察，2008年、2011年原油價格在兩個月跌幅超過2成，前者隨後爆發金融海嘯、後者歐債危機加劇；2014年原油價格在4個月跌幅逾20％，隔年（2015年）新興市場股市重挫，跌幅達37.51％，此一警訊不容忽視 ！
因此，雖然國際股市出現「元月效應」彈升，不可因此而掉以輕心，未來陸續公布的去年第四季以及全年財報數據不易有驚喜，大多數電子股如半導體的擴張期結束，第一季也是產業淡季，企業對今年的預估值也會趨向保守。
資產配置中，固定收益如AGG、BND等債券ETF，擔心匯率變化的投資者，也可以選擇台灣陸續掛牌的相關ETF做為參考，在未來一段時間，靜候具競爭力的企業的價值投資時機。
