期中選舉後美股10年多頭翻空？專家：台股反彈宜減碼或退場

川普上任美國總統兩年來，美股屢創歷史新高，至2018年10月失業率降至3.7％創1969年最低，美元指數自其當選前的94.4，一度快速走高至103.82，2017年雖因歐元強升14％使美元指數回挫10.22％，2018年1月最低下降至88.3，市場原以為川普上任後的美元多頭行情已告終，孰料2018年2月以來美元指數再度緩步走揚。

美國總體經濟在川普擴大財政支出、大幅減稅政策下，於2018年加速成長，美國聯準會不僅持續緩步升息，更透過資產負債表縮表回收市場資金，並自2017年10月開始，聯準會資產負債表以不再續購部分持有到期之美國公債方式，降低公債持有量（即俗稱之資產負債表縮表），達到收縮市場資金效果，預計在2019年底前，聯準會資產負債表規模將從歷史高點4.5兆美元降低至3.5兆美元，收縮市場資金達1兆美元，且依聯準會時程，自2018年第四季開始，將進入每季縮表1500億美元的正常收縮時程，數字遠大於之前三季的600億美元、900億美元、1200億美元。

美國聯準會自2015年底以來已緩步升息八次，2015年升息一次、2016年升息四次、2018年至9月升息三次，預計12月將再升息一次，而據聯準會9月利率決策會議紀要顯示，2019年仍將持續升息三次，若通膨數據未大幅失控上升，預期每次仍將升息一碼，亦即至2019年底美國聯邦基金利率將自2015年的0.25％上調至3.25％。

美國10年期公債收盤殖利率的歷史最低點出現在2016年7月的1.37％，隨後即呈現一波比一波高的上揚趨勢，至11月6日在3.20％，與10月上旬高點3.2495％相當接近，顯示美國長年期公債殖利率的上升循環尚未結束，此將逐漸提高全球機構法人減持股權資產轉向提高債權資產的誘因。

圖、美國10年期公債殖利率走勢圖

隨著美國總體經濟指標持續偏向榮面，加上美國聯準會自2015年12月啟動升息循環，經連續八次升息一碼後，導致30年期房屋貸款利率從2016年9月的3.6％上升至接近5.0％，房貸利率上升不利貸款購屋者的購屋意願。

占美國房市交易量達84％的成屋年化銷售量，在9月創2015年11月後新低，房價中位數年增率雖連續第78個月正成長，但成交量自2018年開始下降，除了供給量不足，長年期房貸利率上揚應是重要原因，房市成交量高檔下滑乃經濟景氣擴張循環漸入高原期的嚴重警訊號，而同樣的情況亦在車市漸浮現，在眾多樂觀的總體經濟數據背後的遠處天邊，烏雲似已漸起。

圖、美國30年期房貸利率走勢圖

圖、美國成屋銷售量

至11月6日止，以美股道瓊指數周K線計算之年線在25036點，仍維持上揚趨勢，道瓊指數年線扣抵位置在2017年11月10日當周收盤指數為23422點，未來四周平均扣抵點數約為23642點，與最新收盤指數差距約1993點，因此，只要道瓊指數單周下跌不超過此幅度，則年線仍將續維持多頭趨勢，然道瓊指數在年底之前若無法突破10月高點26951點位置，則隨年線扣抵位置提高，美股年線走平甚至轉為下滑的危機將變成越來越沉重。

圖、道瓊指數周K線與年線乖離率走勢對照圖

道瓊指數的10年平均線乖離率仍高達62.48％，仍在長期相對高檔，隱含若年線由上揚趨勢轉為空頭趨勢，則累積近十年長期多頭循環的獲利了結賣壓將不容小覷。

圖、道瓊指數月K線與10年平均線乖離率走勢對照圖

美國總體經濟雖尚未出現重大危機，但房市、車市成長停滯，加上Fed緊縮性貨幣政策推升長期利率趨勢不變、美元指數易漲難跌。美、中貿易戰煙硝未息，中國股、匯市震盪頻繁，台股很難不受影響。台股年線負乖離率幅度仍在相對高檔，股市跌深易形成反彈波段，但反彈力道若不足扭轉空頭循環趨勢，應趁反彈減碼或持續退場觀望。