日本，本日暫不賣出

2018-10-03 12:09

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因政治穩定度提高、受惠中美貿易戰、工藝精神也未消失，日本股市是目前各個經濟體中CP值最高的投資選擇。

投資界最有名的格言之一，就是坦伯頓（John Templeton）說的：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。」

才在不久前，全世界股市屢創新高，不過「憧憬」期僅僅曇花一現，接下來的中美貿易戰打亂了陣勢。過去這半年的資本市場，以國家來說，只剩美國、日本的表現較有亮點；以產業來看，則要算不受貿易戰直接影響的金融業，比較引人注目。不過在股市類股輪動中，金融股往往排在最後幾棒，讓人不禁憂心股市的榮景還能持續多久。

先談日本吧！日本的股市，這二十年來的表現不能說太突出，其實中間的確也有幾次看起來即將要翻身，但就在好像要變得比較好的時候，又開始出現狀況，若不是整個市場突然轉向，像是發生金融海嘯，就是日本自己內部扯後腿，最常見的就是內閣總理（首相）或黨魁「又」下台，不然就是天災，最常見的是天災之後又人禍，領導又下台。二○○五年，《經濟學人》以封面專題故事「The Sun Also Rises」描述日本將要再起，結果仍是後繼無力。投資業界常有人以「太陽上山晚上還是要下山」，來嘲諷日本。

但是這一次比較不一樣，不只是因為這次天災之後領導沒有下台、不只是因為還有個東京奧運行情撐著，這其中包括日本本身的政治穩定度提高，中美貿易戰讓日本受益，原本日本最自豪的工藝精神也還沒有消失，都在這個時候水到渠成。

有人要說：「日本不是還有一大堆災難？」還好，災難是一時的，賠個幾百億日圓難免，但是只要穩定地發展，每年GDP要成長幾千億日圓不是問題。最重要的是，日本歷經二十年的經濟低谷，慢慢意識到低利率比低匯率更可怕，表面上沒有承認，但是對低利率不再盲目堅持。

那到底日本股市可以不可以投資？目前看起來，在各個不同經濟體中，日本是CP值最高的選擇，整體股市每年還有一○％的可能漲幅，其中哪個是最有機會的個股？那還用說！當然是像「羽田機場」這種基礎建設股，其他像金融股也有機會。

下個問題是：「到什麼時候？」答案是：至少在東京奧運前。

東京奧運也是典型「基礎建設可刺激經濟」想法下的產物，但是奧運只有一、兩個月，接下來的場館設備如能再利用，才能成為經濟動能的另一個支柱。整體而言，日本的經濟基礎慢慢改善，然而長期的低利率環境，讓金融業的發展仍受桎梏，因此未來的觀察重點反而是利率。如果奧運之後，日本利率開始上揚，會是一個長期的大多頭，而所有產業中，金融業會是最突出的。