美國總統川普又不爽了，只是這次對象不是金正恩，也不是習近平，而是剛剛升息的聯準會（Fed）川普說 : 「他們剛剛升息了一些。我不滿意此事。」
雖然以總統之尊，干預一向態度超然的央行並不常見，但以川普的性格來說，並不令人意外，不過這次FED升息，金融市場的反應耐人尋味。
首先，FED在公開市場操作委員會（FOMC）結束後除了宣布升息1碼、聯邦資金利率目標區間調高至2.0％～2.25％之外，公布的聲明稿提到美國經濟強勁，失業率偏低，通膨率預估值接近2％，但刪除以「寬鬆」形容其貨幣政策的措辭，這也許還不算「鷹派」，但至少是「非鴿派」，根據芝加哥商業交易所的數據，美國聯邦基金利率期貨12月再升息1碼的機率已經到79.2％。
其次，FED在新公布的經濟預測中（附表一），將美國2018年經濟成長率預測值由6月預估的2.8％上調到3.1％，對2019年預測值由2.4％調高到2.5％，展現出即使國際貿易爭端不斷，對景氣穩健發展深具信心。
另外，也將2018年的失業率由原預估的3.6％上調為3.7％，而將2019年個人消費支出由原預估的2.1％，下調為2.0％，就業市場仍屬穩健，而通膨增溫速度也不致於超出預期。
不過，美元並未因此走強，從供需法則來看，寬鬆資金或降息，匯市易走疲，調高利率具有吸收資金的效果，容易推升匯市，這是合理的推估，本次美元利多不漲，應是提前反應，值得仔細解讀。
2014年10月，FED結束QE購債措施，美元應聲走強，具代表性的美元指數站上90關卡，這是8年半以來的高點（附表二）。
隨後，FED自2015年12月啟動升息循環，2017年10月開始縮減資產負債表，一連串的貨幣政策調整措施讓美元拔足狂奔，在2017年1月3日創下103.815的價位，這是2002年12月以來的新高。
強勢美元成為其他國家的夢魘，如附圖三，代表新興市場的EEM.US（iShares MSCI新興市場ETF）由2014年的每股45.85美元陷入回檔，在2016年1月殺到27.61低點後，才止跌反彈。
根據國際金融協會（IIF）的評估，2015全年自中國等新興市場淨撤出的資金高達7,350億美元，超過2008至2009年金融危機期間（三個季度）流失的4,800億美元，可見其嚴重性！
但在金融環境不變情況下，美元指數隨後「軟腳」，於2018年1月回檔到88.95，跌破90的整數關卡，主要原因可能是資金尋找更高報酬率的商品，而跌深的新興市場成為最愛，EEM由年初每股約35美元一路走高到52.08美元，升幅達5成，新興市場債也成為去年最受歡迎的固定收益商品，可說是「麻雀變鳳凰」。
好景不常，2月起，美元指數轉強，8月份出現96.865高點，新興市場也「豬羊變色」開始修正，EEM波段跌幅超過兩成，進入華爾街標準的熊市，根據晨星統計，新興市場債券基金報酬率為-5.15％（至9月27日，下同），本地貨幣計價的新興市場債券基金報酬率更是兩位數的-10.29％，阿根廷、土耳其等體質較弱的國家幣值劇貶，「金融風暴」之說甚囂塵上！
現階段，FED升息，且預估12月及未來兩年都仍在升息循環中，美元指數卻跌破95元關鍵價位，透露美元短線牛市告一段落，再觀察土、阿等國貶值趨勢在IMF與各國政府努力下也踩住煞車，一段可能發生的危機，暫時解除警報。
這也意味著，先前因資金排擠或流出，修正幅度高的商品將有跌深反彈的機會，新興市場股票型基金或ETF如EEM、VWO可留意，保守的投資者可追蹤相對波動較小的新興市場債券基金或相關ETF如EMB、PCY等。
至於積極的投資者可於前波跌幅較大，但體質較佳的區域型如東協或單一國家如中國、俄羅斯的基金或ETF波段操作，並將美元何時再轉強當作停利（損）的參考訊號。
