趨勢偏多 第四季美元沒有示弱理由

今年全球股市呈現美股獨強、其他股市皆弱的現象，「美元走強」應該是重要原因之一。以最能代表美元走勢的美元指數來看，從年初的八八．二五點漲到八月中旬的九六．九八點，漲幅約九．九％。而非美貨幣全面貶值，近期土耳其的里拉與人民幣的重貶，都對新興市場與台股造成衝擊。

美元的強勢，讓美國總統川普也看不下去，最近喊話希望美元「不要那麼強」、也希望聯準會「暫緩升息」，又批評歐元區與人民幣操控匯率……，這些喊話看似讓美元漲勢暫止，但中長期會有影響嗎？

元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉認為，今年美元的強勢有多種因素支撐，在這些因素沒有消失前，趨勢並不會因政治人物的喊話而有所改變。

元大投信美元指數正二ETF經理人黃議玄也指出，即使八月中旬以來美元指數出現回檔，但不論從基本面、政策面、資金面觀察，美元後市都沒有大幅轉弱的理由。

景氣佳、升息誘因等 全球資金流向美國

顏承暉表示，觀察多年來全球景氣變化與美元走勢的連動關係，可以歸納出一個重要的現象：當全球經濟「齊步走」、同步擴張時，美元相對就不強，例如去年；當美國經濟一枝獨秀、其他國家成長卻放緩時，美元就很容易走強，例如今年。從年初至今的各項經濟數據來看，的確顯示今年景氣就是「美國獨強」，全球資金流往美國，美元自然易漲難跌。

另外，最愛喊話「弱勢美元」的川普，去年推動的減稅，引爆今年美國在海外企業的資金大舉回流美國；加上今年以來川普對中國、伊朗、俄羅斯、土耳其「宣戰」，尤其是美中貿易戰，很可能演變成一場長期戰爭，全球資金當然會撤離這些國家、移往美國。最後，聯準會持續且緩慢的升息、縮表，政策方向明確，「錢往高利流」，都是美元今年強勢的重要原因。

以上這四個因素，造就了美元的強勢，而黃議玄也補充，每當全球出現重大風險事件、戰爭、天災時，只要不是發生在美國本土，美元都會適時發揮避險功能，例如剛發生的土耳其里拉之亂，美元指數立刻創下今年高點。

兩位專家一致表示，這些支撐美元強勢的因素，到目前為止「一個都沒有消失」，所以，顏承暉表示，除非出現重大變數，例如美國共和黨在期中選舉慘敗，或者中國做出重大讓步、使得美中貿易戰落幕，否則至少到今年底前，美元不至於大幅轉弱；黃議玄則從美元指數走勢來看，近期雖因漲多而拉回，但仍可維持高檔震盪的格局。

美元指數ETF 順勢操作 多空皆宜

既然美元趨勢偏多，投資人該如何因應呢？黃議玄表示，目前元大投信發行的美元指數ETF，涵蓋正一（○○六八二Ｕ）、正二（○○六八三Ｌ）、反一（○○六八四Ｒ），多空都可做，應該是最適合的工具。再搭配實用的策略，勝算自然比較高。

黃議玄指出，美元和所有匯率類的商品特性一樣，每天波動幅度不大，但趨勢一旦形成，則不易轉變。所以若能抓住趨勢、順勢操作，賺到波段利潤並不難。根據元大投信做的統計資料，觀察美元指數的月K線，若當月是上漲的，則次月初買進美元指數正向ETF；反之若當月下跌，次月初就買進反向，這種順勢操作的「動能策略」，勝率可達七成以上，不但簡單易懂、又能追隨趨勢，值得投資人參考。

不少人質疑，正二的淨值容易減損，不適合長期持有，黃議玄表示，這和標的商品的特性有關。如果是指數類、原油類等每日上下波動大的商品，淨值的確容易因減損而影響績效。例如台股指數每年動輒就有二○％左右的波幅甚至更高。但以美元指數來說，根據元大投信統計，平均每年高低點波幅僅一○％左右，淨值減損的比率也小得多，投資正二對報酬率的影響並不大。

另一個策略則是以避險為考量。黃議玄以標準普爾五○○指數與美元指數的連動發現，當某一季標準普爾五○○指數是下跌時，下一季美元指數上漲的機率有七二％；跌幅五％以上時，美元指數上漲的機率更超過八五％。所以，若投資人擁有美元資產、甚至投資美股，但對目前美股感到居高思危時，就可考慮逢低分批布局正一或正二，一旦美股不再創高、開始拉回時，就能適度規避美股下跌的風險。