貿易戰中求台股投資獲利 專家13條件選12檔精兵

美股道瓊指數重拾漲勢，至周一（8/20）止連漲三天，S&P500更離歷史最高點僅咫尺之遙，多頭循環趨勢不變；中國上證指數、深證成份指數本周前兩個交易日亦同步止跌反彈；台股週二（8/21）也出現7月20日後的單日最大漲幅。美、中貿易戰原本劍拔弩張情勢緩和，讓全球金融市場暫時得到喘息的機會。

美元指數8月15日盤中最高點至96.865點，創2017年6月以來最高點，近日回檔至95.789點；歐元、日圓、英鎊匯價隨之回升。6月開始出現急貶的人民幣匯率亦止跌回升。

國際匯市亦因美、中貿易戰暫時降溫，讓因美元強勢上漲引發的資金回流美元資產壓力得到緩和，新興市場股市得以出現反彈，過去三個月在全球股市中最弱勢的中國股市的反彈尤其引人關注。

部分老學究分析者說大陸股、匯市近期狂跌起因於美國啟動的經濟戰，欲壓抑其在軍事、經濟與美國的爭霸，姑不論其說故事的張力著實引人入勝，但倒果為因卻讓人大開眼界。

過去三個月全球主要股市跌幅前五名：陸股創業板指數跌21.84％、深證成指跌21.16％、阿根廷跌17.09％、上海綜合跌15.5％、奈及利亞跌12.42％，容易讓人直覺中國股市大跌起因於美、中貿易戰。

但拉長時間至一年，全球股市跌幅前五名為：創業板指數跌21.19％、深證成指跌20.73％、杜拜跌18.91％、上海綜合跌17.45％、土耳其跌15.87％。顯然陸股弱勢不全然起因於自6月起的美、中貿易戰。

▲上證指數月K線與固定資產投資、零售額年增率、出口年增率對照圖

中國2018年7月固定資產投資年增率5.5％，創2000年以來最低點，自2010年以來的下降趨勢持續，顯示以國營企業為主體的投資動能持續弱化，從金融海嘯前帶動經濟成長引擎，反而因產能過剩、投資成長動能轉弱，現成經濟趨緩的重要原因。

內需零售額年增率亦創2003年5月以來最低點，自2012年以來形成明顯下降趨勢，與固定資產投資的下降趨勢如出一轍。構成總體經濟結構的國內部門的兩大區塊，同現弱化趨勢，且尚未出現落底徵兆。

中國對外出口年增率4月至7月連續4個月呈現兩位數成長，顯示美、中貿易戰尚未對出口造成實質的影響，此為未來幾個月必須高度關注的地方。

由上述可知，中國經濟景氣循環處於下行的趨緩階段並非2018年才開始，而是自2010年即已出現危機。支撐中國總體經濟的三大支柱中其中兩項持續弱化，總體經濟景氣循環無疑地仍處於趨緩階段，且隨貿易戰壓力提高，形勢越來越險峻。

以上證為例，金融海嘯後最高點為2015年6月的5178點，當歐、美股市處於金融海嘯後的多頭循環小回檔波時，上證指數卻出現驚人的崩跌，自高點5178點下跌至2016年的2638點，跌幅高達49％，2016年至2018年1月雖呈緩漲擴底型態，但漲幅卻始終落後於全球主要股市，2018年2月開始的空頭型態更早在川普真正發動貿易戰之前，陸股的弱勢乃本身經濟轉弱的結果，而長期過度靠對美出口貿易順差支撐經濟成長的擴張，亦埋下美國發起貿易戰的遠因。

台灣上市櫃公司2018年第二季財報出爐，合計獲利5758億，創下歷史同期新高，上半年共計1.11兆，年增率達21.4％，亦創歷史同期新高，顯示上市櫃公司獲利表現不差。台灣前7月外銷接單年增率6.82％，低於2017年整年的成長率10.86％，外銷接單成長動能隱藏弱化危機，2018年前7月台灣整體接單海外生產比例平均為49.8％，而對中國含香港地區出口占整體出口高達41％，其中仍有相當高的比例為原物料及半成品，美國若對中國輸美商品課徵高額關稅，台廠的出口成長動能、利潤率將很難不受衝擊，股市投資者切不可輕忽此風險。

台股至8月21日收盤指數10792點，年線（52周均線）為10776點，扣抵位置為2017年8月28日當周收盤指數10594點，未來一個月平均扣抵點數約10558點，未來三個月平均扣抵點數約10620點。

年線扣抵點數與收盤指數差距日漸縮小，雖部分原因為上市公司除息造成指數壓縮，但2018年初以來指數四度跌落年線之下，亦顯示台股年線多頭趨勢面臨轉折的風險正提高之中。

▲台股周K線與外資買賣超及年線乖離率走勢對照圖

盱衡中國總體經濟貿易情勢，中國股、匯市變動風險仍高，美國總體經濟雖處於快速穩健擴張期、美股多頭趨勢短期不易改變，有利台灣經貿成長，但中國經濟持續趨緩對台灣經濟的可能衝擊亦隱藏難測的投資風險。

台股年線多頭趨勢雖仍在，但投資者務必在半年報公布後，配合最新營收數字，從上市櫃公司中精選營收獲利同步成長且本業獲利性表現較佳、本益比及本益成長比仍處於相對低檔之標的，對上述政經及市場情勢緊密追蹤，寧缺勿濫、嚴控持股比例，方能在此階段持盈保泰、逆勢提高報酬率。

下表為上市櫃公司依下列條件篩選的營收、獲利同步成長的低本益比公司，供讀者投資參考：

【選股條件】：