上周陸股持續下跌，上證指數一度跌破2700點，再創2016年3月以來新低價位，而創業板指數則是維持於近3年來新低，不過最近兩天大陸股市已經出現反彈，造成之前指數大幅下跌最主要是因為人民幣兌美元連續連貶破6.64、6.65、6.66、6.67四大關口，造成市場投資信心大幅下滑，另外上周7月5日中國當局啟動定向降準措施，釋放7000億資金仍無助信心的提升；周五美國針對中國340億美元進口商品實施關稅，市場擔憂將正式爆發貿易戰；另外中國政府仍舊高喊「穩步推進去槓桿」的口號等因素所致。
針對上述的利空進一步來分析，2日離岸人民幣兌美元跌破6.67關口，為2017年10月3日首次，並且日內連破6.64、6.65、6.66、6.67四大關口。統計自6月中旬以來，離岸人民幣兌美元累計跌幅已超過2800點，因為人民幣貶值對銀行、保險、航空等板塊形成重大利空，因此，短線人民幣若能出現止貶回升，對於大陸股市築底反彈才有幫助。
7月5日中國央行定向降準措施實施，市場預計將釋放7000億資金，雖然市場之前普遍認為此次實施定向降準的時點把握巧妙，可以及時緩解上半年的資金緊張，同時可以提前釋放7月、8月的市場壓力，但卻又遭逢中美貿易戰，展望下半年大陸整體資金將較上半年寬鬆，資金有機會挹注股市，對於指數反彈有幫助。
7月6日為中美關稅實施最後期限日，根據6月15日美國白宮對中美貿易發表聲明，對1102種產品總額500億美元商品徵收25%關稅。之前美國貿易代表辦公室稱中國關稅清單包含兩個序列，第一組中國關稅涵蓋340億美元進口，於7月6日正式開徵，第二組部份美國貿易代表辦公室表示將對160億美元的關稅進行進一步評估。
中國方面也是針鋒相對，6月15日中國國務院關稅稅則委員會決定，對原產於美國的659項約500億美元進口商品加徵25%的關稅，其中對農產品、汽車、水產品等545項約340億美元自7月6日起實施加徵關稅；另外對化工品、醫療設備、能源產品等114項其餘商品加徵關稅的實施時間另行公佈，後續仍需觀察美國會不會有進一步報復，若僅止於此，短線將以利空出盡做解讀。
中國政府目前依舊高喊「穩步推進去槓桿」口號，實施較緊俏的貸款政策，而去槓桿所帶來的可能較市場預期為大的債信違約風險，不過下半年整體資金將較為寬鬆。
因此，總的來說，上周大陸算是今年來最難熬的時期，短線在利空出盡後，指數已經出現明顯反彈，後續若中美貿易戰未進一步擴大，預期大陸股市有機會演出跌深反彈行情。
（本文作者為國泰證期顧問處分析師）
