以電信、民生消費、產業龍頭股為主的「價值型投資」，一向被視為最簡單的股票投資門派：「只要挑到股東權益報酬率（ROE）不錯，如超過十二％，派息有一定水準，在合理本益比買進後牢牢抱住，長期而言，就會有豐碩的報酬。」
如果你還抱持著這種觀念，那麼，請醒醒吧！由於新科技、新趨勢種種複雜因素的改變，昔日的價值股，其價值含量可能正在銳減中。當然，也有可能是個別因素，如公司管理不當，導致營運與股價大不如預期。
佳格寶貴的一堂課》採高股利政策 營運穩健卻股價腰斬
佳格這檔食品股，曾經是價值型投資哲學追隨者追捧的一檔股票。不管是桂格燕麥片、福樂鮮奶、桂格養氣人參、天地合補、曼陀珠糖果等，佳格旗下的每一種產品，在台灣都享有高知名度與穩定銷售成績。然而，這幾年下來，它卻是一檔讓不少投資人傷心的股票。
二○一一年佳格締造出一四一．五元的天價後，自此股價一蹶不振，如今約在六十元出頭。事實上，佳格充分展現食品股的本色，儘管獲利受到原物料採購成本高低而有所波動，但大體而言依舊相當穩健。以股價高峰的一一年而言，當年營收為一九八億元，稅後淨利為二十四．六億元。一七年營收成長達到二六五億元，稅後淨利為二十一．七三億元。
營運穩健，為何股價還攔腰斬？長年鑽研民生消費股，《我的購物車選股法，年賺三○％》一書作者許凱廸分析指出：「佳格股價腰斬最大的問題，出在不當的配股政策！」
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「二○一一年以來，佳格每年都賺錢，但每年皆採高股票股利政策，這導致佳格股本從四十六．四億元，暴增至九十一．五億元。」採高配股，獲利沒跟上來，就會稀釋EPS（每股稅後純益）。再者，因為保留盈餘增加導致股東權益上升，獲利沒跟上來，ROE就會節節下降。佳格的ROE從一一年的三○．四％降至十五％。「EPS與ROE下降，是股價的兩大殺手！」許凱廸分析指出。
許凱廸說，佳格股價腰斬帶給價值型投資人最大的教訓在於：食品股與電子股是很不一樣的，人總是只有一個胃，吃三餐，很難變成吃六餐，食品股再怎麼有爆發力，終究與電子股不能相提並論，經營高層對高股票股利政策要謹慎，投資人也要有戒心。
