挑低價股撿便宜—轉虧為盈 醜小鴨也能變天鵝

所謂的轉機股，是指基本面不好，公司營運衰退，甚至處於虧損狀態，市場認同度低，平常交投清淡；一旦營運好轉，使得公司業績展現由虧轉盈的爆發力，股價通常也會令市場刮目相看。

因為投資看的是未來，現在獲利高的公司，不表示未來也會維持同樣好的表現，反而因為市場早已看好，股價往往不會太便宜；相對而言，現在績效不好的公司，只要策略調整得宜，未來表現仍有脫胎換骨的可能。

一般而言，公司的轉機與新技術、新產品開發有關，或者從客戶端取得新訂單，也可能是私募引進新團隊、被借殼入主、減資後重整、併購、策略結盟等，有改革的「因」才會有轉機的「果」，所以要挖掘轉機飆股，平時可多留意上市櫃公司在營運方面的重大資訊。當然，要找到公司轉機浮現的具體證據，必定要回到財報來檢視。

虧轉盈為必備題材

首先，營業收入是一家公司經營成長之本，先創造營收才有機會從中獲利。因為營收相對盈餘公布的時間早，每月一次的頻率不必等到季報出爐，投資人如果想要盡早挖掘轉機股，可善加運用月營收資訊。

評斷原則方面，先將營收金額轉化為成長率，然後再由成長率的軌跡推演成趨勢，假如月增率維持正數而且年增率持續擴增，那表示業務已在成長的軌道上。但為了確認公司營收的成長並非短期特殊因素或景氣淡旺季，觀察營收應該以「累計營收年增率」為主，而且至少要連續3個月以上增加才能夠客觀顯現出趨勢。

保健食品股佰研(3205)在2014年前3季每股盈餘為-0.18元，是一家虧損且不起眼的小公司。但10月營收開始好轉，不僅月增率轉正，年增率也拉高至88%，成長訊號乍現；接著11月雖然月增率因基期因素而又轉負，但年增率進一步衝高至135%；再持續觀察至12月，發現近3個月累計營收年增率已由39.58%、45.99%，成長到48.5%，確認連續成長趨勢。12月營收出爐時，股價是在28.6元，不到1個月最高漲至34.95元，漲幅超過2成。

佰研營收表

- 營收成長率＝（本期營收－前期營收）÷ 前期營收 × 100%

- 盈餘成長率＝（本期盈餘－前期盈餘）÷ 前期盈餘 × 100%

- 毛利率＝（營業收入－營業成本）÷ 營業收入 × 100%

股價短線受營收高低而漲跌，這只能算是小考，當面臨季報盈餘數字揭曉時，能否繳出實質的獲利，這才算是期中考的真正難關。如果正式由虧轉盈，確立公司營運出現拐點，此時連原本對轉機性還半信半疑的投資人都想開始買進，就會驅動股價展開大波段的上漲。

季報的觀察重點可留意「單季盈餘成長率」，通常季增率超過3成以上，就是強勁成長的訊號。更甚者，如果市場法人非常注重的「毛利率」能持續向上提升，還可以吸引投資法人買盤進場，其股價漲勢自然不可限量。

再以佰研為例，2014年第4季財報在隔年3月公布，單季由小賺變成大賺，稅後淨利為1,400萬元，季成長率高達600%，EPS 0.59元不僅遠超過前1季的0.09元，甚至比前3季加總還要多！毛利率也由27.76%跳增至34.18%！這樣的財報大利多，讓股價由3月底32.8元開始一路狂奔，直到2015年第3季財報公布前，股價已漲到218元！

族群中只選領頭羊

有時候「一人得道，雞犬也升天」，當整體產業循環向上，即使本質較差的公司，也可能跟隨上漲。台股當中有非常多所謂的概念股或者相同族群，經常在題材發酵與資金簇擁下齊步向前，例如面板族群、太陽能族群、生技族群、物聯網概念股；只不過，在轉機復甦的行情中，股價表現總是「強者恆強，弱者恆弱」，唯有抓住最強的領頭羊，才會將波段獲利極大化；「老大吃肉、老二喝湯、老三只能洗碗」，道盡了買到族群中相對弱勢股的辛酸與無奈！

但是，這裡提到的領頭老大並非是指業績最佳者，而是透過比較，找出族群中股價率先表態起漲、率先突破創高者。因為台股是高度效率化的市場，所以在同族群中，如果股價領先打完底部開始上漲，通常是背後有潛在利多，後續表現也會最強。另外，因為低價股的股價基期低，其爆發力往往也會更可觀。因此，在族群中選股時要謹記：「領先創高」勝於「落後補漲」，低價股優於高價股。

我們以紡織族群為例，在運動風潮下，受惠國際品牌大廠持續擴大下單，今年紡織股上、下游的營運概況都有濃烈轉機性。如果從基本面的穩定成長性來說，儒鴻(1476)一定是當家一哥，今年以來的最大漲幅約84%。

但換個角度看，儒鴻是在今年3月份才突破去年高點，可是低價位的宏益(1452)、得力(1464)都是在1月初就領先創高，透露出今年有展現截然不同以往成長力道的企圖心，果然股價的最大漲幅分別達到237%與183%。而股價在年初沒有超越去年高點的銘旺實(4432)，儘管紡織族群如日中天，卻暗自垂淚由113.5元暴跌到57.3元，顯見喜歡買族群中「落後補漲股」其實是很危險的觀念。

籌碼提前洩天機

最了解公司營運情況的非大股東莫屬了,一般投資人看公司基本面是用後照鏡，只能看著已公開的資訊，對著已反映的股價嘆氣；但是大股東是用望遠鏡在看公司發展，倘若營運有大幅改善契機，很可能在股價低檔整理階段就先卡位布局了。

透過證交所每週公布的「股權分散表」，可以看出大股東的持股異動。如果持股千張以上的大股東，其手中持股有連續增加現象，而股價還在低檔區徘徊，媒體也還沒有利多消息揭露，那麼，從大戶吸納籌碼的動作來看，研判這可能將是一檔轉機飆股。

回顧單井(3490)在2014年2月至5月這段時間，千張以上大戶連續4個月在股價底部區大量進貨，持股比例由17.42%幾乎倍增至35.85%，等同於至少砸下3億元買了8,300張。而這段期間月營收雖然是從3,400萬元成長到7,400萬元，但如果與過去旺季水準相比，還算不上令人驚豔。那為什麼大戶會默默大量布局呢？

單井股權分散表

資料來源：CMoney籌碼K線

原來，答案就藏在6月營收，公布出來竟狂增到2.14億元創下歷史新高，年增率高達985%！股價自此有如脫韁野馬，由45元一口氣直接拉到98.3元，中間經震盪洗盤後，最終飆上178元！而相輝映的就是財報，2014年前3季稅後淨利從700萬元、7,900萬元，再翻上1.98億元，這就是典型的轉機飆股，而異常大增的大戶籌碼，早已洩漏玄機！

單井日線圖

低檔爆天量必有大行情

至此，或許投資朋友還是有點困惑於不擅長從基本面挖掘有轉機的公司，那筆者再提供一個技術線型的操作心法，就是鎖定股價已在谷底壓縮到了極致，而短、中、長期均線全部糾結的股票，這表示已反覆打底多時，而此時如果莫名爆出一根歷史巨量，恭喜你！超級飆股可能就在眼前。

DRAM股華亞科(3474)曾經因為產業供給過剩、產品報價大跌，而連續虧損多年，市場上不論法人或散戶，全都對DRAM相關股票棄之如敝屣，華亞科最慘時在2012年底曾經跌到剩下1.97元，在谷底時，有時一天成交量不到2千張，對照540億元的股本，周轉率只有0.03%。但就在11月30日這天，華亞科突然爆出10萬7,042張天量，籌碼大換手後，股價開始回升，陸續突破月線、季線、年線，重新展開多頭行情，接下來的兩年也轉虧為盈，EPS高達3.66元與8.32元。回頭一想，那根巨量的買盤是聰明還是傻瓜呢？

華亞科日線圖

壓對轉機飆股，財富增速的快感就像保時捷跑車瞬間加速一樣令人興奮！通常轉機股的多頭格局都是在半信半疑中開始，在財報獲利還未確認之前，可配合其他條件檢視，比如產能大幅擴充、營收倍增、法人買進、大股東持股增加等，醜小鴨變天鵝的傳奇故事每年不斷在股市上演，只要認真做足功課，就可能逮到倍數飆股。

提醒一下，轉機股一旦終結虧損、開始獲利，就像放牛班學生轉到資優班，此時虧轉盈的預期心理消失，不再是支撐股價的理由，失去溢價光環後就必須回歸和同業評價相比，萬一大股東籌碼鬆動，就要留心股價大幅回檔風險。