眼前，他的意見或許最具風向指標意義。偏偏，走到今天，他的說法卻又令人有些摸不著頭緒。
隨著新興市場債務危機浮現，五月十七日，安聯首席經濟顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）在推特上提醒，「美元轉強、美國公債殖利率攀升，再加上油價回漲，已對新興國家帶來壓力。」並在專欄文章中提出更嚴肅的預警，直指新興國家的特性就是「短期風險快速傳染」。
然而過了十天，五月二十八日，他卻再度發表了一篇專文，令人意外的建議「留意新興市場長線買點」。字面看來，這位老兄在短短幾天之內，態度竟然有了一八○度的轉變。
伊爾艾朗到底在想什麼？投資人究竟該怎麼參透這些「既重要、卻又看似矛盾」的建議？這個問題，得從破題的第一句話開始談起：他的意見是現階段最具指標意義的風向球。
新常態溫床不再 大環境變遷下 事隔九年再提警訊
為何最具指標意義？原因在於過去近十年的新興市場資產增值趨勢，完全符合他的宏觀藍圖。二○○九年，他與債券天王比爾．葛洛斯（Bill Gross）共同擔任太平洋資產管理（PIMCO）投資長；當時，市場甫經歷了驚濤駭浪的金融海嘯，美國聯準會祭出QE（量化寬鬆貨幣政策），聯手全球主要央行印鈔救市。解構熱錢狂潮可能流向後，伊爾艾朗大聲喊出了「新常態」一詞。
新常態的核心論述是這樣的：全球經濟將陷入長期低成長，成長動力將從已開發國家轉至新興市場國家，在低利率、低成長的環境下，資金必將同步移向新興市場資產。幾句話，對比後續發展，像是一錘定音。也因此當他在五月首度示警時，就像宣告九年前那句「新常態」對新興市場的推論「時效到期」，大環境的轉變，讓他必須思考新的故事。
然而，伊爾艾朗說故事，往往也是格外謹慎的，這與他的背景有關。他不僅是資產管理業界的操盤老將，還曾在國際貨幣基金（IMF）工作十五年，是典型、嚴謹的經濟學家。
事實上，伊爾艾朗是「成功預言○八年金融海嘯」的大師之一，他在○八年一月完稿的《大衝撞》一書中，警告全球經濟必將出現劇烈的混亂。而該書的另一重點，在於解讀資產價格波動的雜音，如何演變為真正的經濟衝擊。某種程度上，伊爾艾朗這一回要說的新興市場新故事，也是一套從「大環境變遷」、「實際經濟表現」到「資產價格雜音」三者統包的複雜情節。
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