「庫藏股」,簡單的來說,就是公司可以自己的資金在市場上買回自家的股票,以達到轉讓員工、減資、維持股價保護股東權益等目的。對投資人而言,既然公司不怕股價下挫大膽買進,就如同在茫茫股海中指點一盞明燈,不失為投資人「淘寶」的好時機。
為轉讓員工護盤,執行成效高
分析2014年前5月完成庫藏股執行共計15家公司16件,其中有5件買回是為了轉讓予員工,另11件則為維護公司信用及股東權益的護盤之用。由表中可見,其中5件轉讓員工的庫藏股中,僅有一檔昆盈在買回庫藏股結束後,股價較實施前下跌,其他4檔股價均能維持上漲;尤其欣興買回股數雖不多,但波段漲幅近2成,相當驃悍。華新集團旗下的華新及華新科均全數買回預定股數,且股價還能維持4%的漲幅,最為穩定。
反觀以護盤為目的之公司漲跌互見,其中以國巨搭配第一季的業績題材,不僅在3月至5月中實施庫藏股,董事長陳泰銘也大舉買進自家股票,雙管齊下果然讓股價繳出亮麗成績。反觀官田鋼前5月共實施二次庫藏股,但買回占原訂預計買回比例均偏低,且公司營運未見明顯起色,因此二次護盤皆失利。
為轉讓員工實施庫藏股,有8成護盤成功
—2014年前5月完成實施庫藏股的公司
股票 代號 |
公司 名稱 |
執行前後漲跌幅(%) |
該次買回占原訂預計買回股數比例(%) |
買回目的 |
2017 |
官田鋼 |
-2.79 |
1.5 |
維護公司信用及股東權益 |
2492 |
華新科 |
4.40 |
100 |
轉讓員工 |
1409 |
新纖 |
0.60 |
91.96 |
維護公司信用及股東權益 |
4976 |
佳凌 |
0.76 |
19.57 |
轉讓員工 |
3380 |
明泰 |
1.85 |
52.17 |
維護公司信用及股東權益 |
1605 |
華新 |
4.17 |
100 |
轉讓員工 |
2017 |
官田鋼 |
-2.35 |
14.59 |
維護公司信用及股東權益 |
3055 |
蔚華 |
14.28 |
50.34 |
維護公司信用及股東權益 |
2327 |
國巨 |
27.89 |
49.37 |
維護公司信用及股東權益 |
1437 |
勤益 |
-4.04 |
53.75 |
維護公司信用及股東權益 |
2365 |
昆盈 |
-5.15 |
100 |
轉讓員工 |
2841 |
台灣土地 |
-1.30 |
6.06 |
維護公司信用及股東權益 |
2611 |
志信 |
2.33 |
100 |
維護公司信用及股東權益 |
3037 |
欣興 |
19.70 |
20.61 |
轉讓員工 |
2020 |
美亞 |
-1.93 |
100 |
維護公司信用及股東權益 |
1604 |
聲寶(註) |
0 |
100 |
維護公司信用及股東權益 |
註:聲寶實施庫藏股期間為5/22-7/21,但已提前全數買回,截至6/10收盤價與5/21同為12.3元。
另外令市場津津樂道者,當屬高價股實施庫藏股。以曾經二度榮登台股股王寶座的宏達電為例,從2006年以來總計實施11次庫藏股,其中又可從2010年11月至2013年10月近6次嗅出端倪。2010年11月到2011年9月4度實施庫藏股,僅有一次因股價均超過董事會決議價格因此未買回外,其他3次執行率皆為100%。但最後二次執行期間,股價並未超過董事會設定的650元及290元的上限門檻,執行率卻雙雙不到7成,難怪市場會認為近幾次宏達電實施庫藏股不過是「口水護盤」。
緊盯2警訊 免幫大股東抬轎
知名財經部落客作家獵豹財務長郭恭克指出,公司是否實施庫藏股並無須經過股東會,只需要董事會通過即可。由此可知,誰掌握了董事會多數,就可決定是否動用現金買回庫藏股。因此若是公司經營者取得董事會席次,主要靠收集委託書成為低持股比例的經營者,就有較大的可能性在董事會中通過實施庫藏股為自己利益護盤:
為大股東出貨:公司成交量及流通性不足,為了替特定股東出脫手中持股而實施庫藏股。
董監大舉質押恐遭斷頭:董監等經營者的股份已有高比例質押於金融機構,股價大跌之後恐遭斷頭,在能控制董事會的情況下,以實施庫藏股護盤。
掌握3重點 挑潛力庫藏股
公司實施庫藏股,檯面上是看好公司股價被低估,得以逢低買進。但檯面下各公司的經營者、營運狀況、所在市場環境不同,如何從庫藏股中挑出明牌,元富投顧總經理劉坤錫建議,要注意「淨值」、「一次性利空」、及「實施庫藏股成效」三重點。
股價在每股淨值以下,相對風險較低:每股淨值代表股價的帳面價值,股價在每股淨值以下實施庫藏股,對投資人而言風險較低;在淨值以上就對股東權益有影響。不過淨值只是參考,例如金融股的呆帳及電子股的存貨都可能造成淨值失真,因此還是要觀察同產業的股價淨值比。
一次性利空:若公司遭受一次性利空導致股價重挫,實施庫藏股護盤的激勵相對大。例如先前因人民幣貶值引發風暴的人民幣目標可贖回遠期契約(TRF),在5月中時估計已實現損失達60億元。若當時銀行或是受傷公司因股價下跌提出實施庫藏股,投資人就有撿便宜的機會。
不過今年4月遭到國外機構以大陸財報不實大舉調降目標價的F-再生,股價最低來到59.3元,祭出庫藏股後,5天後股價衝高至77.4元,短線漲幅高達30%,顯見庫藏股短線護盤奏效。但6月6日股東會上,也調降股利從原本每股5元降到3.5元,股價隨後也再度回到60元以下,透露庫藏股化解不了經營面帶給股價的壓力。
過去實施庫藏股成效:凡走過必有痕跡。以今年前5月庫藏股表現亮眼的國巨為例,2013年11月12日~2014年1月3日亦實施庫藏股,雖然當次買回股數也只有預定的38.3%,但實施前後的股價漲幅高達45%。究其去年及今年上半年二次庫藏股買回比例不高的原因,均是實施期間已達股價持穩之效,庫藏股操盤相當精準。
網路循線掌握庫藏股與每股淨值資料
公司實施庫藏股,必須要在股市觀測站的即時訊息中公布重大訊息,因此投資人從媒體上得知公司要實施庫藏股時,可進入公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/mops/web/index,得到完整的庫藏股資訊及公司財務資料。
步驟一、庫藏股資訊:點選「投資專區」下的「庫藏股資訊專區」,可查到公司實施庫藏股的基本資料、買回執行狀況等。
步驟二、計算公司每股淨值:點選「財務報表」下的「資產負債表」,尋找股東權益欄中以股東權益總計/流通在外股數(須扣除庫藏股),則可計算出每股淨值。或是直接到奇摩股市中,輸入個股代號後點選「基本資料」,即可得出每股淨值。