4大優勢 堆砌陸股吸金魅力— 陸股經濟快車 存股族也有機會參與

不過綜觀全球主要大型經濟體，中國股市卻有低基期的優勢。過去6年，當美國連續三次實施QE、歐元區進行長期再融資操作(LTRO)，激勵股市不斷創下新高時，中國卻因金融海嘯期間推出人民幣4兆元振興經濟方案，身陷泡沫危機；加上影子銀行、地方債務陰霾揮之不去，深滬股市反而連跌了6年，直到2014年7月才正式啟動多頭漲勢。

優勢1  金融環境開放吸引熱錢湧入

中國股市否極泰來，除了經濟硬著陸風險降低外，金融環境朝向開放也是一大功臣。2014年4月10日，大陸證監會與香港證監會發布《聯合公告》，批准兩邊建立股票市場互聯互通機制試點，簡稱為「滬港通」，滬港通的前身就是2007年胎死腹中的「港股直通車」。

這項政策主要是將陸港兩地的資本市場連接起來，包括「滬股通」和「港股通」兩部分。滬股通是指香港投資者委託香港的券商，買賣規定範圍內的上交所股票，包括上證180、上證380指數的成分股，以及同時在港交所掛牌的滬股，總共有568檔股票。

港股通則是指大陸投資者委託大陸證券公司，買賣規定範圍內的港交所股票，包括恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數的成分股，以及同時在港交所掛牌的滬股，總共有268檔股票。

目前滬股通的總額度為人民幣3000億元，每日交易額度上限為人民幣130億元；港股通總額度為人民幣2500億元，每日交易額度上限為人民幣105億元。值得注意的是，每日交易額度上限並非成交總量，而是買賣淨額，因此，未來滬港通的每日實際成交金額將會超過上限。

隨著滬港通政策的推出，全球熱錢不斷湧入陸港兩地，其中瑞銀證券預估到了2015年底，海外投資人持股規模將達到人民幣9000億元，相當於A股流通市值的9％。而高盛證券更語出驚人表示，至少有人民幣7.8兆元的資金會陸續配置在A股。

優勢2  2015年可望納入MSCI

為什麼滬股通這麼重要，可以吸引那麼多資金的關注？背後的考量，就是A股2015年有機會納入MSCI（摩根士丹利資本國際）新興市場指數，吸引全球被動型基金大舉進場。

2014年6月，MSCI發布「2014年度市場分類評審結果」，A股雖然沒有成功納入新興市場指數，但保留在審核名單，作為2015年的評審參考。其實在發布結果之前，MSCI公司曾發問卷詢問全球重要基金經理人，結果回覆有一半贊成、一半反對。

贊成的原因是主張中國經濟在全球地位已經舉足輕重；而反對的理由是擔心中國金融、外匯管制，倘若MSCI將A股納入新興市場指數，基金會買不到足夠的份額。

隨後北京當局宣示將逐步開放管制，滬港通就是計畫中的一環。到了2014年9月下旬，富時指數公司（FTSE）搶先對外表示，已「接近將中國A股納入其全球股指」的目標，顯示其對滬港通政策的肯定。

不過原本計畫在10月底正式上路的滬港通，因故已經延後，雖然一度引起市場擔憂會影響MSCI的納入時程，但中國官方媒體已經對外透露，「滬港通屬於國家既定政策，不可能無限期推遲」，因此預料只是時間問題，不會像「港股直通車」一樣最後無疾而終。

優勢3  相較歐美股市基期仍低

由於滬港通允許大陸投資人直接交易港股，同時又讓香港及國際投資人直接買賣上證的股票，該計畫有助於中國股市間接融入國際金融市場，而且在資金來源擴大下，兩地股市的流動性將大幅增加，本益比可望進一步推升。

此外，相對歐美股市過去6年累積不少漲幅，深滬股市一直處在修正整理階段，直到2014年7月穿過年線，才露出多頭曙光。從月線圖來看，上證指數逐漸打出底部，月KD值也已形成黃金交叉，顯示未來的走勢格局將和過去6年不一樣。

2014年上證指數最低在3月12日的1974點，10月30日最高則來到2397點，漲幅達21.4％。儘管短線漲幅不少，但相對2007年的高點6124點，其實還在低檔區；倘若中國經濟持續好轉，利用回檔機會分批存股、長線持有，再賺20％並非難事。

儘管滬港通開始倒數計時，但金管會目前僅開放資產規模達3000萬的專業投資人及5000萬的專業投資機構，可以利用券商複委託平台進行投資，一般散戶無緣參與。但其實想搭順風車，國內發行的相關ETF（指數型基金）是可以參考的投資工具，同時下單方式也簡單輕鬆。

優勢4  陸股ETF比照股票交易一樣容易

目前在台掛牌的ETF共有4檔，包括寶滬深（0061）、FB上証（006205）、元上證（006206）及FH滬深（006207）。這4檔ETF主要是追蹤A股相關指數，買進ETF等於買進一籃子的股票，類似台股裡的台灣50（0050）、寶金融（0055）等，由於都在證交所掛牌，因此買賣就像股票交易一樣容易。

目前還有富邦投信的FB上証的槓桿型及反向型ETF準備推出，主要是以FB上証ETF現貨搭配新加坡掛牌的富時中國A50期貨；而元大寶來投信也計畫推出寶滬深的槓桿型及反向型ETF，內容是結合寶滬深ETF現貨，以及在期交所掛牌的寶滬深ETF期貨。

不過，雖然都是A股ETF，內涵卻有差別。像FB上証、元上證及FH滬深是透過國內投信業者（富邦、元大和復華）取得大陸QFII（合格境外機構投資者）的額度，再直接投資A股的指數成分股，相對「純度較高」；而寶滬深則是屬於連結式基金，主要投資香港掛牌的標智滬深300ETF，因此可視為「間接持有」。

至於投資的成分股，FB上証是追蹤上證180指數，元上證是上證50指數，FH滬深則是滬深300指數，內容各有不同，但追蹤個股愈少，愈容易受到特定產業或個股影響，例如元上證的成分股多半為金融、地產、礦業等。不過一般而言，深滬股市多半齊漲齊跌，差異不致於太大。

避免追高  留意淨值和市價的差距

另外，投資人在購買之前，也應留意ETF淨值和市價的差距，以免過度追高，基本原則是挑選市價與淨值貼近、溢價幅度較小者為佳。例如，FB上証在10月30日收盤價為20.86元，淨值為21.27元，小幅折價；而寶滬深收盤價為13.53元，淨值為13.09元，有溢價情況。（數字出刊前還要更新）

除了國內發行的ETF，具有外幣資產的投資人，亦可透過券商複委託、銀行信託平台或直接去香港開戶，布局在港交所掛牌的A股ETF和人民幣計價的RQFII（人民幣合格境外機構投資者）A股ETF，不但有追蹤指數的ETF，也有產業型的ETF，選擇性相對較多。

圖表一：結束打底，啟動多頭漲勢–上證月線圖

圖表二：相較歐美，上證相對沒有漲–中台美德四國股市走勢

上證

美股S&P500

德股

台股

圖表三：1分鐘認識滬港通

圖表四：存股族買A股，有這些選擇—在台灣掛牌的A股ETF