回顧2011年上半年，台股大多是在8,000~9,000點做箱型整理，但個股卻是漲跌互見，舉例來看，中壽（2823）在外資買盤的介入之下，股價創近年來的新高。反觀奇美電（3481），雖然融資買盤持續增加，但還是不敵外資的賣盤，股價出現連續破底的走勢。
雖說這2檔個股的產業截然不同，不過大盤畢竟還在8,000點之上，個股的股價就算不能走高，也不應該破底；事實上，還是有許多的股票頻頻破底，背後的原因除了基本面之外，最重要的還是歸咎於籌碼的方向，所以投資人千萬不可忽略籌碼的力量。
籌碼安定 一旦發動漲勢驚人
一般投資人在電視上常聽股票分析會提到「籌碼沉澱」這個名詞，到底什麼是籌碼沉澱？其實也就是籌碼安定的意思，那籌碼安定又需要具備什麼樣的條件呢？
首先解釋一下，什麼是籌碼？為什麼股票市場會出現籌碼這個名詞。簡單的說，對一些不喜歡研究與分析只想要到處問明牌，天天夢想著手中股票能夠像宏達電（2498）那樣，從300元翻到1000多元的投資人來說，股票市場就是賭場。贏了一本萬利，輸了再賭一次，所以把股票市場當賭場的投資人就是拿現金去換籌碼（股票），然後進場豪賭一把。
當然做一位有遠見戰略的投機家和投資人，要懂得利用籌碼（股票）的安定度來判斷進場時機是否出現。他們總是能透過各種的分析方式，輕易地贏走莊家（控盤者：3大法人、公司派）的現金，然而投資人想在股票市場成為贏家，就絕對不可輕忽籌碼的力量。
想像一下，投資人每天買進賣出的股票就是籌碼，因為投資人是拿現金去換籌碼（股票），當投資人帶著所換的籌碼離開了這個市場（股票下市）也就會變得一文不值。
若拿一場賭局來譬喻，當所有的籌碼都在莊家的手上，也就是說市場上沒人贏，可是一場賭局，除了莊家之外，還需要有賭客，那麼聰明的莊家就要適時的放出一點利益，讓賭客們有輸也有贏，這樣才能穩定賭客的人數，賭場的獲利才會豐厚。所以當籌碼都集中在莊家手上的時候，也就表示籌碼很安定，隨時準備開出大牌（股價上漲）；反之，當籌碼都在賭客手上的時候，表示賭局準備要翻盤了（股票下跌或整理）。總結來說，籌碼安定代表了股票幾乎都集中在控盤者的手上，散戶手中的持股已經所剩無幾。
如何判斷籌碼開始沉澱？
在了解過什麼是籌碼沉澱之後，我們來看看如何透過指標判斷籌碼開始沉澱。簡單地說，當股票從投資人手中流向外資、投信、自營商或是公司派的時候籌碼就開始沉澱，所以投資人可以透過外資、投信、自營商的買賣超、融資券的增減、董監與大股東持股的比率及庫藏股的實施等數據，來判斷股票是從散戶手中流到控盤者的手中，還是從控盤者的手中流到散戶。
只是大型股、權值股應該要留意外資、投信、自營商的買賣超與融資券的增減，中小型股則是注意董監與大股東持股比率的增減，不需要太過於計較融資券的增減。通常控盤者在鎖定一檔股票時，都會花一點時間去研究該檔股票在外流動籌碼的情況，掌握度愈高的股票，愈是容易出現主力作價的情況。籌碼集中的股票只要透過左手換右手的方式（？），就可以使股價往自己所要的方向走。所以當控盤者將籌碼蒐集到一定的程度，在利用基本面的題材加以裝飾，攻擊的號角就馬上出現。
以水泥龍頭台泥（1101）為例，從週線的走勢圖中可明顯看到（詳圖1），去年6月以前台泥的籌碼是從控盤者流向散戶。因為去年6月之前外資法人針對台泥這檔股票是站在賣方，但融資卻是增加，這裡就顯現出來台泥的籌碼，是從控盤者流向散戶，因此股價缺乏上攻的力道。
再來看去年6月之後，外資法人開始買進台泥，融資開始減少，這裡顯現出來台泥的籌碼是從散戶流向控盤者，股價在經過8個多月的整理之後，攻擊的號角響起，一口氣從不到30元的價格漲到45元的附近，漲幅接近5成。
同樣的情況也出現在太子（2511）這檔個股的身上，仔細觀察太子籌碼面的流向，投資人就會明白箇中道理。
（圖1）籌碼流向控盤者，股價伺機而動
整理：呂漢威
中小型股宜觀察董監持股比例
台泥、太子是屬於大型的股票，只要懂得方法，投資人要觀察其籌碼的流向並不困難。可是大多數得投資人都缺乏耐心，認為大型股漲得慢，一等就要等好幾個月，沒有大太的耐心。至於中小型股就不一樣，隨隨便便就可以漲個1~2倍，愈是想短線賺大錢的投資人，愈是喜歡到處打聽中小型股的明牌。其實不然，漲幅愈大的股票，籌碼沉澱的時間會愈長，而且中小型股的成交量大多都小於大型股，控盤者需要更長的時間來蒐集籌碼。
舉例來看，台硝（1724）近期股價的走勢相當剽悍，從週線來看（詳圖2），這檔股票光是整理的時間超過3年，一直到最近股價才出現爆發性的上漲，而外資居然在起漲區就將手中的股票賣出，愈賣它還漲得愈兇。由此可見，中小型股比較沒有辦法透過法人的買賣來判斷籌碼流向，建議投資人中小型股應先觀察它的董監與大股東持股的比率。
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以台硝近期的數據來看，董監與大股東持股占發行比例超過4成，再加上整理的時間相當長，一般實力不夠的投資人根本就抱不住這樣的股票，因此籌碼相當的安定。只要控盤者稍微出一點力，股價很快就能上攻，通常這樣的股票一旦起漲，也不太容易回頭。同樣的情況也出現在寶島科（5312）的身上，所以說觀察中小型董監與大股東持股的比例是相當重要的功課，也唯有勤作功課的投資人才有機會成為市場上的常勝軍。
（圖2）台硝董監持股比例高，易起漲上攻
整理：呂漢威
台硝（1724）近期內部人股權異動情況
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期 間 |
持有張數 |
較前月增減（％） |
占股份總額（％） |
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100/05 |
58,938 |
0.00 |
46.11 |
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100/04 |
58,938 |
0.15 |
46.11 |
|
100/03 |
58,850 |
1.04 |
46.04 |
註：內部人係指公司董監事、經理人及持股10%以上的大股東；股份總額指公司實際發行股份。
資料來源：公開資訊觀測站‧CMoney 整理：呂漢威
