1月29日，A股彷彿也被大陸冷氣團籠罩，出現明顯回檔，代表大型股的滬深300指數一口氣下跌了1.81％，次日再跌了1.07%；相較於全球其他股市早已創下新高，距離歷史高點還很遠的A股，還有沒有繼續向牛市挺進的空間？
答案是肯定的，原因是外資。
就和1990年代台股納入MSCI、外資取得入場券後，開始緩慢加碼的場景，兩者如出一轍：滬港通、深港通分別實施，讓外資有了第一塊入門磚，從試水溫開始，漸漸累積部位。
招商證券研究指出，上證指數從今年來，一度出現連續十日收紅的罕見局勢，這與北向資金加速流入A股有直接關係；陸股通主要買進的標的是金融、地產、有色金屬類股，而去年倍受青睞的食品飲料、醫藥生物和家電類股，則被冷落，顯示外資在2017年財報公告前，已積極尋找下一個「價值窪地」。
儘管就總量而言，A股的外資比例仍然遠低於台股，但如今占台股約四成之多的外資，可是花了二十多年時間，才累計到數兆元規模，有了這個過往經驗，滬港通開放僅三年多的A股，後市不能小覷。
數字會說話，截至去年底為止，淨流入深圳交易所的外資約1498億元人民幣（以下同），淨流入上海交易所的則有1926億元，顯示「陸股通」的總計金額已達3424億元，而去年A股宣布納入MSCI，將讓市場有機會吸納來自全球的更多資金。
摩根亞洲市場首席策略師許長泰就坦言， 2018年在美元持續偏弱勢的情況下，新興市場股市的吸引力正在上升，中國股市正是其中亮眼標的之一；雖然過去一年，外資對A股還沒爆發強烈熱情，但是「滬港通開放三年多迄今，讓外資選擇更多本地優質股票時，的確有了更直接持有的渠道。」
從匯率、債市變化，也能看出外資對中國經濟的態度有所轉變。以債市來說，去年下半年中國推出「債券通」以後，外資買進人民幣債券、尤其是中國國債的手筆開始放大，2017年境外機構累計加碼人民幣債券3,477億元、總持有量達1.15兆元，其中超過半數都是持有中國國債。
由於德國央行先前表示，將把人民幣納入其外匯儲備組合，招商證券預期，這類外國央行換入的人民幣，很可能也會以中國國債的形式持有。
正是受到美元軟腳的影響，2017年人民幣沒有跌破1比7的心理關卡，反而以強勢升值跌破所有人的眼鏡。今年來，人民幣最高來到1比6.31，在人民幣轉為貶值以前，A股回檔後應還有上漲機會，不至於太早打烊。
不過可別以為，A股會重演2015年那次石破天驚的「井噴」行情。
因為當年，中國政府在股災期間力挽狂瀾，將上證3500點至4000點之間設為「決戰線」，中央下令，不惜一切代價都要守住大盤，除了嚴管場外配資、嚴打非法槓桿，還大幅減少「兩融」額度。
但在一片風聲鶴唳中，A股仍未止跌，接著就是中信等大型券商高層紛紛遭調查，證監會副主席等多位高層被捕下台，主要券商自營部甚至被當局「溫馨提示」，每天收盤結算「必須是買超」。如此五花八門的救市手段多管齊下，崩盤危機總算被擋下。
不過，也因為救市「藥方」下得太重，就在這條決戰線附近，留下了大量散戶拋售的套牢籌碼，必須耐心等待、以時間換取空間。在反覆整理的格局中，投資人與其苦苦守候，等待指數向上突破的訊號，不如分批在低檔買進持有各產業的相關ETF，以守株待兔的方式持有，如此勝算將會更大。
