明年經濟主軸不脫三大方向，分別是經濟榮景持續、寬鬆政策維持，及新興亞洲崛起，只要做好功課、準確拿捏配置尺度，最終都能抵達資產增值目標。
隨著二○一七年接近尾聲，投資人新一輪資產配置計畫也將啟動；不論你的風險偏好、退休年齡如何，調整一八年投資組合前，都須對總體經濟面貌有一定概念。也就是，只要目標方向確定，導航路徑即使因人而異，最終都能抵達至資產增值目的地。
根據全球主要投資機構預測，一八年總經主軸不脫三大方向：經濟榮景持續、寬鬆政策維持及新興亞洲崛起。
策略一》掌握經濟三大主軸 股優於債，加碼新興亞洲
先看經濟增長部分，「相較一六年初，市場上充斥著對經濟復甦的負面言論，現在情勢篤定，與當時氣氛形成強烈對比；包括九月分，已開發市場製造業信心指數，升至四十三年來新高，已開發及新興市場信心綜合指數，達一一年四月以來最高點。」宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）表示，總體經濟環境對企業經營有利，在基本面助攻下，一八年可望進一步推升獲利。
再看資金環境。未來一年，美國利率將持續攀升，但主要國家貨幣政策仍可望維持寬鬆，也是當前市場上重要共識。「全球利率上調空間相當有限，原因很簡單，就是『債務陷阱』。」香港弘收投資（Income Partners）執行董事胡星指出。他解釋，○八年金融海嘯後，主要國家相繼實施低利率、量化寬鬆貨幣政策，使債務攀升至歷史高檔。目前美國政府及企業債務存量巨大，若快速升息，將使「借款人」因過大的付息壓力，而使經濟增長動能減緩，美國應不至於拿磚頭砸自己的腳，升息過猛，將讓政府陷入償債危機。
第三個共識，是中國總體經濟將持續維持穩定，帶動東北亞、東協及印度有良好表現。「我們對中國在壓抑信貸成長及經濟結構轉型部分，感到滿有信心。」貝萊德中國投資策略師陸文杰表示，一八年中國經濟增速或許會略低於一七年，但變動幅度不大，不影響長線發展。
在這三大總經主軸下，投資人的資產配置藍圖，應有清晰輪廓。也就是，在全球經濟持續成長下，拉高股市配置，參與多頭延續行情；在貨幣政策仍將維持寬鬆下，不偏廢債市布局，以防股市漲多回檔。最後在中國經濟穩定發展下，將新興亞洲作為加碼重點。
「獲利目的地」設定完成後，就是各資產配置占比的導航路徑問題。但首要原則，應是股優於債，股六債四、或股七債三配置都可以，若風險屬性相對保守，或已屆臨退休，也可股五五、債四五方式參與「全球經濟同步增長行情」。
既然一八年投資組合是「以股為主」，投資人就有必要對股市配置多下工夫。先看以美、歐、日為主的成熟市場，「一七年美股漲幅一馬當先，未來一年，我們仍看好美股表現，主因在美國經濟滿手好牌，沒有輸的道理。」瑞銀投信投資部主管張繼文表示。他指出，一六年起，投資法人在美股配置上，就比指標指數還低，一直到一七年第三、四季，法人被軋得滿頭包，才一路回補，造成美股驚驚漲局面；換言之，美國散戶恐怕還沒真正進場。加上稅改政策作多，包括金融、消費及娛樂類股，都有機會輪動。
策略二》美股表現依舊看好 搭配歐日股分散漲多風險
歐股及日股，亦有看好的配置理由。「今年五月以來，歐股受到西班牙政治風險影響，大幅波動，使得基本面與股市脫鉤，相對美股，股價便宜許多。」富達卓越領航全球組合基金經理人葉端如表示，歐洲經濟動能強勁，企業獲利持續成長，從價值面角度布局，也可分散美股漲多風險。
日股部分，後續觀察重點就在匯率表現。「目前日圓匯價多在一一一至一一三日圓兌一美元區間震盪，這個價位讓日本出口表現不差，但未來美元趨貶，日圓兌美元強勁升值，對日本經濟就會有一定影響。」張繼文說，不過日本首相安倍晉三為刺激經濟，透過企業加薪可抵稅政策，對股市也將是一大利多。
若以「股六」為基本配置，那麼成熟市場部位，可以配置三成為基準。中間偏保守型投資人，可再拉高成熟市場占比至四成，甚至五成；積極型投資人，則可配置一至二成。而美、歐、日股配置比重，建議可將美股當作基底，歐、日則在剩下的額度中配置各半，「如果成熟股市配置三成，那麼美股占二成，歐、日各占五％，應是較合理的配置。」張繼文說。
策略三》新興市場配置三成 中國政局穩，有助亞股領漲
再看新興市場部分，基本配置也是三成，投資人同樣可依據風險偏好，進行細部調整。其中，以中國股市為首的新興亞洲，是整體新興市場配置重點。「十九大召開後，中國穩定的政治局勢，為亞洲經濟及股市表現，提供強而有力的支撐。」羅卓夫指出，新興亞洲歷經多年寒冬，美國機構投資者對亞股，及新興市場投資比重普遍過低，一旦牛市展開，資金將持續流入，新興市場表現絕不會只是曇花一現。
此外，「在亞股帶領下，俄羅斯、拉丁美洲也有輪漲機會。」張繼文補充，特別是全球經濟處於擴張期，未來原物料走勢可望偏多，油價也有機會觸及每桶七十美元，一旦如此對俄羅斯股市就相當有利。
因此配置原則，應是先將中國及新興亞洲作為基底，占比至少兩成，俄羅斯與拉美則各五％；穩健型投資人或可配置二成的新興亞洲，及一成的全球新興市場，這樣投資組合就會簡單許多，既能參與油價回升趨勢，又不必擔心俄羅斯與拉美基金表現不如預期。
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策略四》降低投資波動 新興亞債「緩衝力」最佳
最後是債市配置。儘管美國利率逐步正常化過程中，將對債券價格不利，但一八年資產配置核心概念，是強化投資組合的「抗震力」，能提供固定收益、有效降低投組波動的債券，仍是不可或缺的一環。
特別是全球利率快速攀升的可能性極低，「過去一年，美國十年期公債殖利率並未隨聯準會升息而上升，兩年期與十年期公債利差反而收斂，就可看出市場對未來通膨預期相對薄弱。」胡星表示。
儘管利率大環境仍屬溫和，但債市配置觀念必須扭轉，將目標著眼於票息收入，不過分期待資本利得。其中，又以亞洲債券最具吸引力。「過去十七年，亞洲債券市場表現優於全球債券市場、亞洲及成熟市場股市。」胡星指出，美國聯準會上一次升息循環（○四至○六年），聯邦基準利率上升四百個基點，亞債仍每年提供六至七％的穩定回報，受升息影響相當有限。
違約率部分，○二年以來亞洲信貸市場平均違約率，遠低於其他市場。主因在投資人從一九九七年亞洲金融風暴後，特別偏好投資高評級債券產品，使垃圾債券寥寥無幾。
投資人可將至少二成資金配置在新興亞債，另外二成資金放在新興市場債。
「亞債存續期間較歐、美債券短，對利率敏感度低，並具利差優勢，能在升息環境下提供較佳緩衝空間。」富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁指出。但她也提醒，若聯準會升息腳步加快，或歐洲央行調整購債速度，恐使利率彈升，影響資金流向，進而波及新興市場，因此投資人仍應隨時留意美歐利率決策，適時調整配置。
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