第三季財報出爐從科技股找便宜績優生 8檔低淨值比股前景亮投資價值浮現

LED因新技術應用廣泛、價格提高，擺脫低價競爭的窘境。

呂玨陞

股債前線

攝影/陳永錚

1092期

2017-11-23 09:49

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第三季財報及十月營收已公布完畢，已可推算出今年成績；今年景氣升溫，籌碼大都壓在熱門股上，還有哪些尚未被注意到的產業？

今年台股，受惠於全球景氣轉好，加上外資大舉進駐，帶動加權指數突破萬點，並已維持半年之久，且籌碼大多集中在題材多的蘋果概念股、汽電股及半導體等族群，連帶著這些族群的股價淨值比（PB）均已一飛沖天。在時序進入了十一月底，第三季財報已經全部公告完畢，正可趁此檢視，除了傳統上PB偏低的傳產及金融業之外，還有哪些科技類股的PB仍居相對低檔區間，可以搭配基本面表現，關注未來表現機會。

譬如，LED相關產業自二○一五年的價格重挫風暴後，PB值普遍偏低，直到今年才逐漸上升。根據集邦科技的研究指出，一七年的LED產業受惠於整體LED市場價格回穩，加上車用照明與戶外建築景觀照明領域的快速成長，預估一七年的LED產值達到一七一．六億美元（約新台幣五一四八億元），年成長七．四個百分比。趨勢顯示，LED產業即將復甦。

LED產業將復甦晶電股價翻漲後市仍不淡

台灣LED龍頭晶電（二四四八）為上游的磊晶及晶粒製造商，今年第二季開始爆發，在Micro LED及紫光（UVC）LED的技術應用漸廣之下，連兩季毛利率超過兩成，純益率超過一成，每股盈餘（EPS）貢獻一．四四元，為兩年來新高。但即使在下半年晶電股價翻紅急漲，PB比仍然不高，為一．一七。

雖然十一月億光（二三九三）宣布轉讓九八○○張晶電持股，但因第三季營運成績亮麗，還是能穩住股價，顯示在經過一個區段的整理過後，晶電後市仍不看淡。

光磊（二三四○）則是在整個產業的帶領之下，第三季繳出了○．三九元的EPS，毛利率也創下歷史新高的三二％。光磊指出，靠著不斷改善的產品組合，並透過增加矽電元件及系統產品，包含LED顯示看板、照明、車用照明及交通指示等業務，減少因陸廠殺價競爭帶來的衝擊。

除此之外，價格較高的小間距顯示屏的Mini LED正在開發系統產品的應用，專攻中高階的系統產品將可為往後光磊的毛利率繼續推升。

除了LED外，今年以來持續缺貨的被動元件也相當有看頭，在智慧型手機成長量趨緩的情況下，被動元件開始轉而拓展其他方面的應用，如車用電子、綠能工業、網通產品等領域；尤其是車用電子部分，近兩年電動車及物聯網逐漸成熟，應用更是快速爆發，車廠積極全面掃貨，日廠的高階產品產能幾乎全被搶占一空，繼而引發出今年的漲價潮，帶動台灣被動元件廠的後勢顯得欲小不易。

目前外資等主力將目光放在被動元件大廠國巨集團及華新科，就連日系大廠太陽誘電轉投資的台灣通路商蜜望實（八○四三）也在這一波漲價潮悄悄地探出頭來。

外資法人樂觀地看待一八年MLCC（積層陶瓷電容）供需狀況，評估若總體經濟沒有太大變數，一八年MLCC將持續供需吃緊。報告指出，日廠的村田、太陽誘電、SEMCO將受惠於這一波供需吃緊。

被動元件受惠車用市場蜜望實、希華跟上缺貨潮

日系MLCC重點放在小尺寸化及車用市場，完全符合市場趨勢，而身為太陽誘電台灣唯一代理商，蜜望實目前股價淨值比仍低於一，對比同樣身為被動元件代理商的日電貿（三○九○）的一．八來看，可以說是被低估。在MLCC缺貨尚未完全緩解的背景下，蜜望實仍有成長空間。且從基本面分析，下半年消費性電子產品終於開始進入旺季，蜜望實第三季繳出單季一．○五元的EPS後，第三季終於轉虧為盈，迎來了獲利。

同樣的，這波缺貨潮也讓生產石英元件的希華（二四八四）受惠。其前十個月營收二十七．三億元，年增約九．四五％，第三季純益率也年增二十七個百分點。

希華指出，台灣石英元件產業面對日本專利技術的瓶頸和中國廠商的低價競爭，經歷了三年的低潮；今年終於靠著石英元件頻率精確與小型化的特性，打入高階電子產品的市場需求，打破過去高階產品市場無法超越日本，低階市場則被中國廠商侵蝕的窘境。

就公司營運的角度，在結束位於中國無錫的晶華光電後，希華擺脫轉投資的拖累，斷尾求生，獲利成長明顯；且今年十月營收創下歷史新高的三．五億元，顯示出今年與紐西蘭頻率元件廠Rakon合作的效益已經如預期地在第四季發酵，雖然對今年獲利貢獻度不大，但就長期合作的角度，動能可期。