蘋果的新滋味

2017-11-16 15:09

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講到蘋果，投資人常想到供應鏈大立光、鴻海，但本文拾缺補遺，其實平板、手錶成長性更好，小蘋果可能比老牌蘋果更香甜。

十月上市上櫃公司的營業額總計二．九九兆元，比去年成長九．七趴，蘋果新手機對這成長有顯著貢獻。根據CNBC的報導，四．七吋螢幕、六十四G容量的哀鳳（iPhone），哀八（iPhone 8）的物料成本為兩百四十七美元，比去年推出的哀七（iPhone 7）高出十美元，如果是最搶手的哀X（iPhone X），成本高出更多，再加上銷量的成長，蘋果供應鏈業績成長普遍是兩位數。

說到蘋果電腦這家公司，普遍都聚焦在手機，忽略它本來是家「電腦」公司。從財報看來，這個注意力偏差有道理，畢竟手機的業務量占到公司總營收五成以上，是最重要的產品線。十月上旬公布的第三季蘋果財報，手機的銷量與均價都成長，因此又推升了股價。

不過，季報透露出其他產品線的訊息，也有值得注意之處，或許隱藏著明年的潛力股。

第一個被忽略的訊息是iPad銷售量回到一千萬台。原本市場認為大尺寸的智慧型手機普及後，平板將逐漸消失，實際上卻是觸底反彈。這在電子商品很少見，之前音樂播放器，在智慧型手機問世後，就退出市場，沒有翻身機會。

平板這個市場還有個獨特的現象，蘋果並不是最貴的品牌，微軟的surface售價才是霸主。二○一五年三月發表的surface 3使用與電腦相同版本的視窗操作系統，幾乎在所有技術媒體的評比都超越蘋果平板，銷售狀況也一改之前的頹勢，成為成長最快速的平板品牌。現在市面上最貴的平板電腦是頂級surface pro，美國售價兩千一百九十九美元。蘋果最貴的iPad，售價是一千一百四十九美元，比微軟少一千美元，這是電子消費品很少見蘋果售價低於同業的案例。

平板市場觸底，結構又有重大變革，雖然總產值不如手機、筆電，但這種利基型商品，正是以中小企業為主的台灣強項，肯定有尚未被市場發掘倍數級的潛力股。

另一個鹹魚翻生的產品是蘋果手錶，銷量年增長率超過五成。新款手錶強項在健康管理，心跳測量與各種運動的應用，比前一代或同業產品都有顯著進步，在富裕國家普遍老化的年代，蘋果手錶還會繼續成長。

最後一個被忽略的金雞母是服務收入，第三季營業是八十五億美元，主要來自iTune，iCloud的訂戶收入。去年同期收入是六十三億美元，年成長率超過三成，很可怕。比較遺憾的是，我們除了賣伺服器相關產品之外，服務類的收入是台灣分不到的蛋糕。

要賺蘋果的錢，除了用複委託當蘋果股東之外，在台灣掛牌的美股ETF，蘋果都是主要成分股，買這些ETF就能間接當蘋果股東。

當然，台灣投資人想到蘋果，通常不是當蘋果股東，而是大立光、鴻海這些供應鏈廠商。本文是拾缺補遺，提醒讀者，除了手機之外，平板、手錶這幾個被忽視的產品，其實成長性更好，小蘋果的滋味，可能比老牌蘋果更香甜。