台灣衍生性的ETF越來越普及，投資標的擴張其他市場，這些變種帶來更多收益來源的同時，也可能潛藏風險⋯⋯
從二○○三年六月0050成立、展開台灣的ETF歷史以來，正好配合台股轉大人的變化，越來越多投資者被股息收入而非價差所吸引，指數基金占投資組合的比重也持續提高。這幾年，很多市場參與者擔憂成交量低，周轉率下降，有流動性的問題，對這群等收息、以ETF為主要交易對象的投資者來說，這一點都不是問題。
市場上永遠有追求倍數增長可能的操作者，只是比率問題。這個比率的改變，隨著經濟結構改變，公司經營者質量提升，願意照顧股東權益的股票增加，收股息的投資才有實際操作的可能。如同上世紀投資組合理論就已提出被動式操作的績效比主動式要好，但總要等ETF出現後，一般投資者才可能實踐這個理論。在那之前，只有錢夠多的退休金、保險資金才有能力，以實際的股票組合追隨指數的成長。
被動式比主動式好？這也是違背直觀的歷史事實。本身是主動投資大師的巴菲特，對大眾的建議也是買ETF，甚至拿出一百萬美元與人對賭。當年他花三十幾萬美元買的零息美國政府債券，經過十年的複利增長，到期的期望價值是一百萬美元。這個十年的賭局，即將在一七年到期，毫無懸念，巴菲特押注的ETF將會大勝、狂勝選股技巧最高超的對沖基金組合。
台灣市場的ETF已六十幾支，投資標的從台股擴張到其他市場，黃金、石油這些商品也都有對應的ETF。甚至倍數、反向這種衍生性的ETF，也越來越普及。多元化是好事，但天下沒有白吃的午餐，這些變種提供更多收益來源的同時，也帶來不同風險，若不花時間了解，以為所有ETF都與0050一樣，必會踩到陷阱。
第一個是不同市場有不同特性，台股的ETF依附高股息的台股，自然有較高配息率。日本、中國這些配息率低的市場，他們的ETF當然沒息可配，頂多就是意思一下。
第二個是反向與倍數型的ETF，要在績效前面加個減號，或後面弄上乘號，都不是天上掉下來的。理論上，投資有這種相關係數的股票可以達到這效果，實際上這種股票組合不存在；更正確講，沒有穩定的負相關、倍數相關的股票。因此實務上，這種ETF皆透過期貨與選擇權來達到宣稱的效果。在這些基金公開說明書中，都明確指出它們與傳統指數股票基金不同，不適合長期投資。請特別注意：不適合長期投資！
用它的好，避開它的風險，多元化的ETF，會是一般投資者，建立自己投資組合的好工具。
上周把發行特別提款權的國際貨幣基金誤寫為世界銀行，在此向讀者朋友們致歉。
