除了葛洛斯喊空，《經濟學人》也頻頻示警，說中國股市有嚴重泡沫。大漲後的深滬股市雜音漸增，加上中國出口連續三個月負成長，看起來中國股市放暑假是免不了的。
根據湖南當地媒體報導，長沙一名男子跳樓身亡，據稱是投資中國中車，這位股民一七○萬人民幣的本金加上四倍融資槓桿，全數買入中國中車，不料連續兩天跌停，虧光了全部本金，最後跳樓身亡。當地股民憤恨表示，「神車」怎麼變「靈車」？
中國中車合併後股價大跌，成了這一波陸股回檔的重災區。（圖/CFP）
中國中車狂飆 利多早已反映
讓股民跳樓自殺的中國中車，原是由中國北車與中國南車合併而成，先前這「兩車」受到合併激勵，漲幅十分驚人，其中在合併前，代號「六○一二九九」的中國北車股價從三．八六漲到四十二．三一人民幣，漲幅高達九九六％。而代號「六○一七六六」的中國南車也從四．一五漲到三十九．四七人民幣，漲幅也有八五一％，中國北車與中國南車在合併後，改名為「中國中車」，以中國南車為存續公司，代號仍是「六○一七六六」，合併後的中國中車，成了全球最大軌道交通製造龍頭。
合併後的中國中車發行二二九．二億Ａ股，股價最高漲到三十九．四七人民幣，市值一度達九○四六億人民幣，逼近奇異，也大大超越了波音。若以二○一四年營收一一九七億人民幣，淨利六十六．三一億人民幣計，本益比在股價大跌後仍超過五十倍，南車、北車合併成中國中車前，因為具一帶一路的題材，股價飆升驚人，但是利多老早反映在前頭。
在合併之前的中國南車，早在四月二十日寫下三十九．四七人民幣的新高紀錄，南車在五月六日停牌當天，股價已跌到二十九．四五人民幣，六月八日復牌，兩車正式合併成中車，股價跳空大漲二．九五六人民幣，六月九日中車開高走低，股價從漲停板的三十五．六四急殺到二十九．三八人民幣收盤，此後連跌八個交易日，六月十九日最低跌到十九．九一，收盤是二十．○八人民幣，與最高價的三十九．四七人民幣相較，股價已接近腰斬狀態，若從六月八日復牌之日來算，跌幅也達三八％，市值縮水超過三○○○億人民幣。
如果把中國中車當成股市的縮影，先前南車、北車股價分別大漲八倍到九倍，這是身兼一帶一路的國策，又有國企改革、新興戰略產業，再加上購併題材，又是牛市的龍頭股，股價飛漲一發不可收拾，南車、北車搖身變「神車」。
但是再怎麼厲害，股價飆升到最高時，本益比已超過百倍，目前股價大跌，但本益比仍高達五十倍，這比起全球鐵路設備同業，如德國西門子、加拿大龐巴迪、日本川崎重工及法國阿爾斯通等本益比的中值約十二．九倍，很明顯可以看出中國中車估值過高的現象。
中國中車在六月八日復牌，九日及十日連續兩天跌停，讓這位長沙股民以一七○萬人民幣的本金加上四倍槓桿，立即賠光本金，終致走上絕路。股民跳樓自殺的消息迅速在網路流傳，成了中國股市震驚的大新聞，意外也成了深滬股市多空反轉的重要轉捩點。
今年深滬股市的狂牛成了全球最熱門話題，我們以三個指標來看，上證今年從三二三四．六八點漲到五一七八．一九一點，漲幅高達六○．○八％，但更厲害的是深圳股市從一四七八．四五點漲到三三○四．六九點，漲幅高達一二三％。最可怕的是深圳創業板指數從一四七一．一點大漲到四○三七．九六點，漲幅高達一七四．五％，這只是今年的漲幅。
若再回溯到去年年中，中國牛市的起點算，過去一年之間，上證漲幅達一二一％，深圳股市漲幅超過一六○％，而外資參與的上證Ｂ股漲幅也有一一六％，深圳Ｂ股也有八四％，在國策牛市下，深滬股市在短短一年之間拉出的漲幅，堪稱是世界級的奇蹟。
漲幅驚人 深滬股市創世界奇蹟
除了漲幅驚人外，更可怕的是深滬股市頻創人類有史以來最大天量，例如：六月八日滬市成交一．三○九九兆人民幣，若加上深圳的九五三二億人民幣，兩市成交二．二六三兆人民幣，之前的五月二十八日深圳股市成交一．一一三五兆人民幣，加上上海的一．二四七九兆人民幣，兩市成交二．三六一兆人民幣，都是人類史上的天量紀綠。
去年此時，中國牛市還沒有起跑前，上證五月成交一．二兆人民幣，六月成交一．三兆人民幣，現在一天的交易量抵過去年一個月成交量，短短一年內的量能暴增，堪稱世界級奇蹟。中國的牛市從去年六、七月間起跳，成交量也開始顯著上升，到去年十二月，上證爆出單月十一．五兆人民幣的天量，深圳股市也有六．五五七四兆人民幣，兩市加總超過十七兆人民幣。
進入二○一五年，深滬股市繼續奔馳，四月上證爆出十七．三八兆人民幣，深圳是十二．六兆人民幣，五月上證略縮到十六．三五兆人民幣，但深圳再創天量到十四．八一兆人民幣，仍有近三十兆人民幣的大成交量，現在六月才過三分之二，但上證已累積十四．九九一九兆人民幣大量，很可能突破二十兆人民幣大關，深圳也有十二．六七二六兆人民幣。以此推估兩市成交可能達三十八兆人民幣，這又創造了人類史上的超級成交量。
中國南車、北車合併後的中國中車，股價不漲反而暴跌，意味了中國股市的泡沫是不是也到了戳破的臨界點？交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝最近發表專文表示：「中國股市目前出現密集分布的極端回報和過快的換手率，是泡沫的標誌。」他認為，未來六個月是警惕泡沫破滅的關鍵時刻。
跳樓悲劇成了國策牛市轉捩點
洪灝的研究指出，在中國的自由流通股，中國股民平均持股約一周左右，對照一九八九年台股一二六八二點的泡沫，流通股每年換手大約二十次，平均持股長度約十五天左右，現在深滬股市的熱度比台股一二六八二點時要熱。這是中國股市接近泡沫的徵兆之一。
另一個指標拿國際慣用的周轉率來比較，今年首季中國股市成交三．八兆美元：如果把台股成交一五○○億美元、香港四一三八億美元，韓國四○八五億美元、新加坡的五二四億美元加起來，還不到一兆美元，連中國股市的三分之一都不到。中國股市首季周轉率高達八六．九％。這已比台股去年一整年周轉率八四．六％還高。
今年首季台股周轉率一七．二％，香港一一．八％，新加坡九．四％，韓國三一．五％，和中國股市比起來仍有很大差距，不過香港股市第二季光是四、五月成交已達六．七五兆港幣，很有機會比首季五．七六兆港幣超過五成，周轉率也可望大幅攀升，反而是台股周轉率仍持續下滑。
中國股市除了高周轉率，還衝高了總市值，去年底，中國股市市值達三．九三兆美元，今年首季上升到四．七八兆美元，成長二一％，到了六月指數衝高到最高點，深滬股市市值一度達十兆美元，幾乎是東京日經指數的一倍；香港股市市值也從三．四兆美元拉升到五．三三兆美元，同樣都超過日本股市；而若把深滬港三市加總，超過十五兆美元，泛中國股市穩居世界第二大市值的國家，也大大拉近了與美國股市二十四．九兆美元的差距。
不過就在大家暢飲「國策牛市」的歡樂時光，突然傳來湖南長沙股民四倍槓桿投資中國中車失利，跳樓身亡的消息。這個消息震驚了官方，意外成了中國股市牛市轉向的轉捩點。這個跳樓悲劇後，中國證監會加強對場外配資的管控，嚴禁券商為場外配資活動提供便利。有報導指出，部分券商對個人配資買入倉位做強制平倉清出處理，配資資金大舉出逃，這是造成大市巨幅波動下跌的主因。
方正證券一份研究報告指出，目前各種形式的場外配資，可能有一兆到一．五兆人民幣的規模，這次中國證監會強力出手，對市場產生震懾的作用。也就是市場融資暴增到二．一兆人民幣以上規模，很容易形成多殺多的現象，這是國策牛市反轉的關鍵因素之一。
其次是六月中旬後，有二十三檔新股IPO（首次公開發行），這回凍結了超過六兆人民幣的資金，也對市場資金面帶來壓力，尤其是Ａ股市場近五年來最大IPO的國泰君安證券六月十八日正式接受認購，將凍結一部分市場資金。
三是社保基金一向被視為是Ａ股市場的「風向球」，但社保基金已連續十個月無開戶，且今年以來更減持很多中字開頭的企業，在上證站上五○○○點之後，社保基金操作趨於謹慎。
四是大股東的減持大為盛行。五月以來，中國有八六三家企業逢高出脫持股，套現一三三億人民幣，其中，中小板及創業板達五二○家，占了六成比重，這其中還有二十二家企業的高管因出售持股比率過高，被深交所發函要求解釋。其統計今年以來迄今，上市公司逢高套現金額超過兩千億人民幣，已超越去年全年總和。大股東釋股，也成了壓垮牛市的稻草。
各界看空 狂牛擋不住基本面頹勢
六月十五日，上證大跌一○三．三五七點，次日再跌一七五．五六三點，十七日上漲八十．四七點之後，十八日再大跌一八二．五四點，十九日重挫三○七點，全周五個交易日，只有一天上漲，四天是大跌的。上證單周大跌六八七．九九，跌幅達一三．三％，這是中國股市狂牛以來最大單周下跌；深證指數單周大跌三九八．四八二點，跌幅也有一二．七三％；更慘的是漲最多的創業板從四○三七．九六跌到三三一四．九八點，跌幅達一七．九六％，從技術面來看，月周KD指標正從九十反轉交叉向下，這是個很沉重的回檔壓力，似乎意味了從去年六月以來的國策牛市，有告一段落的跡象。
台灣投資人很熟悉的一些個股，例如鼎捷軟件從一三八．五跌到八十人民幣，下跌四二％；精誠資訊轉投資的四方精創拉出十五支漲停板，也在十八日打開漲停，最高拉升到一三五人民幣再折回一二二人民幣；台灣投資人熟悉的德賽電池從六十九殺到四十七．一五（人民幣，以下同）；歌爾聲學從四十五．四跌到三十六．五六；歐菲光電從五十四．三八跌到三十八．○二，這些台灣人耳熟能詳的個股，都出現顯著的跌幅。
很少對股市著墨的債券天王葛洛斯，在喊空德國債市後，最近突然表示，深圳股市市值超過整個英國、接近日本股市，本益比高達七十四．五倍，一年來漲幅超過一倍，此時放空深圳股市，是一生難得機會。
最近《經濟學人》也頻頻示警，說中國股市有嚴重泡沫。大漲後的深滬股市雜音漸增，這回狂牛恐怕不得不放慢腳步，而第二季中國GDP（國內生產毛額）成長可能破七，加上中國出口連續三個月負成長，狂牛終究擋不住基本面的頹勢，看起來，中國股市放暑假是免不了的。
