要做中國股票，先把經濟成長率因素擺旁邊。Ａ股的大型股還沒表現，端午節的殺盤只是防空演習，讓大家習慣新時代的走勢。
在《今周刊》第九六三期中，我曾指出，中國股市已經是泡沫，並明確指出泡沫唯一的下場就是破滅。我是烏鴉嘴，說好的不準，看壞的倒是命中率高。
上證指數過了五千點之後，一直在推想這泡沫會怎麼爆，然後有哪些後遺症，在這過程中，該如何趨吉避凶，掌握十年一次財富重分配的契機。最簡單的應對之道，就是當Ａ股市場不存在，繼續留在台灣股市領息，長遠下來，報酬率也不會太差。以上次的例子推演，獨沽台股，就和愛好埔里紹興酒相同。這酒走不出國門，沒被炒作，不存在超額利潤，就沒有喝到假酒的風險。
中國股市三十年，大概就十年一次倍數級的大行情，然後就腰斬兩、三次，而且有個結構性問題，中國的公司不配息。它們藐視股東權益到官員都受不了，證監會要求上市公司多配息已經很多次，但是成效不彰。配息率低有主客觀因素，一個是賺太少、配不出來的能力問題；一個則是經營者不爽發現金給股東的心態。
接觸過幾個中國公司的高層，他們認為不需要配息，只要股價有漲就可以。不能和不願意這兩個障礙不是短時間可以解決，因此長期投資Ａ股是一件很冒險的事。上一輪買中石油的受災戶到現在都沒有解套的跡象，最近買中車的股民要有把股票當遺產的心理準備。
由於市場現實不能長期投資，做波段操作是要在那個市場獲利的基本認識，要先規畫進出的策略。簡單講，中國股市已經脫離底部，價格不便宜，而且現有企業的成長性，並不足以支撐這個高本益比。最主要的支撐力量是資金，是超額儲蓄找出路的效果。一般投資者，特別是非中國人的投資者，最難以信服中國股市的漲，就在這個環節。認為總體經濟不斷下調，這個股市漲得太虛。
對這個問題，台灣第一代股神邱永漢先生以前寫過，日本股市真的大漲，是經濟從高成長的新興市場轉型為低度增長的成熟市場之後，資金從實業投資轉為金融投資，才有日經指數四萬點那個大行情。台灣也是這樣，幾次萬點，正好都是成長率往下降一個台階時發生的。從這個觀點，要做中國股票，先把經濟成長率這個因素擺旁邊。
近的來講，個人認為端午節的殺盤，只是未來崩盤的預演，應該很快就會反彈回去。這次的中國股市和以前在結構上最大差別是有槓桿交易，在上一輪多頭之後，北京開放信用交易，也開始有指數期貨。以前的斷頭，只有股民停損的賣壓，這回將會多出殺融資這個多殺多的死神。
從表面上看，融資還沒有被斷頭，但實際上已經發生了，應該是這次回檔的主因。真正出問題都是體制外的活動，台灣的講法叫「丙種」，中國的獨特玩法叫「配資」。因為用的名詞不同，所以在台灣看報導會看得霧煞煞，會抓不到重點。
當年台灣股市最後瘋狂是最占權值的金融股墊底，Ａ股的大型股還沒表現，這次回檔只是提前辦的防空演習，讓大家習慣新時代的走勢。
