中國股市沉思

中國公布第一季ＧＤＰ成長七％，雖主要由消費支撐ＧＤＰ增長，但一○．六％的零售銷售成長幅度卻是○九年第二季以來新低，中國面臨實體經濟下調壓力，國家主席習近平正以寬鬆政策對應。

2.製造業步入嚴冬：

第二級產業〈製造業〉過去讓中國晉升成為全球第二大的經濟體，但在一五年第一季卻從年增七．三％掉到年增六．四％，說明了目前中國經濟成長動能，已開始慢慢倚靠內需市場為主的第三級產業〈服務業〉。且中國國家統計局在一五年第一季估算，中國服務業占ＧＤＰ比重已達五一．六％，製造業卻衰退到四五．五％，習近平正以政策拉升股市，催生民間消費力。

3.重工業整合：

目前中國仍是全球最大製造工廠，製造業占中國經濟仍有四五．五％，但為解決產能過剩問題，推動重工業整合成為政策焦點。如四月九日中國南車、北車通過合併案，未來中國南、北車整合後「走出去」的國際戰略能否成功，將是扭轉中國製造業再起的內容。習近平正以製造業極大化，強力進行國營企業整併，大力推動中國製造業輸出。

延續前段漲幅，上證指數一五年三月十一日迄四月底，從三二九○．九點漲到四四四一．六六點，漲幅三五％，成交量一直改寫新紀錄，但就本波段陸股榮景看，已出現不尋常現象：

1.高價股（創業板）引領投機氣氛高張：

一五年四月二十九日已有二一一家公司收盤價格高於五十元〈人民幣，以下同），較三月十一日的一一三家，暴增九十八家。

觀察陸股股價前十高企業，除貴州茅台、金證股份、萬達院線外，其餘都是創業板的企業，由於這些企業成立時間較短，規模小，業績也不夠突出，無法在主板或中小企業板上市，因而設立創業板提供融資平台，助其發展及拓展業務。

創業板指數三月十一日至四月三十日從二○三五點漲到二八五七．八九點，漲幅三九．七％，其中股王全通教育的本益比高達八八六倍〈四月十六日公布第一季季報，獲利衰退二五％〉，第二的安碩信息，本益比也在五百倍；三月十八日才在創業板掛牌的藍思科技，從第一天開盤二十七．五九元漲到四月二十九日的一○一．三七元，漲幅高達二六七％。

2.公司名稱變更，股價大漲：

本波段第二個不尋常現象，是掛牌公司的更名潮，一五年至四月底，已有七十九家上市公司更名，是一三年至一四年更名家數一五一、一六○家的五○％， 自三月以來有十五家更名，平均漲幅逾六○％，部分公司更是以最熱的互聯網更名，業務大致相同，卻能吸引大量投機資金。

其中如遊久遊戲：本業為煤炭業，目前營運仍虧損；天神娛樂：本業為木製品加工，它們只公布併入幾家遊戲公司後，股價就大漲超過六○％，其餘如二三四五〈軟體公司〉、聯絡互動〈環保公司〉等公司改為互聯網相關，股價更大漲一○○％以上。

3.銀行股反映景氣面：

在本波陸股中，觀察市值最大的銀行類股，在一月五日至三月十日盤整期，十家市值最大的銀行平均跌幅一四．一％；三月十一日至四月二十九日上證漲幅三六％，僅兩家銀行漲幅逾三○％。銀行股雖因降息政策，漲幅落後大盤，但走勢合乎思考，是投資陸股非常重要的觀察。

值得一提的是，銀行股這一波買盤來自於外資，也帶動工商銀行市值達三一九四億美元，成為全球市值最大的銀行，建設銀行也達二八三○億美元，逼近美國最大的富國銀行。

4.大隱憂，掛牌公司綿延不絕的加入炒股行列：

根據統計，一四年底計二六三家上市公司投資金額高達一八四一億元。包含如蘭州黃河、哈投股份〈第三季賺三二五七萬元，第四季投資未實現利潤卻高達三．二七億元〉、正虹科技等，去年第四季的股票未實現投資利益遠高過本業獲利。

以蘭州黃河為例，公告第一季業績預告，預計淨利潤六六○○至七○○○萬元，年增超過二十七倍，主要來自於持股獲利！

現階段陸股火熱，不少公司獲利成長可能來自於持股獲利，後續一定會吸引許多陸股掛牌公司淡化主要營運業務〈如地產公司〉，將原有營運資金持續加大投入股市，最後持股獲利與公司獲利形成「一榮俱榮、一損俱損」的態勢，是中國股市當前最大的未爆彈。

投資人亢奮情緒愈來愈旺，市場炒風方興未艾，誰也不敢說這一輪A股牛市已到頂。（圖/CFP）