台積電掌門人張忠謀老當益壯、仍在奉獻，這也許是那斯達克15年變遷給台灣帶來更大省思的地方，大家期待台股上萬點，但台灣還需要更多創新的力量！
當時代表科技股的指數都跌得慘不忍睹，像是S&P六○○指數從四八一六．三五點重挫到七九五．三五點，跌幅更高達八三．四八％。另一個是費城半導體指數，從九六年的一三九．○三點急行軍，到二○○○年寫下一三六二．一點的歷史天價，又到○八年跌到一六七．五五點，跌幅高達八七．七％，這是美國科技泡沫留下的歷史遺跡。
▲那斯達克指數在15年後重回5000點大關。（圖/達志）
泡沫化的修正 漫長而痛苦
泡沫化的修正 漫長而痛苦
二○○○年三月十日，那斯達克崩跌，網路科技泡沫吹破，很多網路公司在歷史洪流中消失，美國科技股經過十五年的調養，這回在十五年後，三月二日這一天，那斯達克指數重新見到五千點大關，一度出現五○○八．五七點的新高點，這是那斯達克指數暌違十五年後重新見到五千點大關，意義非比尋常。
因為一個市場經過泡沫化的修正，通常調整是漫長而痛苦的，像歷史上的大泡沫，如荷蘭鬱金香泡沫，或者是南海泡沫，都無法回到泡沫的原點。最近的三十年，最具代表性的是日本與台灣的泡沫調整。一九八九年，日經指數曾經寫下三八九五七點的歷史天價，到今天為止，日本政府費了九牛二虎之力，日經指數才勉強逼近一萬九千點，大約只有八九年天價的一半。
台灣的加權指數在九○年曾經寫下一二六八二點的歷史紀錄，但是一年之內，股市重挫到二四八五點，此後的二十五年，台股有兩度上攻萬點，但最後都徒勞無功。今年台股再度逼近萬點，這是台股最有實力站上萬點的一次。
相對來看，美國那斯達克只花十五年的時間，就回到泡沫發生的原點，進一步印證了美國科技實力的強大，而這個創新的內涵更值得深究。
二○○○年那斯達克漲到五一三二點時，那時微軟是PC時代的霸主，微軟與英特爾撐起Wintel的架構，那時微軟股價漲到七十八．九九美元，市值高達六○六○億美元，成為全球第一大市值企業；英特爾也把市值撐高到二七七○億美元，是那斯達克排名第四大市值的企業。當時通訊產業還沒有蓬勃發展，微軟與英特爾撐起PC產業的半邊天。
同時在網路起飛的時代，全世界都在建置網路系統及光纖，最具代表性的是○一年思科〈CISCO〉市值挑戰四千億美元，一度成為全球最大市值企業。那斯達克在五一三二點時，思科市值三六○○億美元，是僅次於微軟的第二大市值企業。同一段時間，光纖產業蓬勃發展，像北電網絡〈Nortel〉、 捷迪訊光電〈JDS Uniphase，簡稱JDSU〉股價都飆漲，JDSU曾經躋身那斯達克前十大市值企業。
二○○○年那斯達克在五一三二點時代，美國前十大科技股是微軟、思科、高通、英特爾、世界通訊（WorldCom）、甲骨文、戴爾電腦、昇陽半導體、雅虎及捷迪訊光電。在這張前十大的榜單上，除了甲骨文市值從當年一五一○億美元爬升到現在一八六一億美元，市值略有增加外，大多數企業都顯著縮水。像微軟○九年股價曾跌到十六．一美元，市值剩下一二一九億美元，後來換了執行長，重新從ＰＣ切換到通訊網路運用，才慢慢走回上升軌道，股價一度漲回五十美元以上，站上市值第二的地位。
同是天涯淪落人的思科，也曾搶占過全球市值第一的寶座，但二○○○年以後從絢爛回到平淡，目前市值是一四九八．七五億美元，思科股價最慘跌到十三．三美元，最近漲回三十美元以上。晶片大廠高通市值一度達三三二○億美元，這些年在智慧型手機戰況激烈的市場，高通仍保持領先，但市值已縮水到一一九九億美元。
二○○○年的那斯達克泡沫前夕，跟著那斯達克泡沫起舞的是費城半導體指數。當時費城半導體指數最高漲到一三六一．一點，後來慘跌到一六七點，目前最高漲到七三四點，只有當年天價一半，顯見半導體產業的泡沫還沒有調整完成。高通只剩下全盛時代的三分之一；英特爾最慘股價跌到十二．○五美元，市值最慘掉到五七○億美元，如今股價一度漲到三十七．九美元，市值又回升到一五七一．八三億美元，但與二○○○年全盛時代相比，仍有一段很大差距。
從這個現象可以看到，美國科技創新的力量不在電腦硬體，這從PC產業衰落就可看出端倪。像昇陽半導體已被購併；惠普及戴爾都無法和二○○○年的盛況相提並論，戴爾市值在二○○○年是一三二○億美元，這次私有化重組再上市，市值只剩下七一一億美元；惠普市值也剩下六○三．九七億美元。這個情況強烈宣告PC時代的式微。
蘋果市值挑戰一兆美元 勝算很大
蘋果市值挑戰一兆美元 勝算很大
蘋果去年以iPhone 6 及iPhone 6 Plus橫掃全球手機市場，三月十日那斯達克泡沫化十五周年這一天，蘋果正式推出Apple Watch，正式進軍穿戴裝置市場，這是蘋果電腦另一個里程碑；下一回合，大家都在看Apple TV 及Apple汽車，在後賈伯斯時代，庫克承先啟後，創造了另一個比賈伯斯更偉大的戰場。
目前蘋果股價一度寫下一三三．六美元的歷史天價，總市值推進到七七四八億美元，摩根士丹利認為，蘋果仍具有更遠大目標，今年市值挑戰一兆美元勝算很大。如果試算蘋果電腦市值要到一兆美元，股價必須漲到一七一．六八美元，這也許是人類歷史上的新里程碑。
蘋果是創新及加值極大化的典範企業
蘋果是創新及加值極大化的典範企業
蘋果代表的是硬體製造，但也是把創新及加值極大化的典範企業。去年第四季，iPhone 6使力，蘋果已囊括智慧手機產業九三％淨利，剩下七％是三星，代表了全球手機產業已正式進入蘋果獨自吃肉的時代。有了蘋果擔綱，這是那斯達克重返五千點的最大助力。
在那斯達克五一三二點的時代，蘋果當時股價只有六．三七美元，那時候賈伯斯重返蘋果，仍是百廢待舉的狀態。如今經過三度分拆，蘋果市值至少出現三五○○％的驚人大成長。谷歌在二○○○年沒有上市，如今以三八七一．七二億美元市值打敗艾克森美孚石油、微軟，勇奪全美市值第二的紀錄也十分不易。如果再把微軟加進來，美國科技三強市值高達一．四七八兆美元，這是很可怕的數字。
除了這三強之外，最年輕的新秀──臉書，以二二三九億美元市值勇奪第四的寶座，也可圈可點；從網路書店到電子商務巨擘的亞馬遜，目前市值也有一七六五億美元，這兩家公司都打敗英特爾。往後還有通訊大廠康卡斯特〈COMCAST〉、思科及高通，這其中生技製藥的吉利德科學（Gilead Sciences〉也以一五一六億美元搶到第八。
除了網路與電子商務掛帥外，推動美國那斯達克的另一隻大手是生技產業，那斯達克的分支── 那斯達克生技分類指數NBI，從○二年的三九七．三六點起漲，三月九日創下三六五一．六九點的歷史新高，十二年漲幅高達八．一九倍，除了科技創新的力量，美國生技產業風起雲湧地快速發展，也提供了那斯達克更充沛的養分。
目前很多重量級生技股市值都超過千億美元，像嬌生市值達二七八三．五五億美元，輝瑞也達二○八一．九七億美元，美國安進〈AMGEN〉是一一七五．五二億美元，諾華藥廠是二三三七．九億美元，這次在那斯達克十大榜單上的吉利德科學，股價漲到一○一．八一美元，市值是一五一六．九七億美元，生技產業成了那斯達克另一個創新的聚落，也成了那斯達克重登五千點的另一大助力。
泡沫隱憂 潛藏在未上市市場
泡沫隱憂 潛藏在未上市市場
那斯達克走過十五年歲月，當年很多沒有盈餘，卻享有極高股價的本夢比企業被淘汰了。在科網泡沫鼎盛的時代，最常被用來評定股價的是P/S值，也就是市值營收比，股價是營業額的好幾倍，但是企業的目的仍在創造盈利，有營收、沒有盈利的企業可以一時閃亮，但最後仍不敵資金淨流出，最終的命運不是被購併，就是遭到分崩瓦解的命運。
十五年前，那斯達克前一百大企業中，只有六八％企業獲利，如今前一百大企業，九成都有獲利；十五年前在科網泡沫吹破前夕，那斯達克的本益比高達一九七倍，如今只有二十倍。十五年前，微軟當上市值龍頭時，本益比是五十七倍，現在市值最大的蘋果電腦本益比只有十七．二倍，現在市值第三大的微軟，本益比也只剩下十七．二倍，谷歌的本益比二十七．一倍，只有最具創新力的臉書，目前本益比高達七十一．四四倍，這可看出十五年以後的那斯達克比十五年前更「健康」。
那斯達克一直以科技股為主，但目前指數中非科網的行業占五七％，高於十五年前的四三％，主要是醫療保健股占比正逐漸加重，「IT味」已逐漸下降，像目前軟體應用的企業只占一○％，九九年占二四％。十五年前，那斯達克大漲是由市場融資及市場炒作力量推高股價，如今大家更強調回報及派息的題材，這都顯示，十五年後的那斯達克五千點比十五年前更健康。
目前唯一的泡沫隱憂潛藏在未上市市場，很多新創企業喊價都從十億美元起跳，像Uber，目前的估值達四十一億美元，這些喊價高高的未上市新創事業一旦出事，就會讓人想起二○○○年那斯達克從五一三二點崩跌而下的景象。
大家不要忘了，科技創新才是美國企業的核心精神，比較那斯達克五千點，前後十五年，同樣的五千點，但戲碼已大不同，蘋果、谷歌、臉書、亞馬遜、特斯拉、NETFLIX等企業崛起，這些創新的企業快速前進，帶給美國更活潑的力量。
如果相較台股市值前五大企業，從台積電、鴻海、中華電信、聯發科到台塑石化，大家要感傷的是，這些企業都是老面孔，除了聯發科透過購併，技術創新勇往直前外，台灣太少新創企業破繭突圍而上。龍頭老大台積電掌門人張忠謀老當益壯、仍在奉獻，這也許是那斯達克十五年變遷給台灣帶來更大省思的地方。大家期待台股上萬點，但台灣還需要更多創新的力量！
