資金動能強 台股行情不悲觀

台新投信董事長吳火生：十二月再戰高點 聚焦蘋果、金融股

(圖片來源/資料室)
 

儘管台股漲多修正，日前一度失守半年線位置，但震盪整理後，預料十二月指數有機會再度挑戰今年高點九五九三點。主因有二：一是美國聯準會聲明內容並無暗示提前升息，全球資金環境仍屬寬鬆，有利風險性資產表現；第二，中國現階段政策作多意味濃厚，對台股來說有加分效果。

回顧去年底，市場對今年經濟展望，可說是一面倒看好。當時，美國十年期公債殖利率從一．五％左右，上升至去年底的三％，市場認為債市已無利可圖，資金由債轉股趨勢成形；市場又預測，今年十年期美債殖利率將上看三．四％，不料最低一度跌到二．三％。這樣的走勢說明，除美國、英國外，全球其他地區經濟並沒有想像中來得好。

波動加大 九千點有支撐
 

例如德國經濟表現就不甚理想，義大利更是連續兩季衰退，整體歐元區數字普遍不佳，八月ＣＰＩ（消費者物價指數）年增率○．三％，不但創近年新低，更遠低於歐洲央行二％目標。對歐洲央行總裁德拉吉來說，如何避免市場對通縮預期心理成真，讓所有投資、消費行為停滯下來，才是他最大挑戰。

去年五月，美國聯準會拋出縮減ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）計畫，影響所及，九月、十月資金大舉撤出新興市場。經過這一輪調整，ＱＥ退場已大致反映在市場價格上，且縮減的只是購債規模，市場資金並未減少。加上全球貨幣政策分歧，除了美、英之外，日本、歐元區仍將維持寬鬆政策，大環境資金不虞匱乏，股市表現自然也不會太差。

對金融市場來說，影響未來走勢最大變數，就在美國升息時間及方式。由於九月十八日，美國聯準會重申將維持低利率在「相當長一段時間」，一般解讀，美國至少要到明年夏天才會升息，讓市場吃下定心丸。對台股來說，美國升息腳步並未意外提前，十二月仍有機會重新挑戰今年指數高點。

另一項牽動台股表現的關鍵在中國。今年四月開始，中國國務院針對許多產業進行定向寬鬆、微刺激政策，目的在維持全年經濟成長率達七．五％。儘管中國影子銀行問題是顆不定時炸彈，但根據過去經驗，上半年中國經濟目標多在「調結構」，下半年則偏重「穩增長」；中國政府對症下藥，風險應在控制範圍內。

由於美、中兩大外在變數干擾有限，預期台股第四季指數仍往上走，只是波動加大，操作要小心；但就算回檔整理，配合全球資金環境，包括歐洲、日本都將持續寬鬆，大盤在九千點附近將有強勁支撐，接下來台股不用看得太悲觀。

今年一到七月，電子股在台積電帶領下，表現一枝獨秀，「一顆蘋果」就餵飽大家。蘋果iPhone 6除了尺寸變大，與iPhone 5s規格相比，定價也未調漲。儘管蘋果新機發表後，相關個股走勢較弱，但隨著預購量、銷售量不斷攀升，相關供應鏈表現必定捲土重來，仍是第四季台股布局重點。

明年第一季是台股高點

另外，受到日圓可能發動第二波貶值影響，包括觀光、從日本進口原物料或有日圓負債的公司，都是主要受惠族群；而先前因服貿議題衝擊，今年來金融股表現備受壓抑；在利空出盡下，未來兩岸金融談判，只要有明顯突破或進展，就是一大紅利，可望激勵股價表現。再就產業來看，不論是升息趨勢或金控獲利結構，今年都有顯著好轉趨勢，以壽險為主的金融股，及深耕兩岸的金控公司可特別留意。

就歷年台股表現統計，十二月是最有機會上漲的一個月，配合目前大環境資金充沛，國際情況大致穩定，第四季行情應可樂觀看待；尤其，第三季上市櫃公司獲利，在壽險股投資部位股利入帳後，有可能再創新高，屆時將帶動指數上揚。

以目前經濟成長率預測，明年第一季將是這波台股高點，在此之前，市場仍有機會表現，投資人不必急著離場。

元富投顧總經理劉坤錫：台股向上空間有限 著重個股區間操作

(攝影/劉咸昌)

先前市場擬定兩套劇本，若九月十八日美國聯準會宣布加快升息步調，全球股市就會視為利空，搭配美股、歐股表現，台股自高點來算，第四季至少有一成回檔空間，即大盤可能下跌至八五○○至八六○○點。所幸，最後聯準會會議內容並無意外「驚喜」，在「維持低利率相當長一段時間」主軸不變下，台股將走第二套劇本，即高檔盤整，但預料指數往上空間有限。

今年大盤高點在九五九三點，第四季是否再創新高，成為投資人關注焦點。目前價量判斷，指數就算再創高點，可能也走不遠，九七○○到九八○○點已是台股極限，投資人要再追高，意義不大。不如聚焦個別公司表現，選股不選市，才能確保第四季投資成績。

先前電子股在蘋果iPhone 6發表題材下，表現銳不可擋；但新品亮相後，由於內容四平八穩，市場上驚豔感不足，引發蘋果概念股獲利了結賣壓。未來除了可持續追蹤iPhone 6銷售表現，選股方向也可放寬，聚焦有實質獲利的公司，才是未來台股操作勝出關鍵。

看好食品股 搶反彈可獲利

而第四季較看好的個股，包括光纖網通設備股、電動車零組件股、業績表現不錯的連接器廠、觀光飯店與百貨業，及近期受食安風暴影響，股價重創的食品股。特別是年底，食品產業進入旺季，投資人可利用機會，回頭尋找跌深後價值浮現的食品股，搶反彈、進行區間操作。

美國升息步調維持原先預期，蘇格蘭公投結果，也選擇繼續留在英國，機構法人隨即加碼英鎊，近期金融市場在有驚無險中度過考驗。現階段來看，儘管國際上地緣政治仍有一定威脅，但整體而言，還算是小干擾，全球經濟並未受到巨大衝擊。接下來，值得關心的市場變數，仍在各主要國家貨幣政策及匯率表現，尤其是歐洲央行的寬鬆政策內容，將牽動全球市場表現。

另外，十月「滬港通」上路，在市場偏多氛圍下，中概股有機會跟著熱潮向上表態，對台股整體表現也將是利大於弊。不過，由於現階段大盤成交量僅七百億元上下，除非指數帶量上攻，或進一步下殺取量，才有可能脫離盤整格局，進一步表態。否則在此之前，投資人最好還是瞄準個別公司獲利狀況，不要對指數空間有過高期待，或以先前有修正的績優股為目標，進行區間操作，如此應能有不錯成績。