台股盤整後 傳產、金融變主角

編按：《今周刊》八九三期專訪財經部落客阿斯匹靈，他在訪談時曾提出樂觀預期，認為馬年台股行情，可能較市場判斷更熱絡；對照今年以來的台股走勢，阿斯匹靈的觀點頗為獨到。在大盤回檔之際，究竟指數有沒有再戰新高的機會？下半年又該如何選股？阿斯匹靈的分析，值得投資人參考。
 
和以往相比，今年台股行情雖熱，成交量卻偏低。之所以出現這個現象，原因是台股在金融海嘯前衝上九八五九點，當時在九八○○點、九三○○點附近，形成兩個台股基金的套牢區，經過多年等待，指數終於接近當年位置，投資人才將部位陸續減碼；所以指數今年來一路上漲，但過去十九個月來，投信卻只有一個月買超，其餘都是賣超，累計賣超逾千億元，而且成交量也不大。
 
展望資金流向，解套後的台股基金投資人，冷靜一段時間後，若行情維持高檔震盪，應會再度進場，來自投信的潛在買盤，規模可望上看千億元。加上目前融資餘額不到二二○○億元，雖然已經比去年底的一九四四億元增加，但是仍在歷史相對低檔，代表投機性資金還沒有大舉進場，這也是有利多方的助力。

房市資金轉進股市成買盤助力

 
此外，去年國內房市交投熱絡，投資房地產賺錢機會仍高，所以大戶資金都在房市；但是今年來，政府先後提出多項打房措施，房價漲勢已被遏止。
 
稅制改革座談會上，甚至出現房地合一稅溯及既往的共識，當價格凍漲、買方不再追價，資金湧入的局面就可能逆轉，房市資金轉進股市，也會是後續買盤來源之一。
 
在各項國際變數當中，ＱＥ(量化寬鬆貨幣政策)退場是法人最關心的變數，雖然去年曾因此引發全球股市大震盪，但今年以來，美國聯準會已經逐步執行退出ＱＥ，市場反而顯得平靜。
 
另一方面，中國經濟在調整過程中，看似警訊頻頻，人民幣也出現一波貶值，讓市場頗為憂心；但在產權國有體制下，中國經濟可說是「似弱實強」。
 
即使是規模高達二十兆人民幣（約新台幣九十八兆元）的影子銀行，可能引發信貸崩盤威脅，中國當局也可透過各種行政等手段有效控制，應不至於有系統性風險。最高曾經漲過六一○○點的上海Ａ股指數，目前仍在相對低檔，因此不必過於悲觀。
 
隨著權值龍頭股紛紛出現利多反跌、長期投資人獲利了結訊號，這次台股的大漲行情，一波到頂的可能性越來越高，或許接下來將需要休息一陣子。
 
因為歷年來的選舉行情，多有提前走完的特徵，在半年報公告之前，指數出現回檔，或許就是主力大戶縮手、個股狂飆告一段落的休止符。
 
在高價股方面，國泰人壽股價的歷史紀錄，今年終於被大立光打破。
 
而且越過障礙後，大立光還繼續創造新紀錄，這個現象，代表市場上檔的動能仍未停止。儘管在七月底出現回檔，可能是行情漲多需要休息，但以亮眼的基本面而言，後續還有衝刺力道。
 
下半年最值得注意的產業動態，就是新iPhone上市，龐大訂單對供應鏈業者營收獲利的貢獻多寡，也是投資人關注焦點。然而，將視野放大到全球行動裝置市場，業者為爭奪市占率，推出「高規格、中低價」智慧型手機，已經是共通的選擇，蘋果日後勢必也要面對這個挑戰。

挑戰萬點關卡看傳產、金融
 

再從走勢觀察，下半年蘋概股可能分兩路發展：行情已經明顯回檔者，在新iPhone推出時，可望有一波反彈，上演今年最強勁的行情；至於行情迄今居高不下者，投資人則務必要小心，在新機推出時利多出盡，股價開始高檔反轉的風險。
 
中長線來看，類股輪動中，傳產類股扮演的角色，預料越來越吃重，下半年將有重新取得主流的機會。而且隨著兩岸交流日益緊密，在業績持續提升之餘，市場賦予傳產股的本益比，將有調升的空間，相較之下，競爭十分激烈的電子股，長線本益比恐怕還有調降的疑慮。
 
其實將百元以上高價股一字排開，傳產股當中，機械、生技、紡織、汽車類股都有成員在內，說明傳產股的分量和以往大不相同。
 
儘管大半年來，大盤由電子股領軍局面一直沒有改變，但是獲利穩健、展現成長的傳產股，也沒有明顯崩跌，而是量縮盤整、等待時機。
 
中國經濟還沒有顯著復甦，傳產股就已經蓄勢待發，因此後市仍可樂觀期待。尤其是抓住內需商機的食品類股，在中國消費持續升級的趨勢中，應仍有可為。
 
另一方面，兩岸交流創造出最大的商機，受益者應該是金融股。雖然國內金融業者規模普遍較小，但營運透明度較高，經由拓展中國市場、彼此整併，規模經濟又逐漸提高，兩岸業務逐一開放，可望為金融股創造有利氛圍。未來台股要挑戰久違的萬點關卡，占大盤比重較高的金融股，勢必成為行情主角。