資金還是浮濫，政策還是偏多，所以市場氣氛不會太壞，今年的整體本益比會比去年高。
最近看到央行發的新聞，大意是要拓展新台幣的授信業務，讓外資可以更方便借新台幣投資台灣股市。
授信業務就是放款，要讓銀行做更多放款業務，通常會被理解為貨幣政策要更寬鬆。估計這段話被央行看到，會有官員出來澄清的，因為擺在枱面上的政策重點是管控物價，而不是刺激景氣，任何寬鬆的措施，都要重新包裝，免得惹上政治不正確的麻煩。
特別是這個業務只針對外資、只針對股市，和中國最近推出的「定向降準」，有異曲同工之妙，做了點事，但又不會造成廣泛的資金亂竄，符合政治上的需求。
這反映兩件事，第一個是銀行體系的資金很浮濫，原本需求量最大的不動產放款不准做，只好給銀行另外開條出路，雖然很小一條，總比沒有好。第二個，別的資產不許漲，特別是房價，但是股票可以漲，特別是媒體拿股價指數當成施政滿意度的重要指標，讓資金流入股市變成是最安全的選擇。
這兩件事已經說過很多次，只是再度獲得公部門認證而已。再結合財、金兩部會官員最近的公開談話，台股的多頭走勢還在進行中。
以指數來看，九千五百點畢竟是相對高點，絕對沒有隨便買、隨便賺這回事，如果基本面沒跟上，一不小心回檔個兩、三成也不稀奇。像基亞的肝癌新藥沒有在預期時間內，通過美國藥管局新藥第二期測試的認證，消息傳出後，直接就殺到跌停，生技類股也跟著長黑，就是血淋淋的案例。
上周談到本益比，因為沒有一定標準，很難用在判斷個股是否有投資價值。由於公式是由盈餘與股價互動計算來的，可以當成大盤是否陷入泡沫的預警燈。以台股這些年來整體市場本益比在十三、四倍，今年這種多頭走勢，除了企業獲利比去年好之外，同時也有本益比往上調的作用。但是調太多的話，比方說變成二十倍，那就一定要小心！
舞會陷入瘋狂前 會撤走雞尾酒
本益比運用在分析的作用是這樣，如果獲利與去年一樣，可是投資人可接受的本益比從十二倍調整為十八倍，那麼股價就有五成的上漲空間。通常本益比會變動是受市場氣氛左右，而「市場氣氛」這個抽象的名詞，會受到資金多寡與政策風向的影響。
美國聯準會前主席葛林史班談到貨幣政策對股市的責任，就說要在舞會陷入瘋狂之前，把會場上的雞尾酒給撤走。舞會的瘋狂指的是股市的泡沫，造成與會者酒醉的雞尾酒，就是央行釋放的寬鬆資金。
當資金寬鬆，市場接受的本益比就會提高，反之，緊縮的貨幣政策可以有效降低平均本益比，也就是清除市場的泡沫。
前面說了半天，就是在強調資金還是浮濫，政策還是偏多，所以市場氣氛不會太壞，今年的整體本益比會比去年高。或許指數上萬點還要艱苦地奮鬥，但已經不是癡人說夢。
