六月股東會 留意公司配息加碼利多

被喻為「史上最大加稅案」的《財政健全方案》今年五月立法通過後，兩稅合一提供的可扣抵稅額比率，明年起將減半，且年所得淨額逾一千萬元的納稅人，也將適用新的最高稅率級距四五％，預計在二○一六年申報一五年個人所得稅時，加稅效應即將顯現，讓不少富人和大股東近期開始避稅。

一名前三大會計師事務所稅務會計師表示，因應財政部增稅法案，目前多半建議客戶盡量將會被課稅的資產成本墊高，也就是進行「左手換右手」的交易；如緩課股票、不動產等，或者公司將超級業務員的巨額年終獎金，提前在今年底前發放。此外，公司在今年增發股利或辦理現金減資，也有替股東節省稅負的效果。

創下台股紀錄  陞泰配息從五元變二十元

最令投資人印象深刻的，就是安控設備廠陞泰（八○七二）五月初董事會，突然決議變更股利金額，從原來每股配發五元現金，直接跳到二十元，一口氣發放二十億元現金股息，創下台灣證券史上之最，一度激勵股價連拉三根漲停。雖然公司表示，是因為手上閒置現金太多，不過如此大的舉動，讓外界不禁朝避稅方向解讀。

再看國內知名ＫＴＶ好樂迪（九九四三），原本三月董事會決定每股配發三元現金股利，後來又發布重大訊息增加到四元，而公司過去三年的可扣抵稅額比率分別高達二九．二八％、三二．八％及三○．二四％。對大股東而言，增加股利除了可以避免明年個人所得稅增加五％的稅率外，可扣抵稅額部分也能節省稅負。

現金減資，同樣是今年台股的奇特現象，截至目前為止，共有近二十家上市櫃公司公告現金減資，最多的是燦星網（四九三○），準備退還股東每股五元現金；其次，則是華晶科（三○五九）、敦南（五三○五）和智寶（二三七五），預計退還三元。

至於二元以上的公司，有南染（一四一○）、精英（二三三一）、敦吉（二四五九）、中光電（五三七一）、茂達（六一三八）；其他像達新（一三一五）、奇力新（二四五六）、森鉅（八九四二）等，也都有一元以上的金額。

這股風潮，也吹向公開發行公司，主要經營雲林縣北港、台西、麥寮等地方有線電視業務的北港有線（八九九五），五月二十九日宣布現金減資高達六四．五％，原本六．二億元的股本將只剩二．二億元，共計發放給股東約三．九億元現金。

巧的是，去年底公司財報帳上的現金就正好有三．九億元，也就是董事會把公司帳上的現金統統發出去，由於有線電視產業一直有穩定現金流，因此管理階層並不擔心現金不足以支撐營運。

接下來，投資人可以留意六月股東會旺季，股東們會不會在議程中要求增加股利發放。由於上市櫃公司的股利政策，多半在三、四月間的董事會決定，而當時《財政健全方案》尚未通過，因此大股東可能尚未想到避稅這回事，如今相關措施明年就要上路，倘若想要增發股利，則六月股東會是絕佳的時機。

加碼絕佳時機  股東會成功案例多

過去在股東會上，股東要求增發股利的例子時有所聞，股市名人阿土伯就曾在聯電（二三○三）、鴻海（二三一七）、新纖（一四○九）等公司股東會成功加碼，不少老闆面對這樣的提議，除非有特殊情況，多半也從善如流。如今增稅在即，大股東和中實戶因領的股息較多，利益站在同一邊，因此股東會上提出股利修正案的情況不是沒機會。

此外，要增加股利，公司財務結構必須健全，流動性充足，並符合法令要求，依照《公司法》規定，公司於完納一切稅捐後，分派盈餘時，應先提出一○％為法定盈餘公積（法定盈餘公積已達資本總額時，則不在此限）；公司也得以章程訂定或股東會議決，另提特別盈餘公積，並非所有的保留盈餘都可以直接拿來增發股利。

因此，扣除董事會決議發放股利後的未分配盈餘，再除以總股數，所計算出來的金額，可視為每股可再增發股利的上限，接著再剔除負債比率過高，且帳上現金較少的個股，則剩下的是六月股東會有能力提案增發股利的標的。

從統計資料來看，大立光（三○○八）最有資格增發股利，其今年分配股利後剩餘的未分配盈餘有一九一億元，以十三億元股本計算，每股可再增發股利上限超過一四○元。

股利看增標的  大立光、敦泰、可成實力佳

雖然大立光擴廠計畫箭在弦上，但金額粗估約一百億元，目前帳上現金加短投超過二百億元，仍有實力增加股利金額，就看大股東有沒有稅務規畫考量。

符合條件的科技股，還有Ｆ-敦泰（五二八○）、聯發科（二四五四）、可成（二四七四）等；傳產股則包括Ｆ-金可（八四○六）、潤泰全（二九一五）、川湖（二○五九）、永記（一七二六）、裕日車（二二二七）、精華（一五六五）等，這些都是投資人參加股東會時可以留意的公司。

其中，川湖流動比率高達七○○％、帳上現金近五十億元，且股本僅有九．五億元，近三年來平均每年資本支出約一億元，對資金需求並不高，儘管已經決定配發七．五元現金股利，但對照去年ＥＰＳ（每股稅後純益）十四．八九元，配發率只有五成，自然有能力再增發股利。

不過，投資達人股魚提醒，雖然公司可能加發股利，提高現金殖利率，但現金殖利率的觀念，是以去年度配息除以今年股價，若個股股價正在回檔，高現金殖利率並不罕見。

「若公司營運正常，算出高現金殖利率的原因，就是股價走跌。」他指出，這就是「只看現金股息殖利率，很容易賺到股息、賠了價差」的迷思；所以，即使股東會順利通過股利加碼，個股基本面良窳，仍是參與除權息的優先指標。