基本面強硬 泰、越概股逆勢突圍

近期東南亞局勢可謂多事之秋，先是越南出現反中排華運動，接著泰國軍方發動政變，股匯市一度重挫，而台股裡的越南概念股和泰國概念股由於首季財報表現不差，在遭到錯殺之後，隨著大盤攻上九千點，陸續出現買盤逢低承接。

台商在泰國布局，以印刷電路板（ＰＣＢ）為大宗，主要有敬鵬（二三五五）、Ｆ-泰鼎（四九二七）、競國（六一○八）；另外食品有味王（一二○三）、卜蜂（一二一五）、南僑（一七○二）；輪胎則有正新（二一○五）、華豐（二一○九），從第一季財報和前四個月營收表現來看，大部分公司都持續成長，今年計畫配發的股利也相當不錯。

敬鵬持股四三％的子公司Draco位於泰國曼谷北郊，主要生產單層板供應日系客戶，公司表示一切營運正常。敬鵬第一季合併營收高達五十二億元，稅後盈餘五億元，雙雙創下單季歷史新高，稅後ＥＰＳ（每股盈餘）達一．二六元，法人估計全年上看四．七元，預計配發二．六元現金股利，殖利率約四．五％。

ＰＣＢ業者不受影響

由於汽車板已占敬鵬營收七成，且客戶下單十分積極，公司已計畫在桃園擴增新產能，預計明年上半年開出，每月營收將再增加二．五億元至三億元，未來展望正面。

Ｆ-泰鼎為泰國第二大ＰＣＢ廠，目前亦未受到政變影響，由於接單狀況不錯，公司表示在泰國仍然會繼續擴產，今年營運將逐季成長，法人估計五月營收將維持高檔不墜。Ｆ-泰鼎前四個月累計營收二十二．三億元，較去年同期成長七．三％，第一季稅後ＥＰＳ為一．○九元，準備配發一．八五元現金股利，殖利率約四．六％。

競國轉投資的競億電子由於廠房距離泰國曼谷市區有一段距離，且公司第一季毛利率從上季一○．五％跳升到一二．七％，稅後ＥＰＳ達○．六六元，四月單月營收又創歷史新高，股價反而逆勢上漲，站穩所有均線之上，由於出貨暢旺，預估五月營收將至少維持四月水準。

至於正新在泰國與越南都有設廠，泰國廠以外銷為主，泰銖貶值將有利出口；越南廠則是內銷供應車廠。正新在中國、台灣都有生產線，且計畫斥資百億元在印尼蓋新廠，因此營運範圍相當分散，不易受到單一國家動盪而有重大衝擊。

不過第一季受到匯損影響，加上中國輪胎市場成長放緩，正新前四個月營收為四二五．五億元，僅較去年同期小幅成長一．六％，第一季稅後ＥＰＳ也只有一．一三元，不如外界預期。

此外，國際橡膠價格下跌，正新第一季毛利率反較上季減少三％，顯示輪胎有下游要求降價的壓力，近期法人因擔心成長性偏弱而出現籌碼鬆動，投資人可待股價回穩再行介入。

舉足輕重 中、美拉攏越南

越概股中值得留意以紡織、運動鞋等產業為主，包括儒鴻（一四七六）、百和（九九三八）、豐泰（九九一○）、聚陽（一四七七）、年興（一四五一）等，其中聚陽可長期追蹤。

聚陽前四個月營收為六六．六億元，年成長率一七．八％，第一季稅後ＥＰＳ高達二．八九元，比儒鴻的二．六二元還多，但股價僅後者的一半，尤其第一季毛利率來到二四．二％，較去年全年一九．九％明顯增加，讓外界大為驚豔；公司今年預計配發七．七元現金股利，殖利率超過五％。

事實上，越南是ＴＰＰ（跨太平洋夥伴協定）和ＲＣＥＰ（區域全面經濟夥伴協定）的共同成員國，也是中、美兩大國積極拉攏的對象，因此排華事件只是短空長多，像錩新（二四一五）、廣隆（一五三七）、凱撒衛（一八一七）、建大（二一○六）、伸興（一五五八）等，同樣值得投資人關注。

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