智慧型手機、ＬＥＤ照明族群可布局

二○一三年十月，ＩＭＦ（國際貨幣基金）預估一四年全球經濟成長率三．六％，高於一三年的二．九％。一四年一月七日，ＩＭＦ總裁拉加德訪問肯亞時表示，ＩＭＦ計畫在三周內上調全球經濟成長預測；一四年一月中，世界銀行也上修（三年來首度上修）一四年全球國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率至三．二％，優於一三年的二．四％。

而國內行政院主計總處一三年十一月底預測，台灣一四年的經濟成長率可達二．五九％，也高於一三年的一．七四％。另外，世銀甚至預測一四年台灣的經濟成長率可達三．六％。整體看來，目前國內外的經濟氣氛比一三年樂觀，不過，台灣的外銷成長已有陷入停滯的跡象，卻對經濟不利。

台灣內需市場不大，發展外貿是推動經濟成長的重要方式。若計算出口金額占ＧＤＰ的比重，日本僅占一成多，中國僅占兩成多，但台灣卻占六成多，顯然，台灣的經濟對外貿的依存度遠高於中、日兩國。

因台灣的外銷是採取「台灣接單、中國製造」的兩岸分工形態，並由台灣供應中國原物料，故兩岸外貿是屬於共存共榮的關係。一一年以前，中國的出口長期維持二○％、三○％以上(僅金融海嘯時例外)的高成長，提供台灣外銷產業進一步發展的空間。

外貿形勢將十分嚴峻

不過，中國年年大幅調漲工資，人工成本節節走高，對外銷競爭不利，並導致產業外移。而人民幣持續升值，也削弱中國外銷產業的競爭力，再加上近三年全球經濟成長率也不理想，因此，近兩年中國的外銷成長率已降至一○％以下，而台灣的外銷也連帶受累，繼一二年小幅衰退二．三％之後，去年也僅成長○．七％，幾乎是零成長，對經濟發展相當不利。

雖然，目前主要研究機構對一四年台灣經濟的看法樂觀，但中國商務部已預估，因外部需求疲軟，一四年外貿形勢將十分嚴峻。因此，若一四年外銷無法突破成長停滯的格局，恐怕又會重演近四年經濟預測年年開高走低的局面。而一四年台灣的外銷有好的機會嗎？

目前台灣外銷以電子產品為主流，而電子業茁壯則是建立在快速成長的ＰＣ產業上，電子業上下游業者幾乎都與ＰＣ產業息息相關。不過，因智慧型手機、平板電腦快速崛起，導致一三年筆電市場銷量出現衰退一○％的歷史性最差成績，已使整體電子業的景氣，甚至外銷景氣，都受到了衝擊。

展望未來，行動通訊的趨勢只會越來越強，筆電市場長期走下坡的趨勢已難挽回。況且，中國的業者積極提升自製率、扶持其國內相關零組件產業，已使兩岸的經貿關係逐漸由合作轉向競爭，對台灣的外銷不利。

例如一三年中國的ＬＣＤ面板自給率只有約三成，是台灣業者的主要外銷市場，但自一三年下半年到一五年，中國共有八座八．五代廠投產，使中國八．五代廠的月產能由去年底的二十五萬片快速成長至一五年底的六十七萬片，很顯然的，面板外銷中國勢必走下坡。

因此，產業的變局（行動通訊崛起、筆電下滑）及經貿關係的變化，都意味台灣的產業只有迅速調整，才能找到第二春。在調整未完成前，出口情勢恐較不理想，一四年的經濟展望恐怕也不如目前市場氣氛那麼樂觀，故大盤的上檔空間不宜過度期許；不過，個別公司業績的好壞及特殊題材仍是今年可注意的投資焦點。

關注４Ｇ商機發酵情況

在產業方面，智慧型手機仍是最具成長潛力的產品，尤其一四年還有４Ｇ商機將發酵。不過，台灣的品牌力量較弱，主要機會仍在零組件。例如，印刷電路板（ＰＣＢ）原料業者台燿（六二七四），近年積極調整產品結構、提升毛利率，近兩年獲利大幅成長，而因其高階利基產品應用於通訊基地台，今年可迎接４Ｇ的商機。

另外，受惠於蘋果訂單的ＰＣＢ業者台郡（六二六九）、Ｆ-臻鼎（四九五八），一三年第四季營收都大幅度創新高，且本益比不高。而華通（二三一三）第四季營收創近年新高，估計全年盈利比前年大幅成長一倍多，顯示營運已步入第二春。機殼業者Ｆ-鎧勝（五二六四）也受惠於蘋果訂單，第四季營收相當出色，且本益比也偏低。

因手機需求暴增，帶動Mobile RAM（行動式記憶體）快速成長，集邦科技（DRAMeXchange）預估一四年Mobile RAM占ＤＲＡＭ市場的比重三六％，已超過標準型ＤＲＡＭ（用於ＰＣ）的三○％，對ＤＲＡＭ產業意義非凡，也意味Mobile RAM未來潛力最被看好，因此，營運主攻Mobile RAM的南科（二四○八）、華邦電（二三四四），一四年營運轉機性不錯。

營運轉攻手機市場的面板業者彩晶（六一一六），一三年業績展現強烈的轉機性，即使第四季營收相當不理想，但全年每股稅後純益（ＥＰＳ）估計仍高達二．四至二．五元。尤其，本益比極端偏低及預期一四年有機會分配股利一元以上，題材性頗強。而華映（二四七五）積極轉往手機市場，營運也出現轉機。

日圓大貶 偏光板族群受惠大

ＬＥＤ在照明的應用比重已超過背光，因此，背光市場成長趨緩甚或下滑對產業的影響力減輕，LEDinside預估一四年ＬＥＤ用於照明產品的出貨量將達十三．二億個，比一三年大增六八％，因此在照明需求大增下，一四年產業展望轉趨樂觀，而下游封裝廠的展望又比上游晶片廠樂觀。但類股近來股價漲幅較大，宜待回檔整理後，逢低布局如億光（二三九三）、湯石（四九七二）等。

安倍經濟學表面成功，成效並不理想，尤其一四年四月調高消費稅是最大的考驗，因此，日本央行可能擴大量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）以挽救經濟，那麼，日圓兌美元匯率跌到一二○日圓以上的可能性也不小。而若日圓大貶值，則偏光板業者則是受惠最大的族群。不過，類股近來漲幅不小，可待回檔整理再布局，尤其是本益比較低、經營績效最好的奇美材（四九六○）。

日月光（二三一一）爆發汙染事件，已有聯發科（二四五四）轉單矽品（二三二五），因客戶基於長期分散風險考量，轉單應非短期現象，對矽品具長期實質利益。另外一三年第四季營收大幅創新高、預期獲利表現較出色、本益比不高的業者還有Ｆ-再生（一三三七）、Ｆ-中租（五八七一）等。

京城銀（二八○九）近年盈利快速成長，資產品質也名列前茅，尤其一三年自結ＥＰＳ達三．五三元，本益比偏低。

（作者為《股市總覽》前總編輯）

LED照明市場持續成長，下游封裝業者億光展望樂觀。