現股當沖好賺？ 破解三大投資迷思

金管會主委曾銘宗在一月六日祭出振興股市的第三支箭「現股當沖」後，台股成交量開始明顯放大，八日集中市場成交金額正式突破千億元，九日更再增加到一三五四億元，創下十五個月來新高，券商營業大廳的股民個個歡聲雷動，人氣又活絡起來，更有券商推出「現股當沖、手續費一元」的促銷方案（每月交易金額五十萬元以內）。

而沉悶很久的證券股在元大金（二八八五）領軍下，股價與成交張數也同步走揚，其中大展證（六○二○）寫下六年新高，大慶證（六○二一）與大眾證（六○二二）則創下兩年多來新高，群益證（六○○五）、統一證（二八五五）、元富證（二八五六）也各有表現，可說是一掃過去兩年證所稅的陰霾。

目前現股當沖的標的，限制只有台灣五十、台灣中型一百及富櫃五十成分股，共二百檔；金管會看市場反應不錯，打算在三個月後，評估是否開放「先賣後買」的「進階版」，而且標的範圍更進一步放大到一二○○檔。

金額只占成交量一％

然而，如果將台股成交量放大，完全歸因於現股當沖，可能不盡適當。曾銘宗在立法院接受質詢時就表示，台股衝高量的原因，「因素相當多元，現股當沖只是其中之一」，「台股殖利率高，上市公司去年前三季獲利成長五九％，都可能是原因」。同時他也強調，「要以一季來看比較清楚、穩定，所以短期量大也不要太高興，還要觀察一段時間。」

事實上，現股當沖上路以來，成交金額比重占集中市場僅有一％上下，上櫃部分則約二％；而以九日成交金額高達一三五四億元來看，當天集中市場總成交張數為六二七．七萬張，現股當沖也只有六．四七萬張，比重略超過一％。換句話說，如果將「成交量放大」直接當成是現股當沖的「貢獻」，想法確實過於簡單，這是對現股當沖的第一個迷思。

不過政府開放現股當沖等利多政策的背後意義，卻是值得玩味。財子學堂創辦人林成蔭認為，金管會振興股市的三支箭，對投資人的心理是一種鼓勵。他表示，自從二○一二年三月政府開始有意實施證所稅以後，市場交易與當沖的熱度就開始滑落，直到最近這種情況才逐漸改善。「金管會的開放態度，與一連串的善意改革，讓股民開始有信心進場。」

新政上路賺少賠多

另外，國際景氣回暖，也是讓投資人買股信心大振的重要原因。美國聯準會去年十二月決定，從今年開始縮減量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ），就是對外釋放景氣復甦的訊號。此外，歐元區告別歐債危機、中國擺脫硬著陸、日本脫離通縮風險，都有助於資金回流股市；像去年十一月以來，短短一個月，融資金額就陡增超過一三○億元，顯示散戶進場意願已經大為提升。

現股當沖的第二個迷思，就是以為很容易賺到錢。其實看一下政策實施前五日，集中市場的交易結果就可以知道，要靠現股當沖賺到錢，還真是不容易：一四年一月六日賠二八九萬元、七日小賺一○一萬元、八日小賺一五七萬元、九日則又賠掉二四四萬元、十日再賠掉一八四萬元，五天下來，參與現股當沖的股民，共計虧損了四五九萬元。

「沒聽說多少人靠當沖發大財的。」林成蔭直截了當地講，畢竟要在四．五個小時內預測個股的波動方向，以及負擔券商手續費與證交稅成本，確實有一定難度；而另一位大型壽險公司操盤手則表示，大盤成交量雖然有出來，但散戶賠多賺少，能持續多久頗多懷疑。

當然，極短線的現股當沖也會有人賺到錢，法人建議只要謹守「成交量大、波動率高、強勢股」等三大原則，還是可能小賺一筆。但不要忘了，現在的現股當沖，與信用交易的資券相抵當沖比起來，客觀條件限制不少。雖然因為開股東會、除權息而停資券，仍然可以現股當沖，但目前只能先買後賣且標的只有二百檔，交易上容易吃悶虧，因此兩相比較之下，資券相抵當沖反而對散戶有利。

大戶回鍋？ 仍待觀察

最後一個迷思就是以為大戶就此回來了。壽險操盤手表示，倘若一五年上路的《十億元證所稅條款》（賣出金額超過十億元，要設算所得稅率千分之一，或選擇核實課稅可盈虧互抵，稅率為一五％）未廢除，大戶就很難全部回到市場。舉例來說，如果投資人習慣一天當沖五百萬元，一年下來（以二四○天計算）就會輕易超過十億元的門檻，這會導致「這股當沖熱不會持續太久」。

而林成蔭則認為，很多大戶資金還在海外或不動產，一時半刻不會那麼快回到台股；更重要的是，台灣產業轉型問題尚未解決，電子業如手機、半導體、面板後面，又有中國追兵搶占市場，因此基本面的良窳，仍是決定大盤量能回潮的關鍵因素。