卡位新年行情 鎖定中概服務、金融

二○一三年已經近尾聲，全球股市也正面臨轉捩點，過去幾年的量化寬鬆環境，開始出現微妙變化，除了歐洲央行的資產負債表持續收縮、量化寬鬆政策悄然改變外，美國因失業率降到七％，以及景氣明顯復甦，聯準會也準備啟動減少購買債券計畫（即taper），加上中國人行早就出手回收資金，全球資金行情是否即將畫下休止符，值得留意。

另外，從各國股市位置觀察，亞洲的韓國股市跌破年線，日經指數則跌破季線，東南亞除了馬來西亞股市姿態較高外，其餘走勢均不理想；歐洲部分英、法股市早已不再創新高，僅有德國走勢相對強勁；而美股四大指數由於已上漲五年，指數在高檔進行震盪，不過由於經濟數據亮麗，短期要大跌也不容易。

美容護膚需求強  Ｆ-麗豐獲利走揚、漲勢凌厲

至於中國股市，因一三年漲幅較少，且指數處於低檔區，隨著習李體制上路、三中全會底定，上證指數底部有愈墊愈高的情況，尤其三中全會後所公布的《全面深化改革若干重大問題的決定》（簡稱《決定》），內容含括六十項改革任務，觸及國家社會各個領域，而農村土地移轉解禁，更能增加農民財富，擴大內需消費。

因此，在歐美主要資金行情派對即將結束之際，明年元月開始可留意中國內需概念相關族群。這次三中全會也決定擴大金融業的開放和利率的自由化，而且未來市場利率一旦走揚，也有助於壽險業減少利差損，對於已登陸經營有成的台商銀行和壽險機構，中長線相當正面。

十一月底甫掛牌的Ｆ-麗豐（四一三七），股價走勢亦相當凌厲。Ｆ-麗豐主要營業內容為美容護膚產品研發製造和銷售，在中國以「CHILTINA」（克麗緹娜）自有品牌並透過連鎖加盟的方式經營，目前在中國超過三千個通路，目前股本才七．六億元，大股東持股逾六○％，是小而美的公司。

根據消費者市場策略調查機構Euromonitor統計，中國化妝品市場去年規模近二千億元人民幣，估計到一六年約將成長至二六八四億元人民幣，年複合成長率達八％以上。而就產品類別來看，臉部護理市場占比最高，由於Ｆ-麗豐目前產品線符合當地消費者需求，因此銷售上可以迎合市場胃口。

另外，隨著中國人民所得不斷提升，對美容休閒的需求也愈來愈高，儘管競爭者眾，但因整體市場大餅正在擴大，反而使得Ｆ-麗豐獲利持續走揚，前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）已經來到七．六一元，法人預估今年公司整體營收為二十五．四億元，雖較去年小幅成長約五％，但稅後淨利預估為六．六億元，年成長率超過一成，ＥＰＳ以增資後股本計算，為八．五六元。

為了拉開和對手的距離，Ｆ-麗豐計畫以每年三百至五百家的開店速度擴充市占率，如果以新增四八○間店面，單店貢獻營收五十萬元計算，法人預估一四年營收為二十八．三億元，較今年成長一一％，ＥＰＳ上看一個股本。

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上海自貿區設第二支行  國泰金ＥＰＳ明年挑戰三元

金融股方面，近期大盤受到國際股市拖累，指數遇八五○○點關卡壓回，但金融股卻守穩在千點之上，表現優於電子股，又以壽險股姿態最強，除登陸題材外，利率看升有助於獲利提高也是重要題材；此外，外資持續加碼，對國泰金（二八八二）、開發金（二八八三）、兆豐金（二八八六）等大型金控的持股比亦創今年新高。

龍頭股國泰金前三季ＥＰＳ為二．三二元，遠優於去年同期的一．二元，並超越去年全年的一．五九元，而其獲利優於預期的原因，在於壽險子公司國壽的投資績效斐然，且前三季利差損僅三十三個bps（基點，一基點等於○．○一％），較去年同期的九十五bps大幅好轉，這也讓公司對外公布的年化ＲＯＥ（股東權益報酬率）上升到一四．一％，來到○八年以來新高。

銀行通路布局部分，上海閔行支行的設立已獲得通過，預計明年初將完成開業，國泰金正計畫於上海自貿區設立第二支行，以及在山東青島設立第二分行，法人預估明年國泰金ＥＰＳ可望挑戰三元以上。