政策加持 文創類股提升軟實力

近期台股掀起「掛牌熱」，多檔新上市櫃股都拉出耀眼的蜜月行情，且還有多家重量級公司將陸續掛牌。在這波熱潮中，十九日即將上櫃的華研國際（八四四六），是一檔特別受到關注的新兵。

華研會受到矚目，不是因為旗下有知名女子天團S.H.E，而是櫃買中心在宣示將於明年新增「文化創意」類股後，第一家新掛牌的影視娛樂公司，政策指標意義十足。

文創產業涵蓋的範圍很廣，包括你我熟悉的電影、電視、音樂，以及繪畫、文字出版等藝文創作，建築、工藝的設計，甚至電玩遊戲、動漫卡通等數位內容。而文化的滲入有時比軍事、經濟的力量更強大，近年來韓國連續劇、日本的動漫成功行銷亞洲各國，就是最明顯的例子。
 

政策重點扶植  明年台股文創產業可期

台灣則從二○○九年起，由政府提出「六大新興產業」並重點扶植，其中就包括文創產業，幾年來國內文創業產值已穩定上升。

不過，文創相關公司由於規模普遍較小，且銀行不易評價其版權或資料的價值，因此募資困難，限制了產業發展。

櫃買中心希望藉由文化創意類股的成立，加上華研掛牌打響第一炮，吸引資本市場注意，發揮集資效果。加上近期金管會也提出「金融挺創意產業」專案融資計畫，預定三年內將本國銀行對創意產業的融資餘額，由一千八百億元增為三千六百億元，增加一倍，顯示政策上持續偏多，要幫助業者打通金流。

根據櫃買中心規畫，除了華研，明年文化創意類股還有另一家指標公司：霹靂國際（八四五○）也將掛牌，另外並納入其他屬性相近的公司，如誠品生（二九二六）、琉園（九九四九），以及網路社群與遊戲相關等，大致涵蓋產業各領域。

至於文創類股的投資價值，從華研公布的財務資料，營收來源主要是旗下藝人的演藝經紀收入（演唱會、戲劇、代言等），占整體營收超過六成，其他還有音樂授權、實體商品（ＣＤ、周邊產品）銷售等。

若與國外知名娛樂事業如迪士尼等公司的營收模式相比，經紀或發行收入固然重要，周邊商品銷售和授權業務才是穩定收益的主要來源。儘管華研致力拓展音樂授權業務，但今年營收六成以上屬於經紀收入，且過度依賴S.H.E，都是長線隱憂。

法人預估華研今年稅後ＥＰＳ（每股純益）為四．五七元，明年在授權業務量提升以及其他藝人代言收入帶動下，可望成長至六元以上。

法人並預估，由於政策加持以及掛牌公司少，文創類股可享有二十五至三十倍的本益比，短線蜜月行情還是值得期待，但長線就要觀察營收結構是否調整成功，且不能集中在一兩位明星上。

▲點擊圖片放大

業績穩定成長  誠品生股價後勢可期

除了華研與霹靂，文創類股中還有一檔指標股：誠品生。繼書店成功打造台灣新文化後，誠品生活百貨也走高質感路線，同樣獲得良好評價，業績穩定成長。尤其是第三季新成立的松菸店，人潮與好評不斷，已成為誠品第三家旗艦店與新地標，也帶動誠品生第三季ＥＰＳ達一．九五元，超出市場預期。

展望明年，誠品生的營運有兩大重點，首先是與松菸店相連的誠品精品飯店即將開幕，由於開幕初期將認列開辦費用，因此第四季獲利將比第三季明顯下滑，但明年可望開始挹注獲利。

另一個發展重點則是中國。近年來中國各大城市成立許多大型購物中心，能吸引消費者停留的優質店面，成為各家購物中心爭相邀請設點的對象，而誠品生正有此一條件。

目前誠品生預定在明年第四季進駐蘇州，後年將進駐中國第一高樓：陸家嘴上海中心，對提升誠品生在中國的知名度與營業額都將大有幫助，中國也將是誠品生長期成長重心。

法人預估誠品生今年ＥＰＳ為六．四七元，明年在松菸店與精品飯店挹注下，ＥＰＳ上看八．五元，年增率超過三○％，以文創類股的本益比來看，目前股價還有成長空間。

至於遊戲類相關公司，近期以歐買尬（三六八七）與樂陞（三六六二）題材較受矚目。前者順利切入第三方支付，後者則是索尼ＰＳ４遊戲軟體研發商。只是近年來國內遊戲產業廠商獲利大幅衰退，歐買尬與樂陞今年仍處於虧損狀態，想介入的投資人須仔細評估。