全球經濟慢行 精挑中小型股贏面大

摩根中小基金經理人  葉鴻儒：進階版中國內需旺聚焦五大族群

全球經濟緩步復甦，幾個重要市場努力維持及格邊緣的成績，雖不至於有太大下滑風險，但好的程度也有限，不用寄予太高期望。

以美國為例，十一月失業率已下降至七％，距離聯準會目標六．五％不遠，印證美國經濟邁向成長。雖然ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）提前退場預期增溫，短線難免有獲利了結壓力，但持續復甦的經濟動能，未來將轉化為企業獲利，有利於股票與風險性資產續漲。

再看歐洲，當然最壞情況已過，歐豬國家在勵精圖治、搶救失序的金融體系下，明年經濟表現有可能好轉；不過，這就像從加護病房推到普通病房般，意義上雖有進步，但還未能走出醫院、脫離觀察期。

而日本政府救經濟的態度與歐洲類似，以貨幣貶值手段提振出口競爭力，再透過所得增加、激勵消費方式，拉高通膨，明年來看，應可繳出不錯成績。至於中國，整體經濟仍持續改善中，短期進步雖不大，但正向發展無誤，未來想像空間十足，時間是中國經濟調整一大問題。

換言之，四大經濟體各有各的煩惱，卻不足以造成重大威脅，甚至在政府積極作為下，已漸有起色。全球總經環境如此，台股方向亦然，未來一季判斷指數空間不大，精選個股才是獲利關鍵。

股市是經濟的櫥窗，今年國內經濟成長率不到二％，現在要預估明年數字也不容易；經濟表現沉悶原因，主要在產業結構出了問題。過去電子業占國內出口大宗，這幾年智慧型手機、平板電腦崛起，侵蝕筆電、個人電腦市場，在出口結構調整、短期難有大產業接棒下，股市發展也受限制。

從大盤角度觀察，指數高低空間不會太大，目前機構法人預估，明年高點在八六○○至九○○○點；這個數字其實意義不大，重要的是，個股表現已與大盤脫鉤，猜對指數未必能保證獲利。只有以「Bottom up」由下而上選股，才能在溫吞、慢行的行情中確保獲利。

要精挑個股，有幾個方向可留意。像以前市場較少提到的伺服器及工業電腦廠，這幾年因行動上網需求鋪天蓋地、席捲而來，４Ｇ及雲端概念成為投資熱門題材；有些公司靠著過去累積下來的實力及靈活的經營策略，在營收獲利上已陸續開花結果，就是「由下而上」的選股代表。

還有汽車業，在產業發展上也有些變化。由於汽車產業涉及人身安全，不論零件、製造流程都有高門檻限制，一般汽車組裝也多在先進國家完成，特別是北美地區。但二○○八年金融風暴後，新興市場消費力崛起，包括ＢＭＷ、豐田汽車組裝廠也進入當地，採用符合標準品質的汽車零組件、配備，為汽車產業創造大商機。
 

所得提高  中國高端消費旺
 

另外，跟著中國內需消費市場走，從中細選受惠公司，也是個好辦法。不過要注意，以前市場著眼中國內需，看的是民生所需，也就是只要與食衣住行育樂沾上邊的，都是選項。但現在布局中國內需題材，方向上要調整，高端、奢侈消費才是重點。

所謂「進階版」中國內需題材，可歸納為以下五大族群，分別是自動化設備、汽車、隱形眼鏡、４Ｇ及雲端、環保相關產業。

首先，因應中國工資持續調漲，工廠為降低勞動成本，以自動化設備取代勞力趨勢成形，相關機械廠商值得多加研究。一旦中國勞工所得增加，民眾購車、換車意願就會大幅提升，汽車零組件廠營運動能，就可持續看漲。

除了添購奢侈品，一般人也會開始重視外在，像隱形眼鏡市場需求就會進一步擴大。至於環保題材，涵蓋面向就更廣，從產品規格改變到空氣汙染管制，甚至政府補貼措施，都有其受惠標的，不一而足。

隨著投資市場變化，個別標的表現重於大盤下，不要說散戶選股困難，就連機構法人也面臨極大挑戰。投資人想要打敗大盤，最簡單方式就是先鎖定法人主要持股，經初步過濾後，再挑出自己較熟悉或有興趣鑽研的公司深度追蹤；若有長線題材保護，投資人可不受短線震盪、套牢所苦，最後獲利機會也更高。
 

隨著中國勞工所得持續增加， 現在布局中國內需題材，高端、奢侈消費才是重點。

統一中小基金經理人  林世彬：行動購物正夯 「雲」「端」值得挖寶

現在到明年三月中，是企業財報空窗期，這段期間個股有夢最美，趁著美國下屆聯準會主席葉倫還未上任、ＱＥ縮減時程未拍板，市場資金仍相對寬鬆下，布局獲利成長性佳的標的，是接下來台股操作方向。其中，權值股想像空間不如中小型股強，未來一季小兵可望立大功，成為台股焦點。

當「選股不選市」成為老生常談，投資人操作就要更敏感，看準趨勢伺機而動；其中，雲端相關產業商機大，含金量高，是投資挖寶的好選擇。

所謂雲端，其實是一個大概念，涵蓋好幾個產業聚落；將這兩個字拆開來看，「雲」所指標的，包括海量資料儲存及分析、市場調查及網路資訊安全等。「端」的部分，則指資料傳輸、光纖收發模組、伺服器、４Ｇ、物流、智慧型手機及平板電腦等手持式行動裝置。

雲端相關產業投資潛力雄厚，最明顯的例子是日前中國雙十一光棍節，支付寶當日交易量就達到三五○億元人民幣（約一千七百億元新台幣），電子商務所衍生的投資機會，就屬於雲端概念範疇。

例如有一家做電扇、電暖氣的台灣公司，在大陸有上萬家實體通路，搭上淘寶網購平台後，只要有促銷活動，一天交易量在實體通路要兩周才做得到，行動購物商機龐大可見一斑，這些都是雲端概念。
 

網購看俏  鎖定蘋果鏡頭廠

特別是這兩年蘋果旋風不如以往，在網路商機蓬勃發展下，市場傳言下一代iPhone將推出大螢幕機種，一旦成真，蘋果必能重振雄風。投資人趁著現在還是落難英雄之際，彎腰撿便宜，明年也有機會沾到蘋果光，提高報酬率。

就過去經驗來看，蘋果新機發表多在第三季末、第四季初，也就是九月、十月之間。若將時間往回推，等於七、八月就要量產，準備鋪貨；五、六月試產；三、四月定規格，並確認零件商。在市場對iPhone 6有很深的期待下，建議投資人不妨先鎖定股價經過修正、技術門檻較高的鏡頭廠，再關注明年第一季新機規格相關訊息，從中找標的。

此外，中國三中全會提及醫療改革，未來醫院將朝多元化經營方式，台灣醫材廠、或醫美相關企業在中國醫院營運更趨靈活彈性下，將成為長線投資觀察重點。
進入年底，內資動作漸趨靈活，希望貼近盤面操作的人，接下來不妨將本土法人動向視為重要觀察。