未來的世界吃軟不吃硬，硬體的製造價值愈來愈少，時代往前走，對台灣側重在代工產業，是致命的傷害。
金價在一二年最後一個交易日收盤是一六四八．九美元，如今跌到一二二一．九美元左右，全年至少下跌二五％。白銀從三○．三二美元跌下來，如今跌破二十美元大關，全年下跌三六％，大多數貴金屬原物料在今年跌幅都不小。軟商品的咖啡、糖也是如此，這是一三年最大的輸家。
上證今年跌勢依舊 連外資也抓不準
暫時不論房市，全球股市也呈現漲跌互見的局面。我們就以統計到十一月二十九日的資料來看，同樣是在中南美洲的新興市場，一二年最耀眼的是墨西哥，但一三年輪到委內瑞拉與阿根廷。委內瑞拉從一一．六萬點大漲到二七○．二萬點，漲幅之大，恐怕全球無人能出其右。而阿根廷股市今年從二八五四．二九點大漲到五七一八．六八點，漲幅正好是一○○％。但是，阿根廷、委內瑞拉大漲，相對來看，今年巴西股市卻下跌一三．九％，在全球股市中跌幅名列前茅。其他下跌的還有墨西哥下跌二．七六％，智利股市下跌一一．九％。這五個都是十分具代表性的新興市場，雖然委內瑞拉、阿根廷大漲，但是巴西、智利、墨西哥卻下跌。
再看最具代表性的金磚四國，今年印度上漲七．○三％表現最搶眼；但巴西大跌一三．九％最為弱勢；介於中間的是俄羅斯，全年力守平盤，今年小漲○．三一％；最特殊的是經濟基本面表現仍搶眼的中國股市，以上證為例，從年初的二二六九．一三點，到十一月最後一個交易日的二二二○．五點，全年小跌二．一四％。
中國股市是讓外資最難揣測的市場，因為○七年上證從六一二四點跌下來，最慘跌到今年一八四九．六五點，目前盤旋在二二○○點左右，目前的位置只有○七年的三分之一。幾乎每一年大家都認為中國股市跌勢將盡，像去年底，中國本土券商用了一個標題「熊途末路」，認為上證漫漫跌勢將盡，但是今年跌勢依舊。外資機構高盛年初預測上證到年中會見到二六○○點，歲末可見到二七五○點，仍然是摃龜。上證對照中國每年七～八％的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長，尤其是在全球股市漲多轉跌勢中，走勢表現十分詭譎，連外資也抓不準。
整體來看，一三年的全球股市發達國家表現比新興市場好，這當中從五月二十二日美國聯準會主席柏南克示警ＱＥ要退場，造成美元強勢，資金從新興市場流向成熟市場，也造成歐美成熟市場今年股市的漲幅都超越去年，最具代表性的是美國各大指數都創下新高價。
道瓊指數去年底以一三一○四．一四點收盤，十一月最後一個交易日漲到一六○八六．四一點，一三年的漲幅達二二．七六％；標普五○○創了歷史新高，全年漲幅也有二六．六二％；更厲害的是那斯達克回到十三年前的四○○○點高位，全年累積漲幅也有三四．四六％。九九年十二月，那斯達克衝上四○○○點，到了二○○○年三月，那斯達克寫下五一三二．五六點的歷史新高，然後一路崩跌而下，最慘跌到一一六三點，然後才展開反攻之路。
美國股市是ＱＥ下的最大受益者
十三年前網路泡沫造就了一批名字後面有「.com」的公司，如今能倖存的不到一○％，不過這些網路公司能脫穎而出的都有真本事。像亞馬遜在○一年最慘跌到五．五一美元，如今漲到三九三美元，市值跑到一八○二億美元；谷歌從○四年上市的八十五美元一直漲到一○六八美元，從一家不賺錢的網路公司，如今成為全世界第二大市值科技股。旅遊網PRICELINE.COM在○一年最慘跌到六．三美元，如今漲到一一九八美元。谷歌與PRICELINE.COM都創造獲利，已經可以計算本益比了。
美國股市是ＱＥ下的最大受益者，從ＱＥ以來，美股已連續上漲五年了，歐洲加入ＱＥ，也成了另一個贏家。今年全球股市有漲有跌，但是歐洲股市幾乎全是漲勢，其中最出色的是歐洲龍頭德國，德國股市一三年從七六一二．三九點漲到九四○五．三點，全年漲幅達二三．五五％，表現傲視全歐洲。其次是法國股市上漲一七．三二％，英國股市也上漲一二．七六％，而歐豬國家股市今年表現更亮眼，愛爾蘭、希臘今年都大漲逾三成，義大利與西班牙也漲了兩成。這個現象印證了歐洲在一一年第四季以來爆發的歐債危機，原則上已經度過難關。歐豬國家逐漸好轉，德國則成了歐洲中流砥柱。
回頭看亞洲，日本應是最大贏家，進入歲末，日圓又進入另一輪貶值循環，今年上半年日圓一度急貶到一○三．七二兌一美元，後來又急升到九十三．七八，日股一度從一五九四二．六點回挫到一二四一五．八五點，這回日圓又重啟貶值之勢，十二月三日已來到一○三．三七，一旦日圓又貶破新低，可能帶動日經指數重燃另一段漲勢。
最近日經指數又上攻到一五七二九．○九點，到十一月底為止，日經指數全年上漲五○．六六％，漲幅傲視全球，日股大漲最重要的動能來自日圓貶值，日本企業獲利出現大暴衝。從日本企業○七年的每季淨利來看，在金融海嘯來臨之前，日本企業單季淨利創下五．九八兆日圓新紀錄，最慘是○九年首季大虧五．二八兆日圓。這些年日本企業單季淨利大約都在二兆日圓左右，但是今年五月日圓貶到一○三．七二，日本企業連續兩季出現獲利大成長。
今年第二季（日本新會計年度第一季），單季淨利達五．二九兆日圓，比一二年第二季的二．五六兆日圓，成長逾一倍，今年第三季淨利又到五．四六兆日圓，已逐漸回到海嘯前高峰。有了企業獲利當後盾，日本股市這回漲勢也格外扎實。
日股年底前可望向一萬八千點關卡挑戰
像是豐田一三年單季獲利分別是三一三九．八億、五六二一．九億及四三八四．三億（日圓），新會計年度的上半年，豐田淨利已超過一兆日圓，去年第四季日圓在八○左右，豐田單季淨利只有九九九．一億日圓，豐田獲利大成長，股價也有好表現。馬自達第三季淨利一九五．三億日圓，成長六成以上。日圓貶值下，日本市值前十五大企業淨利都顯著成長，股價隨獲利水漲船高，日本股市年底前可望向一萬八千點關卡挑戰。
日本的亮眼，相對連續上漲五年的東協市場，今年顯著出現獲利回吐的賣壓，今年印尼股市小跌一．四％；最近有抗爭的泰國，今年外資明顯淨流出，今年股市也小跌一．四九％。反而是過去表現平穩的馬來西亞股市，今年仍上漲七．三三％。菲律賓股市從高檔折回，跌幅也不小，但今年仍保有六．八一％的漲幅。
東協市場今年是第五年漲勢，基本上基期相對高，股市的回檔算是合理，不過整個東協市場未來發展仍值得期待。在中國崛起之後，東協國家是中國與美國兩大強國未來必爭的焦點。因此，中國全力打造東協加一，加三到加六，美國則全力經營ＴＰＰ（跨太平洋經濟戰略夥伴關係），中、美頻頻加碼，東協國家已立於不敗之地。
再看亞洲的四小龍市場，今年台股顯著量縮，不過論漲幅，台股表現並不差，到十一月二十九日為止，台股上漲九．一九％，新加坡股市回到去年起漲區，全年小漲○．二九％，有三星當靠山的韓國，今年在日圓大幅貶值壓力下，韓國股市全年小漲二．三九％。
而香港股市明顯受到中國經濟調整的影響，全年小漲五．四％。從這個漲幅來看，台灣今年ＧＤＰ表現可能不及二％，可能在四小龍敬陪末座，不過台股去年受制於證所稅，全年缺乏好表現，今年有一點落後補漲的味道，因此，在亞洲四小龍股市相對領先。
從成交量來看，台股明顯是弱勢多頭，從證所稅衝擊後，台灣資金明顯外逃，今年第三季連續第十三季淨流出，金額已高達一○二○億美元，以第三季的情況來看，國人大買海外基金及債券淨流出一二三．九億美元，完全無法填補外資買超台股淨流入的四十．三億美元。台灣的資金持續外流，縱使靠外資也補不了缺口，這是台股弱勢的主因。
如果以成交量來比較中、港、台三地，更明顯可看出這樣的景象，像十二月二日，中國通過ＩＰＯ（首度公開發行）條例，未來將加速核准新股上市，造成深滬股市顯著下跌，上證成交一五一九億人民幣，深市成交一五二六億人民幣，兩市加總是三○四五億人民幣，約新台幣一．四七兆元，與台股十一月或上月成交一．五八兆元相差無幾，這個現象代表中國股市一天的成交量，約等於是台股一個月的交易量。
香港股市上一周周成交量四一○三．二九億港幣，國企股成交量也有一四○○億港幣，換算成新台幣，港股成交量約台股三倍，而在九七年之前，台股成交量經常是港股的三倍。量能的式微是台股逐漸邊緣化的警訊，台灣的政府若要拚經濟，不能不注意這個現象。
新興市場面臨經濟結構調整
從全球股市一三年的表現來看，美國與德國股市從金融海嘯以來，已持續進入第五年上漲，指數在一萬六千點的道瓊指數已站在歷史最高點上面，縱然美股並沒有明顯泡沫化現象，但是基期已高。整體來看，成熟國家股市都在基期很高的位置。至於新興市場則面臨經濟結構的調整，加上若美元走高，很可能引發更可怕的資金外流。在這種情況下，一四年全球股市可能繼續一三年的格局。整體來看，股市波動可能比一三年更小。高基期市場與低基期市場各有優勢。
但是更重要的是要精選個股。放眼一四年，電子商務將進入重要起跑階段，今年亞馬遜把營收衝高到一○○○億美元，才剛出現小幅獲利，進入一四年，包括中國的阿里巴巴、騰訊，從電子商務引爆的新商機可能是產業大主流。今年騰訊市值正式超越一○○○億美元，最近日本軟體銀行也跨越一○○○億美元關卡，加上亞馬遜站上一八○○億美元，這個大時代正要降臨。從電子商務引爆的物流及相關產業商機，進入一四年可能才是主戰場。
進入一四年還有一個更重要的趨勢：未來的世界吃軟不吃硬，硬體的製造價值愈來愈少，時代往前走，對台灣側重在代工產業是致命的傷害。
從台股來看，電子股的高價股愈來愈少，而且跌下去，很難再回來，像宏達電從一三○○元跌到一二二元，ＴＰＫ宸鴻從九八四元跌到一五二元才從谷底反彈，由此可以看出電子製造業的宿命。
反而是過去二十年埋首苦幹的傳產股開花結果，今年儒鴻漲到三九○．五元，令市場吃驚；隱形眼鏡的精華光學漲到九一三元，金可漲到六四六元，都讓市場驚豔。進入一四年，這樣的黑馬仍然會不斷的產生。
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