想知道景氣是否復甦？股市何時回溫？掌握「利率」與「匯率」雙率趨勢停看聽，將能領你搭上多頭列車。
「利率」與「匯率」是資金的兩個價格，利率由一國資金面的供需雙方來決定，匯率是兩國貨幣之間的兑換比例。由於資金與景氣好壞有高度關聯，投資界通常把利率的升降，視為衡量一國經濟體的溫度計，也會把匯率的升貶，作為資金行情的參考，是比號稱「經濟櫥窗」的股市還要領先的兩大指標。
公債殖利率 最佳景氣溫度計
在各國資金市場裡，最具公信力的利率就是公債殖利率，它是所有銀行、企業、個人借放資金的利率參考基準。德盛安聯投信PIMCO債券產品首席陳柏基說明，公債本身有固定收益，加上由政府所發行，風險低，最能客觀地反映出資金面的供需，進而判斷景氣良窳。
公債的發行又分很多期別，在正常情況下，因長期投資人相對於短期投資人，願意多付出時間成本，投資風險也相對提高，所以較長期的公債會有較高的利率；而民眾對短期資金的需求通常會大於對長期資金的需求，因此對短期的報酬（利率）會低於長期。
專家表示，若把這些不同到期期限的利率水準連在一起，得到一條「殖利率曲線」，理論上曲線應該要是正斜率。
然而，若預期未來經濟前景很糟，央行可能會將利率壓更低，長債投資人要求補貼的利率可能出現比短債利率還低的情況，這條曲線就會出現「負斜率」，一旦如此，可能預告景氣亮紅燈了。
公債的發行又分很多期別，在正常情況下，因長期投資人相對於短期投資人，願意多付出時間成本，投資風險也相對提高，所以較長期的公債會有較高的利率；而民眾對短期資金的需求通常會大於對長期資金的需求，因此對短期的報酬（利率）會低於長期。
專家表示，若把這些不同到期期限的利率水準連在一起，得到一條「殖利率曲線」，理論上曲線應該要是正斜率。
然而，若預期未來經濟前景很糟，央行可能會將利率壓更低，長債投資人要求補貼的利率可能出現比短債利率還低的情況，這條曲線就會出現「負斜率」，一旦如此，可能預告景氣亮紅燈了。
美債見負利差 景氣降溫訊號
美國是全球經濟大國，10年期公債又是大型法人資產配置的核心首選，流動性最優，加上美國房貸利率、企業長期貸款利率也是隨美債10年期殖利率連動，要判斷全球股市、景氣榮枯，美國10年期公債殖利率最具參考價值。
以2006年第2季（金融海嘯前）為例，當時美國10年期殖利率攀升到2003年以來的波段高點5.5%後開始反轉；美股S&P500或其他資本市場則到2007年第2季才陸續彎頭向下，顯然美國10年期殖利率比股市更早能預告一個大多頭循環的結束。
而前面說過，負斜率（長短期利差呈負值）是短期利率高於長期利率的反常現象，以下圖為例，2006年7月，美國10年期與2年期殖利率出現0.049的負利差，懂得這個異常訊號的專業人士，就會警覺景氣擴張要結束了，確實，之後美國GDP成長率開始走衰，若投資人股市部位能提早分批減碼，轉進債市避險，就能避開這段空頭。
台幣升 台股就跟著漲
至於如何用匯率來研判市場趨勢，一般來說，股市基本面佳，外資匯入（賣美元買台幣），市場美元供給多，相對台幣就會升值；但股市若不好，外資匯出（買美元賣台幣），台幣就會貶值。
國泰證券期貨顧問處協理簡伯儀以統計資料指出，2002年以來台幣約有20多次出現較明顯升幅，過去20次平均升值幅度為3.97％，此時的大盤指數上漲機率高。在這20次中，僅有2002年4月12日與2008年5月14日當時台幣在處於升值狀態中，指數卻是呈現下跌，其餘均是股匯齊揚，顯示台幣的升值對於台股上漲有明顯幫助。
若從以下的台幣與台股走勢圖來看，台幣只要出現升值，台股就會轉多，反之，台股就轉空，台幣升值與台股多頭呈正相關。
簡伯儀進一步預期，美國一旦持續景氣復甦可能使美元相對轉強，但在聯準會（Fed）沒有正式升息之前，台幣仍不會有貶值壓力。
由於匯率也牽涉到企業進出口的成本，儘管台幣升值對整個大盤的資金有推升作用，卻因為升值會造成出口為主的電子業匯損壓力加大、成本競爭力降低，建議當台幣升值應布局升值概念股如金融、營建，貶值則可轉向電子股操作。
