九月國際變數多 若利空不跌回頭加碼

華南永昌投顧董事長儲祥生：
大盤狹幅震盪 鎖定蘋果新機上市概念股
 

不只台股，七月以來全球股市都在上演逆轉秀。像上半年表現最強的股市，即美股與台股，港股、陸股、韓股都相對疲弱；但進入下半年，美國道瓊指數卻從高點一五六五八點，一路下跌至一四七六○點，至今仍未止跌。台股也是，七月中旬大盤自八二六○點往下修正，回測年線七八○○點，目前仍是區間震盪。

先前強勢的市場，下半年表現相對遜色；但上半年表現遜色的市場，到下半年反而漸入佳境。像六月下旬，香港恆生指數由低點一九四二六點反轉向上，至八月中旬，股價最高漲到二二六九五點，漲幅逾一五％；上證指數也不遑多讓，由低點一八五一點，最高上漲至二一八四點，漲幅近一八％。

尋找跌過的傳產好公司

這段時間，不只全球主要股市軸線翻轉，台股資金也出現逆轉，呈現電子上、傳產下態勢。最明顯的例子，就是上半年蘋果概念股一片死寂，但七月開始就展現活力，股價走勢相對亮眼。像電池模組廠新普（六一二一），一個多月股價即上漲逾兩成；同一時間，軟板廠台郡（六二六九）漲幅也在兩成左右，銅箔基板廠台虹（八○三九）漲幅則高達三成，這些都是蘋果一族翻身代表。

而上半年股價姿態較高的傳產股，同期間則紛紛回落，包括巨大（九九二一）、美利達（九九一四）、正新（二一○五）、建大（二一○六）等，都有明顯修正。換言之，不論全球股市或台股產業，近期都有落後補漲、漲多修正情況，順應這個趨勢操作，是接下來布局首要原則。

再來釐清九月變數，最受注目的，莫過於聯準會將針對量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）動向提出說明。

先前，美國聯準會主席柏南克已表示，ＱＥ收回動作將視經濟數字而定，沒有一定的時間表。既然如此，回頭看數字部分，美國商務部公布七月分建築許可達九十五．四萬戶；雖較六月上升，但新屋開工數經季節調整後，換算成年率為八十九．六萬戶，比市場預期的九十萬戶還少。

美國房市表現有好有壞，就業數字部分，七月非農業就業人口較上月增加十六．二萬人，也低於市場預期，顯示經濟成長已有趨緩現象。這意味著，即使聯準會在九月宣布ＱＥ退場，預料縮減回購債券的規模及時間，也會比想像中緩和；即縮減的額度不會太大，完全退場的時間則會拉長。

只要結果朝這個方向走，全球市場就能獲得喘息，開始回神；但若不是，最多也是符合預期，而這部分市場更早已反映，對後市不至於造成殺傷力。反倒是聯準會主席人選，若確定是前美國財政部長桑默斯（Larry Summers），則在一般認為利率恐因此彈升速度加快下，對未來股市威脅較大。

但在此之前，台股有機會反彈，只是產業部分乏善可陳，選股還是要謹慎為上，鎖定市場熱門題材。其中，蘋果新機發表，雖然產品創新部分已難令人驚豔，不過話題性十足，又有一定拉貨潮，後市表現不容小覷。特別在聲音及手寫辨識度上，蘋果產品技術仍舊領先其他品牌，只是手機螢幕相對小，無法滿足一般消費者需求。

至於傳產部分，建議以區間操作方式進行，特別是本益比經過修正的個股，題材面雖不像電子容易讓人驚喜，但營收獲利穩定成長，仍是相對優質的選擇。其中，自行車廠巨大、美利達股價已拉回整理，未來成長性依舊看好，趁著這個機會，投資人不妨回頭尋找跌過的好公司進場布局。

資金流出電子股轉入生醫

另外，塑化類股如台塑四寶，股價經過一段時間整理，接下來有機會進行反彈，空手投資人承接風險低，也可留意。倒是金融股部分，股價同樣經過一段時間修正，未來服務貿易協議上路，想像空間大增，不失為另一種選擇。

整體來說，電子股部分，除了蘋果概念外，包括筆電、零組件族群皆有大勢已去情況；除了中國大陸零組件廠崛起，讓台廠壓力倍增外，過去市場上投入電子股的資金，現在也不斷流出，改投入生技醫療產業。投資人進場布局前，還是得從市場熱門標的下手，才能在行情有限下，創造優於市場的報酬。
 

「聯準會在９月宣布ＱＥ退場，預料縮減回購債券的規模及時間，會比想像中緩和。」

儲祥生
現職：華南永昌投顧董事長
經歷：德信投信總經理
學歷：淡大管理科學研究所

(攝影/吳東岳)​

富邦投顧總經理蕭乾祥：
利空測試底部成形 瞄準中小型股

目前台股成交量都在五、六百億元之譜，雖然相對量縮，卻不見得是壞事，因為站在法人角度，大盤變得較好控制。更直接來講，指數不容易跌太凶，應會守在年線、七八○○點附近。至於這個底部穩不穩，九月分有兩個利空可測試，一是聯準會宣布ＱＥ退場，另一是敘利亞內戰衝擊。

先看ＱＥ部分，九月十八日聯準會例行會議中，極有可能表示將開始縮小每月購債金額；像最近資金陸續撤離亞洲新興市場，造成亞股重挫，就是預先反映ＱＥ退場後熱錢移動變化。在此之前，市場上波動難免，一旦結果揭曉，底部測試階段也會告一段落。

再看敘利亞，日前敘利亞反對派團體指稱，政府軍隊發動生化武器攻擊，致使千人喪命，對此引發國際高度關注，美、英、法等國也在評估是否將出面干預。一旦美國決定對敘利亞動武，中東局勢升級，對整個地區來說必是一場災難，後續就要提高警覺，觀察全球資金避險需求；這對台股來說，是第二個底部測試。

電動車概念股持續吸睛

只要這兩項利空打壓，大盤都能挺住，守穩在七八○○點之上，那麼危機解除後，指數就易漲難跌，到年底目標還是先看八五○○點。確立大方向後，再看選股內容，投資人應把握一個原則，即以中小型股為重，各行各業都有值得留意的好公司，且就股價爆發力來看，中小型股也更容易有超越大盤的表現。

事實上，今年以來台股資金就偏愛中小型股，像紡織三劍客、電動車概念股，都是人氣重心；相形之下，大型股最多是撐盤角色，主要反映大盤位置，很難有出色表現。因此，當台股築底完成，要把握獲利機會，便要回頭尋找中小型業績、題材股，避開弱勢大型股。

其中，手機、筆記型電腦相關零組件、代工廠成長趨緩，毛利率又不斷被壓縮，算是弱勢一族，趁著大盤回檔布局，要盡可能避開這些股票。

例如，生技醫療產業中的製藥、新藥開發，雖然很難從本益比角度推估股價合理性，但就產業趨勢及市場題材，逢股價拉回仍可低接。另外，美國特斯拉（Tesla）電動車概念股持續吸睛，相關汽車零組件後續仍有表現空間；還有雲端、４Ｇ題材也是熱門焦點；一旦指數底部確立，就可集中火力在這些題材，以中小型股活蹦亂跳特性，未來一季投資人對獲利預期不用太悲觀。
 

「生技醫療產業具產業趨勢及市場題材，逢股價拉回仍可低接。」

蕭乾祥
現職：富邦投顧總經理
學歷：政大國貿所

(攝影/聶世傑)