十一商機 內需消費與通路股業績抬頭

每年的農曆春節與十一長假，是中國的兩大黃金周，也是內需消費的兩個高峰。

其中的農曆春節，無論食衣住行育樂等各項民生需求，都是全年的最高峰；而十一長假則以旅遊、育樂消費為主，且因離九月中秋節不遠，因此被稱為「金九銀十」。

即使近幾年由於中國景氣不佳，連帶影響人民消費意願，但相關業者仍然摩拳擦掌，積極備貨，迎接「金九銀十」的到來；加上政策上，中國的三中全會將在十月召開，定調總體經濟發展方向，「城鎮化」議題也會重新浮上枱面，這對於零售消費族群將有激勵作用，因此第四季中國零售產業看俏。

對國內中概內需股來說，更要積極趕搭這波消費熱潮，衝刺業績，近期不少個股已經陸續表態。只是中概股涵蓋範圍廣泛，要如何抓到這一波長假概念的主流呢？

原物料、內需通路股反彈

從近期中概股的走勢來看，可分為兩大類。第一類是屬於跌深反彈，或今年業績與股價表現平平者，這部分包括原物料與部分內需通路股。

例如從七月下旬起，受惠於「城鎮化」政策明朗，預期「鐵公基」（鐵路、公路、其他基礎建設）需求將再起，鋼鐵、水泥等價格止跌回穩，國內的台泥（一一○一）、亞泥（一一○二）等水泥股，八月逆勢上漲；鋼鐵股中鋼（二○○二）也相對大盤抗跌，一些中小型鋼鐵股的漲勢更是強勁。

不過拉長時間來看，鋼鐵、水泥等原物料供過於求的狀況並未改變，近期報價上揚仍不足以扭轉長空趨勢，因此目前僅以跌深反彈看待。

還有一些長年經營中國內需通路的公司，近幾年或因策略失當，或因受景氣拖累表現不佳，但最近卻出現新轉機者。

例如近期傳出中國可能會適度鬆綁「一胎化」政策，這樣不但可以扭轉過早進入高齡社會、勞動力下降的危機，更由於養育小孩花費不小，政府在完全不用撒錢或補貼的情況下，就能達到刺激內需的效果，因此實施的可能性頗高。消息傳出後，相關的嬰幼兒概念股紛紛表態歡迎，在中國經營多年的麗嬰房（二九一一），與代理嬰幼兒用品「黃色小鴨」品牌的Ｆ-東凌（二九二四），也都出現一波漲勢。

不過值得注意的是，麗嬰房近年的財務數字，有明顯衰退的趨勢，今年上半年仍然是虧損狀態，股價更是跌到金融海嘯以來新低，顯見公司基本面的問題不小。即使前述題材能短暫激勵股價，但能否真正轉為獲利還有待觀察，因此操作上也是以短打為主。

另一檔近期表現強勢的內需通路股則是聯強（二三四七）。聯強也是早年就進入中國經營３Ｃ產品通路，業績穩定，但去年受到主要客戶諾基亞（Nokia）手機銷售不佳、庫存過高的影響，公司於去年第四季與今年第一季積極清理庫存，導致單季營益率皆跌破一％，不過第二季營益率已恢復到一．二九％的以往水準，顯見本業情況已經好轉。

聯強營運的主要動能是消費性電子業務，特別是平板電腦，目前聯強在兩岸擁有銷售權的機種包括iPad、GALAXY Tab3、Nexus7，以及微軟的Surface等；上半年銷售量是去年同期的一倍以上，下半年成長力道更值得期待。此外，聯強也是微軟Xbox One遊戲機台灣、香港與澳洲的獨家代理商，新機推出後，也可望挹注下半年獲利。

法人評估，聯強最壞的時期應已過去，下半年ＥＰＳ（每股稅後純益）可望挑戰二元，全年有機會達到三．五元。目前本益比偏低，值得布局。

至於百貨公司、量販店等內需通路股，也有不少值得著墨的標的。例如潤泰全（二九一五）與潤泰新（九九四五），受惠於轉投資的香港高鑫零售（轉投資中國大潤發）獲利提升，上半年ＥＰＳ分別達三．一元與二．二七元，表現亮眼。

另外，遠百由於國內ＳＯＧＯ的經營權已經法院最終裁定屬於遠東集團，加上中國遠百與中國太百今年調整經營策略，可望轉虧為盈；上半年ＥＰＳ為○．七一元，法人預估全年應有一．五四元，較去年成長兩成以上，也是一檔擺脫低潮的轉機股。

民生必需品獲利穩定

還有一些經營民生必需品的公司，在「金九銀十」行情中也不會寂寞。其中的Ｆ-金麗（八四二九），在中國經營休閒服飾、鞋類的自有品牌G-APPLE與e.t，其中G-APPLE主打中國三、四線城市，是主要獲利來源。整體獲利狀況穩定，近期股價創新高，值得留意。