日股驚驚漲 心動也要小心行動

日本這一次是漲真的還假的？這是今年以來投資人最常問的問題。當日經二二五指數破萬點時，大家等著看歷史重演「失落」的戲碼；當日經一舉站上一萬三千點時，多半人觀望、有點心動但不敢行動，更多的是，買日股基金被套牢多年的人，一見到許久不見的正報酬率出現時，都急著賣出這些「陳年存貨」。

沒想到日股繼續衝衝衝，一舉攻上一萬五千點，眼看著今年以來日股基金的「絕佳」獲利率，加上安倍晉三取得完全執政，現在，心動而想要行動的投資人大為增加。

回顧這齣「日劇」的劇情，摩根日股投資組合經理趙心盈記憶猶新表示，去年第四季集團即開始樂觀看待日股表現，「不過與業務、客戶溝通時，卻頻頻碰壁，大家不太相信日股將翻身。」

企業獲利上調 再帶動日股

事實上，去年十一月十四日，當日本前首相野田佳彥表明將解散國會後，市場即預期安倍會順利當選，「日股便出現了轉折點。」趙心盈補充，轉折之後，日股驚驚漲到五月底的一五九四二高點，這期間可以發現許多個人投資者不斷贖回，而法人與ＶＩＰ客戶則有買進動作，此從全球型基金經理人連六個月加碼日股可得到明證。

那麼，來到現在這個位置，投資人究竟應該怎麼判讀日股的未來走向？瑞銀投信研究部主管張繼文指出，一般預料安倍勝選日圓趨貶，有利於出口類股表現；但日圓貶值已有一段時間，且價位已逼近市場預估的一○五～一一○日圓兌一美元，這讓出口股上漲空間有限。尤其前一波日股漲得又急又快，完全由題材面所帶動，安倍勝選後，日股表現將回歸基本面。

張繼文表示，若回到安倍經濟學的根本目的，是為結束通縮讓日本恢復通膨，政策上必得透過國內商品價格上揚，才能達到通膨二％的目標值，這樣看來，REITs（不動產投資信託）與不動產類股具有二次上漲的機會。

趙心盈也說明，漲了一大波的日股，震盪難免，短期來看，股價將跟隨財報公布的獲利數字波動，只要企業獲利有上調的動能，就有機會帶動日股再走升。「日本企業通常會以較保守的匯率如一美元兌九十～九十五日圓做年度預估；但目前匯率在九十五～一百日圓的區間，從匯率的可能走向來看，未來企業獲利上調的空間大。」
 

獲利了結或趁回檔介入

再從資金面看，日股雖然大漲一波，但內資似乎無動於衷，主要由外資推動。目前日本家庭的財務配置上，投入股市及共同基金的比重僅一成左右，現金的部位則高達五成；相對來看，美國家庭投入股市與基金的比重達四成。如果投資氣氛改變，日本家庭願將手上的現金轉進股市，便會對日股的動能產生推力。

至於政策面，摩根日本（日圓）基金經理人水澤祥一強調，勝選是更大挑戰的開始，後續可觀察安倍政府將於秋季推出的第三支箭第二輪增長策略內容，是否包括原先爭議性較高的改革政策，如降低企業稅、恢復核電，此對於企業成本下降有實質助益。也就是說，大選後的整合與改革必須持續觀察，做得好，中長期資金才會持續加碼日本股市。

其實安倍經濟學力挽通縮，並促進日本內需增長的效應已經發酵。水澤祥一指出，因珠寶、奢侈品等高價商品熱銷，日本六月百貨零售銷售較去年同期成長七．二％；此外，豪華車在今年前四月銷售年增長也達二○％。日本的內需確實有回溫的跡象。

總的來看，日本的基本面越來越好，經濟成長率、消費物價、工業生產、與房地產相關的新屋開工率數據，都呈現從底部走升的趨勢；只是基本面無虞，但股價已經大為反映，先鋒投顧董事長林寶珠就表示，目前日本大型股本益比已來到二十七倍，算是偏貴的位置，想要期待日股像上一波一樣，再走噴出行情，實在不容易，「現在這個點，不能看很長了。」

趙心盈也同意，買日股基金現階段有獲利的投資人，若是已經買了數年，獲利了結是一個選擇；但贖回後的投資機會仍在，趁著日股震盪整理時，可考慮重新啟動定期定額扣款，但記得做好配置，不要又是單押一枝花，讓心情跟著股市波動忽上忽下。

(圖片/AP)

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先鋒投顧董事長林寶珠談日股： 空手者想進場  不如放暑假休息去

說起來這一波日股大漲的贏家非林寶珠莫屬，她自今年元月大買日股後，神準從5月中旬、日經225指數站上15000點後開始分批賣出；又在日股回檔至13000點時再度進場撿便宜，直到近期日股站上14500點，陸續賣出持有部位。兩波下來，獲利達25%～30%，她坦言，現階段手上的日股基金已經全數出脫。

能夠從年初一路看對日股行情，林寶珠解釋，政治影響經濟是一大關鍵。當日圓兌美元從70多貶到90時，當中的訊號極為明確，「尤其是當安倍勝選，日圓一路從82走到90，可以知道日本這次是玩真的！」

林寶珠進一步說明，安倍上台前曾到美國與總統歐巴馬會面，而歐巴馬能夠勝選，克魯曼是超級助選員，於是以美國為師的安倍，把克魯曼經濟學重操一遍，成為現在大家耳熟能詳的安倍經濟學：印鈔花錢，不印白不印！

理解箇中精髓之後，林寶珠大膽買日股，不過，日股會跳高、日圓會跳水，所以林寶珠精選有做日圓避險的基金買進，「這樣才不會被匯損吃掉獲利，而白忙一場。」

事實上，年初林寶珠就預估日股將上看15000點，當4月中上旬日股站上13000點時，林寶珠還在臉書PO文表示，13000點只是日本政府的點火價而已，接下來要出籠的政策利多和振興方案，才是股市大補帖。

只是日經來到本波15942點的高點後，隨即摔了3500點，這與林寶珠的預期不相符，「我本來預估漲高的日股修正，應該是下跌約2000點，沒想到更深了。」這意味日股恐怕來到末升段了，於是林寶珠這一波的操作相當阿莎力，13000點左右買了一缸子，到了近期14500點時全部出場，完全不戀棧。

她預估，14500點之後，日股將有1000～1500點的修正，因此最好先出場，然後定期定額小小扣款，等到13500點左右可考慮進場做短線；不過，如果已經錯過14500點以上的好賣點，也就不用急著殺低了。至於現在手上有日股基金的人該何時出場？「目前美股的線型相當完美，但如果哪一天美國出現了『歪理』，美股下跌超過5%，日股也要小心了，到時日股這場盛宴應該就要結束，當然投資人也就沒理由再進場了。」

倒是對於現階段兩手空空沒有日股基金，但因為看到日股基金今年以來大獲全勝，而心癢難耐的投資人，林寶珠的建議給得中肯：修正之後就算有反彈，也不好做了，因為倘美股變盤就要走，時間點難抓，以獲利率來看也已經有限了，「所以還不如放暑假休息去吧！」