有別於仁寶、緯創代工的標準型電腦，工業電腦是專指工業的自動化設備，簡單講就是「特殊用途」的電腦，包括醫療用途、服務業用途(ATM、POS、自動售票機、數位電子看板)、公共事業用途(如捷運售票系統)、影像監控、網路通訊…等，應用非常多樣性，整體需求也隨著應用廣泛而穩定成長中。研華(2395)是台灣最大、世界第二大的工業電腦廠商，產品線橫跨工業、娛樂、網通、醫療、監控、國防等，飛捷(6206)與振樺電(8114)則是專注在POS(端點銷售系統)，飛捷以代工為主，而振樺電則是以自有品牌為主。
一． ROE分析：
三家公司的ROE都長期維持在15%以上，表現優質。龍頭研華ROE雖表現最差，但最穩定，大部分時間維持在20~25%間；振樺電ROE表現最好，卻是呈長線下降走勢，但還是維持在25~30%間；表現中間的飛捷，也是呈長線下滑的走勢，現在維持在20~25%間。振樺電與飛捷長線下滑，主因POS的主要銷售地歐美近來經濟發展疲弱所致。
二． 淨利率分析：
三家公司的目前稅後淨利率都在15~20%左右，就算在金融海嘯時也都維持在10%以上。長線來看，研華呈現下降走勢，但2009年後已守穩；飛捷則是持平，而振樺電2009年前下滑，2009年後則呈現上升的走勢。
總結：三家公司的ROE都在水準之上，表現不錯。其中研華較穩健，飛捷與振樺電的ROE雖長期下滑，但近來已止穩，未來若中國與東南亞市場發展順利，ROE有機會再拉升。
三． 產業走勢分析：
三家公司的市場都在全球，所以我們要研究的是全球工業電腦產業發展趨勢：
(一)過去十年產值走勢為何？
根據玉山投顧的研究報告可以發現，工業電腦近五年來持續成長，成長率約在8~10%間，可以說是相當出色了。
(二)影響產值走勢為何？
當景氣變好時，各行各業對工業電腦的需求就會提升；景氣差時，需求就會下降，所以影響工業電又產值的主要因素是景氣。
(三)產業有替代品危機嗎？
由於工業電腦的客戶遍及各大大小小的產業，只要科社會持續演進，對特殊電腦的需求就會增加，尤其未來是個差異化的時代，工業電腦短期內不易出現替代品危機。
總結：綜合以上三點，我們認為工業電腦在未來10年應該可以持續小幅成長。
四．競爭優勢分析：
(1) 品牌優勢：
研華與振樺電都是以發展自有品牌為主，自有品牌比例超過70%，產品價格較高；飛捷則是以代工為主，價格較低。值得注意的是，飛捷在中國市場也開始發展自有品牌策略。
(2) 轉換成本優勢：
轉換成本可說是各工業電腦廠商最強大的競爭優勢。由於工業電腦用途特殊，且須長時間連續運作，甚至是在惡劣環境下使用，因此對產品耐用性、可靠度很講究。再加上產品的較為複雜度、價格較高，購入後需要長期配合和提供維護，所以顧客更換供應商的機會並不高。
總結：根據以上的分析，我們認為三家工業電腦廠商在產業趨勢與競爭優勢方面都表現不錯，都過關。
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