保全產業介紹

提到保全業，大家一定會馬上聯想到耳熟能詳的公司：中保(9917)與新保(9925)。中保與新保主要的業務是系統保全，其中商業用戶約佔80%，家用約佔20%。除了本業外，中保與新保也轉投資不少保全相關的業務，如駐警衛、運鈔、大樓管理…等。保全業是不是優質的長期投資？若從2002年底投資中保或新保至2012年底，10年年化報酬率高達16~17%，比大家印象中的長期投資概念股中鋼(14.8%)與中華電(11.4%)都高出不少。如果現在想投資保全業，哪家公司會比較好呢？以下是中保與新保的獲利與產業分析：

一．ROE分析：

中保與新保的ROE都相當穩定，中保ROE長期在12~20%之間，新保則是在10~18%間，趨勢都是持平。所以從ROE看起來，中保比新保略勝一籌。

二．淨利率分析：

兩家公司的稅後淨利率看起來都相當穩定，都在15%左右，只有在金融海嘯的2008~2009年出現較大幅的波動，其中又以新保波動較大，因其子公司新保投資與景氣的連動關係較大。

綜合以上兩點，中保與新保的獲利能力都在水準之上，其中又以中保表現較佳，這應該與中保的市佔較大，較具規模優勢有關。

三．產業走勢分析：

雖然新保有開始踏入泰國保全業，但新保與中保的主要經營區域還是在台灣，所以我們鎖定台灣的保全業來研究，並推測此產業未來10年的發展狀況：

(1)過去十年產值走勢為何？

由於保全業在台灣是較小的產業，所以沒有相關的統計資料。不過如前所述，中保與新保已合佔了台灣保全90%以上的市場，所以我們同樣可以用中保與新保的非合併營收當做是整個系統保全業的產業走勢。

資料來源：公開資訊觀測站、財報狗網站整理。

系統保全產業的10年複合成長率約為3.5%，約與現在的GDP成長率差不多，表現不差。但可以發現，產業成長率有逐漸下滑的趨勢，需要留意。

(2)影響產值走勢為何？

由於中保與新保的營收80%以上來自於商用保全，與保全產業關係最大的，就是商店數目，也可以說是整體景氣的榮枯。只要未來台灣GDP可以維持在2~3%以上，保全產業應該就可以維持正成長。

(3)產業有替代品危機嗎？

保全業就是提供企業或家庭財安全保衛的產業，從古代的"鏢局"到如今稱為保全業，雖然服務的項目和型態有所改變，但企業商號對於財產安全保衛的需求卻不曾消失。所以保全業出現替代品危機的機率不高。

綜合以上三點，我們認為只要台灣GDP可以持續成長，保全業未來10年應該可持續微幅成長。在確認保全業未來10年應可持續微幅成長後，接下來就要確認公司的競爭優勢了。

四．競爭優勢分析：

(1)品牌優勢：

中保與新保的價格都較一般小型系統保全公司貴，所以可以說都享有品牌優勢，但相比之下，中保的價格又硬是比新保再貴一些，所以可以說中保的品牌優勢又比新保再高一些。

(2)轉換成本優勢：

一般商家或家庭裝了保全後，要再更換是相當麻煩的一件事，又重新找業者來安裝、設定、估價、習慣新系統的使用等，所以中保與新保都算享有轉換成本優勢。

(3)低成本優勢：

由於保全業需要建立許多電子線路，也需要派員到處巡邏，這些都是固定成本，只要客戶越多，密度越高，每個客戶的成本就可以壓低。中保與新保與小型系統保全業者比都享有成本優勢，而中保市佔更高，所以自然比新保享有更高的成本優勢。

根據以上的分析，我們認為中保與新保在產業趨勢與競爭優勢方面都表現不錯，都過關，而中保又比新保更好一些。

以上圖表均來自財報狗，若有需要請前往參考喔！



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