後ＱＥ時代 投資重心轉向美股基金

金融海嘯前，投資人靠著金磚四國累積財富；金融海嘯後，東協市場成了提高資產最有利工具；而今年來，美國卻撐起全球股市一片天。「如果只有一筆錢，現在該投入東協還是美國？」面對媒體詢問，摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰斬釘截鐵回答，就三到六個月投資效益來看，美國是較好的選擇。

六月十九日，美國聯準會主席柏南克明確表達ＱＥ（量化寬鬆政策）退場藍圖；導致全球股市陷入震盪整理，不過美國景氣逐漸好轉，吸引資金上門，帶動美股止跌回升，成為全球相對強勁的市場；直到七月十日聯準會公布會議內容，表示在可預見的未來，美國仍將維持相當寬鬆的貨幣政策，甚至指出，即使美國失業率顯著下降，聯準會也不會急著調升短期利率。

美股表現相對抗跌

「原本清晰的結論，在公布會議內容後，好像又變得模糊起來。」許長泰解讀，柏南克在六月的聲明，講的是數據支持、經過考慮的心裡話，而日前陳述的內容，較像是考慮市場反應後所做的回應。

不論如何，ＱＥ退場是早晚的事，差別只在是三個月、還是半年後發生。但後ＱＥ時代投資人資產配置該怎麼做？多位專家指出，絕不能忘了美國。

「這波股市大多頭行情由美國帶動，預料未來五年也是如此。」幾年前，資深基金投資達人何文賢投入東協市場，大賺一筆；日前他開始調整投資部位，將重心移往美國中小企業股票基金。

何文賢認為，美股雖然漲多，但並非過度瘋狂，更何況，美國企業獲利沒有漏氣，追得上股市漲幅，而就算聯準會透露將準備收回ＱＥ，美股表現也相對抗跌，證明了現階段最好的投資環境在美國。

何文賢的論點與重量級資產管理公司不謀而合。

「就我所知，目前美國經濟正處在過去二十年來最好的狀態。」富達全球股市投資長多明尼克．羅西（Dominic Rossi）指出，拜結構性改善所賜，美國財政與貿易雙赤字狀況轉佳；財政赤字部分，從二○○九年約占ＧＤＰ（國內生產毛額）一○％、一．五兆美元，到今年下滑至六千四百億美元、約占ＧＤＰ四％。

貿易赤字部分，受到美國經濟成長及頁岩氣開採出現重大突破，美國原油進口從每天一千二百萬桶，大幅降低到八百萬桶，預期未來原油進口量還會進一步下滑。「雙赤字改善有助美元走勢，而美元穩定則使原物料價格受到壓抑。在經濟明顯成長、通膨溫和下，聯準會自然就有縮減量化寬鬆政策的籌碼。」多明尼克．羅西分析。

進一步來看，美國經濟續航力強，主要來自兩大引擎，一是美國房市復甦，另一是消費者信心成長。聯博股票策略團隊資深基金經理暨副總裁凱倫．賽珊（Karen A. Sesin）指出，美國民間企業第一季年化成長率達四．二％，明顯高於第一季實質ＧＤＰ二．四％；其中，成長動能主要集中在景氣復甦初期的消費性產業，包括車市及房市。
 

房市與消費者信心復甦

另外，至今年第一季為止，美國實質個人可支配所得持續上升，家庭財富也明顯回溫。凱倫．賽珊表示，聯準會公布第一季家庭財務報告時指出，美國家庭淨資產規模高達七十．三兆美元，不但較上一季增加三兆美元，更已超越○八年第三季時的六十八兆美元歷史高點；與此同時，美國家庭負債比率也顯著下滑，並維持一九八○年代初以來最低水準，美國消費者信心正逐步升溫。

「房市復甦，將刺激營建業與就業市場進入良性循環，進而帶動消費者信心，使民間消費支出全面翻揚。」凱倫．賽珊強調，隨著房市復甦力道增強，房價在目前美國房屋庫存量有限下，有機會迅速飆升，隨之而來的擴散效益，將刺激其他層面的經濟表現。

雙赤字問題改善、房市回溫、消費者信心扭轉，尤其是美國企業以扎實的獲利數字，化解外界對美股漲多的疑慮。「美國企業盈餘創歷史新高，現金水位一路攀升，負債比率則持續下滑；除基本面有助支撐美股表現，就投資評價來看，美股也深具吸引力。」凱倫．賽珊表示，像目前史坦普五○○指數價位，與二○○○及○七年相當，但本益比及股價淨值比卻比當時還低，投資人根本不用擔心會買貴。

至於美股基金挑選重點，凱倫．賽珊認為，長期績效表現在一定水準是首要考量；其次，投資人必須了解基金背後操作邏輯。

現階段凱倫．賽珊看好受惠美國經濟復甦、鮭魚返鄉的製造業，投資評價被壓抑的金融股，現金股利發放創新高的企業，及核心消費電子類股。而儘管ＱＥ開始退場，將對美股造成衝擊，但就長期投資觀點，美國仍將是未來投資地圖中最重要的板塊。

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