第三季趁回檔 布局旺季受惠股

美國聯準會主席柏南克明確拋出ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）縮減時間表，震撼國際金融市場。從理性角度來看，減少購債計畫，意味美國經濟明顯改善，長達三年、前所未見的刺激政策奏效，可功臣身退。但市場卻感性反應，美股、台股跌破季線，港股、韓股則已回到年線。

「颱風」警報才剛發布，全球股市就東倒西歪，一旦真正登陸，災情究竟會更劇烈，還是虛驚一場，成了台股大哉問。要解答投資人內心疑惑，不妨從籌碼面、基本面及技術面逐一檢視，找出多空方向，擬定未來台股操作策略。

熱錢抽離 影響台股五％

先看籌碼面，也就是這次國際股市「皮皮剉」的關鍵，當聯準會開始收回ＱＥ，市場資金從「極度寬鬆」、到寬鬆的過程，對台股衝擊究竟有多大？統一中小基金經理人林世彬評估，就算熱錢抽離，對台股影響頂多只有五％。

林世彬指出，二○○九年三月美國聯準會實施ＱＥ１（第一輪量化寬鬆貨幣政策），歷時一年；一○年十一月又推出ＱＥ２，至一一年六月結束；到一二年九月推出ＱＥ３至今，國際熱錢匯入台股部分，約二六八億美元，相當於八千億台幣。這個數字，約占台股總市值五％。

「另外，從持股比率來看，實施ＱＥ前外資占台股比率接近三成，實施ＱＥ後，外資持股比率約三四％，估計也是增加五％左右。」林世彬說，新興市場漲跌多看熱錢臉色，但實際上，熱錢流入台股狀況不如大家所想，甚至有不少退休金及主權基金，是看上台股平均四％的配息率，才進場投資，與熱錢性質截然不同。因此，研判ＱＥ３縮手，對台股應不至於造成太大衝擊。

再看基本面，「根據過去經驗，每次ＱＥ結束後，美國經濟復甦若不明朗，就會再推出ＱＥ２、ＱＥ３；但這次聯準會連收回ＱＥ的時間表都明確訂出，代表美國基本面已顯著改善，才有把握大方公布收回資金的時程。」林世彬認為，美國經濟扮演領頭羊，下半年台灣也將漸入佳境，經濟及企業獲利年增率趨勢都將往上。

「從經濟成長角度來看，去年台股高點在第一季，指數八一七○點，當時股價淨值比是一．七七倍；根據預測，今年經濟成長率最保守估計也有二％，股價淨值比至少要到一．八倍才算合理，換算指數要站上八五八○點，加上證所稅修正案激勵，八千五百點已不是天險。等到第三季基本面數字出爐，市場肯定會還給台股一個公道。」林世彬表示。

元大寶來投信台股策略副總劉興唐補充，就產業面來看，第三季電子旺季，對大盤有一定保護作用。「據柏南克說法，聯準會最快將在今年九月縮小購債計畫，但目前實質資金面沒有任何改變，市場修正，是反映投資人信心不足，預期這波修正最慢整理到七月上旬，之後市場就會回頭尋找業績創新高標的，指數有機會突破今年高點。」

至於技術面，「台股向來受美股、港股及韓國股市影響較大，現階段大盤季線失守，並回測年線支撐，與美股位置最像。港股及韓股則相繼跌破年線、表現弱勢，一旦港股、韓股持續走跌，就要小心拖累台股，但目前傾向大盤先測年線位置、約七六○○點。」劉興唐表示。

業績進補 蘋概、汽車可期

他指出，在聯準會正式抽離資金前，大環境游資過剩狀況不變，台股待這波修正結束後，第三季仍有機會再起，但不用對大盤寄予太高期望，重點在選股及個股介入時機。「主流股部分，包括中國大陸十一長假、及蘋果相關供應鏈拉貨題材值得留意。另外，隨著中、美車市復甦，汽車相關零組件族群也可進一步關注。」

林世彬則建議，投資人不妨趨吉避凶，「聯準會收回ＱＥ，熱錢退潮，原物料相關族群首當其衝，成為受害股。投資人宜調整持股，減碼鋼鐵、水泥或其他基本金屬相關標的，將資金轉向下半年營收動能成長，且籌碼安定個股。」

他表示，像中國收成股今年來未有特殊表現，進入下半年，在十一長假加持下，包括內需、品牌及通路股，有機會趁勢表態。電子股部分，包括吃到蘋果新訂單的晶圓代工廠，及高解析電視帶動下，相關驅動ＩＣ、封測及面板族群，也都是接下來台股布局重心，提供投資人參考。

操作上，劉興唐提醒，外資若在期、現貨部分同時作空，就代表看空台股方向明確，此時切勿與外資對作，大盤下跌機會高；若外資在期、現貨不同步，意味大盤將進行震盪整理。投資人要進場布局，至少要先看到美股出現落底趨勢，否則短線上不宜太過躁進。

隨著大盤跌到年線位置，投資人可以挑選姿態較高的標的，例如，股價撐在月線的個股，就是相對強勢的優質選擇，包括以壽險為主的大型金控公司、汽車零組件，以及部分利基型電子股都可特別留意。劉興唐強調，趁著大盤震盪回檔之際，瞄準本益比十五倍以下，有第三季旺季保護，且營收有機會創新高的個股進行布局，將是接下來台股最重要的獲利機會。