看美國榮景門道——兼論第二季投資亮點公司（六）

股市動盪不等同經濟動盪，美國經濟數據確實轉佳，投資者此刻要犀利明眼，動盪才有英雄，另一波贏家在此出航！

尤其歐洲拚命在救經濟，中國更以龐大外匯存底為依靠，大力調整金融體系，日本也狠了心改變守成宿命，全球修正後的股市會更澎湃，因經濟確實逐漸轉健康了。

美國Fed（聯準會）釋出二○一四年兩正面數據：一、一四年經濟成長率估三％至三．五％（今年第一季二．四％）；二、估一四年底，美國失業率可降到六．五％至六．八％（今年四月七．五％）。

從這樣訊息出發，投資者、經營者可在美國家庭資產負債變化中找到榮景軌跡。

在資產方面，今年第一季美國家庭財富淨值逼近六十七兆美元，較金融海嘯後的谷底高出約十七兆美元，幾乎回到○七年高點六十七．四兆美元，股價增值帶出資產增加，為榮景打下基座。

在負債方面，目前處於史上最低利息環境，不動產所有人成為最大受惠者，單就利息負擔分析，自○七年以來即大幅減少二○五○億美元，如此大的歷史降幅，同樣為榮景打下磐石。

美國資產負債如此改善，當然帶動出消費力的昂揚，下述兩產業最明顯：

一、大型量販通路商：

一○年到一二年上半年大環境仍處低迷時，美國一美元商店Family Dollar、Dollar General與Dollar Tree，該期間股價漲幅分別為一四七％、一四二％、二三四％，創歷史新高，大幅優於Ｓ＆Ｐ五○○漲幅二二％，反映民眾在景氣不明下消費的保守與節省。

情況在近一年出現明顯轉變，上述三家一美元商店，一二年營收雖分別為九十三億美元、一六○億美元、七十三億美元，皆創歷史新高，但一二年下半年迄今股價漲幅分別是負五％、負八％與負八％，明顯回檔！反之，大型量販通路商Walmart、Target與Costco則分別漲八％、二一％、二四％，並紛創歷史新高，顯示資金已伴隨景氣復甦，轉向它們了！

二、汽車產業：

○八年金融海嘯，美國新車銷售進入停滯期，一一年全美平均車齡達十．八年，在景氣不確定下，車主傾向購買零件自行修車，使得汽車修繕通路AutoZone、O'Reilly，一○年到一二年上半年股價漲幅一三二％、一二○％，造就榮景。

在景氣逐漸好轉下，新車銷售升溫，北美兩大車廠：通用汽車（ＧＭ）、福特（Ford），一二年下半年股價迄今漲幅分別是六○％、六三％。今年四月，並創下六年來最佳四月銷售紀錄，遞延換車潮啟動了，為各大車廠以至整個汽車產業鏈注入全新動能。

從民生消費端看，景氣低迷時強化了一美元商店的競爭優勢，但在經濟好轉後，大型量販店商品以一次購足優勢，驅使消費者轉向了它們。同樣在汽車產業，龐大換車潮有機會延續至往後二、三年，進而對美國ＧＤＰ產生貢獻，這也是看美國榮景很重要的一項後續動能。

兩家分別在女性髮飾製造以及在長纖與短纖不織布製品，經營展現卓越的弘帆（八四三三）與耀億（四四三○）是第二季投資亮點之六：

（一）弘帆
 

股本六．五七億元，產品以女性髮飾（占營收七三％）、梳鏡（一三％）、美妝雜貨（一三％）為主，美國占七○％、歐洲二二％，終端品牌客戶為美國Goody、Conair、歐洲Elite、H&M等。一二年合併營收二十一．五四億元，每股稅後純益（ＥＰＳ）一．六五元；一三年第一季合併營收五．四億元，ＥＰＳ○．六二元。第一季合併負債比三一％、流動及速動比二一○％、一八二％。

董事長朱鵬飛(一九五五年～，陸軍官校畢)，一九九八年成功說服美國最大品牌商Goody放棄美國生產，改由弘帆生產、設計，每年可設計上萬款樣品，讓Goody、Conair擺設在Walmart、Kmart等大型通路商的產品銷售不斷攀升，共取雙贏。

現今ELLE髮飾品牌，半數由弘帆供應設計，與歐美品牌合作相當緊密，目前美國女性流行髮飾市場，弘帆市占率已近三○％，在美國生活消費端逐漸復甦下，其成長動能值得留意。

弘帆第一季毛利率由去年同期一八．六％提升至二○．四％，生產效率改善，拉出獲利成長的期待，加上今年每股將退回二元現金，減資後股本五．二六億元，ＥＰＳ有提升空間，可關注。

（二）耀億
 

股本五．○三億元，以長纖製品釣魚線(占營收二六％)、網球線(一○％)、工業用線(二七％)及短纖不織布（三三％，內衣襯墊、汽車座椅）為主。一二年合併營收二十．六億元，ＥＰＳ二．四七元；一三年第一季合併營收五．四億元，ＥＰＳ○．九七元。第一季合併負債比四三％、流動及速動比一七一％、一○六％。

耀億由董事長王昭仁（一九四四年～）、王鴻德、王鴻輝三兄弟創業打下基座，總經理王贊景（一九七一年～）傳承優良，引領青壯四兄弟推展各事業體，以靈活、快速服務延續企業新風貌。

其短纖不織布製品的環保直立棉，深獲美國內衣品牌Victoria's Secret（維多利亞的祕密）認同採用；長纖製品的魚線產品更在美國釣魚休閒市場(全球最大)打下逾一五％的市占率，經營品質卓越優良。

長纖製品的終端市場以美國為主，受惠於美國生活消費逐漸復甦，出貨比重由五七％提升到第一季六七％，毛利率由去年同期二二．五％提升至二六％，獲利年增八一％。第二季除本業營運穩定外，並有業外權利金一百萬美元收入，有機會延續成長內容，值得追蹤。