掌握四步驟 優質龍頭股化身提款機

對長線投資人來說，找到一檔值得抱牢的好股，方法很多；從財報數字中找尋蛛絲馬跡，是最基本作法。鉅豐財經資訊執行長郭恭克，三年前從台積電財報中，嗅出不尋常味道，耐心追蹤兩年，確認營收動能爆發後，進場布局。「我買進台積電認購權證，以小搏大來回操作，報酬率遠超過一倍。」他說，如果直接買股票，現在報酬率也超過四成。
 

企業擴產  先確認背後有高獲利支撐

講到台積電，給人印象不外乎是好公司，不過股性牛皮；要買可以，但不用期待賺到暴利。郭恭克以行動證明，只要掌握關鍵數字，持續追蹤，優質龍頭股也能成為股市提款機。他的「放長線釣大魚」密招，就藏在現金流量表中，搭配各項獲利數據，就能釐清標的是否具有投資價值。

他指出，一家公司股價要漲，原因很多，天時地利都要配合，光獲利穩定還不夠，須持續或大幅成長，股價才有驅動力。而公司獲利能否持續成長，從資本支出，也就是擴充產能動作，就能看出端倪。投資人可透過簡單四步驟，搶得先機、進場卡位。

「當初看好台積電，除了股東權益報酬率（ＲＯＥ）一直都維持優異表現外，二○一○年公司資本支出大幅增加，現金流量表中的『投資活動之現金流量』數字，從○九年九六四億元，大幅拉高到二○二○億元；一一年則是一八二五億元；到了去年數字更高，達二七三一億元。」郭恭克指著螢幕分析說，「台積電投入機器設備，積極擴產，但要注意，資本支出拉高不一定就好，還要透過獲利性相關指標做確認。」

他解釋，公司進行資本支出，背後一定要有高獲利支撐；特別是，擴充產能當下，獲利性不能掉下來；否則擴產只為了搶別人市場，或殺價搶訂單，雖贏了面子，卻沒賺到裡子；反映在獲利上，表現就不值得期待。

「一○年台積電資本支出大幅增加，產能擴充、營收提高的結果，毛利率並沒有因此下滑。營收不但一路攀升，獲利性還一直都很好，就連營益率也成長，這就是良性循環，擴充出來的產能，有反映在獲利上。」他說，看到資本支出增加後的第二步，就是檢視獲利指標。

台積電提高資本支出當年度毛利率為四九．四％，比○九年毛利率四三．七％還高；資本支出明顯提升後兩年，也就是一一及一二年毛利率，分別是四五．五％，及四八．一％，仍維持高水準。至於營益率部分，○九年是三一．一％，擴產當年營益率提高至三七．九％，一一及一二年則分別是三三．一％，及三五．八％。像這樣營收、毛利率及營益率同步成長，對獲利而言等於有加乘效果。
 

找潛力股  至少觀察各項指標一至二年

郭恭克估計，今年台積電稅後淨利可能成長二○％至二五％，整體營運狀況仍然樂觀。「台積電擴大資本支出後，我追蹤相關獲利指標兩年，到去年營收動能明顯出來，才買進台積電認購權證，來回操作幾次，獲利至少一倍。」他強調，台積電第一季自有資本比率達七二．四％，去年第四季也有七六％，財務結構很強；另外，一二年台積電來自本業的現金流入達二八九○億元，當年度資本支出為二七三一億元，根本不用向外借錢，也能達到擴產目的。

相反地，有些公司在產能擴充後，毛利率、營益率下滑，代表公司雖將營收數字衝高，但幾乎是窮忙，接到的訂單根本沒賺錢；又或是公司錯估情勢，以為景氣轉好，市場需求增加；不料，買進機器設備後，卻造成產能閒置，折舊等相關費用增加，使營益率下滑。

當然，有時公司擴充產能後，營收未必能立刻跟上，還需一段時間，才能反映在 數字上。因此，投資人要在茫茫股海中釣大魚，從公司資本支出狀況找潛力股，至少要花一至二年時間，觀察公司獲利指標，及股東權益報酬率，若能搭配財務結構指標一起看，耐心等候，一年要賺到四成獲利，並非遙不可及。

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